膠價飆升 跌勢終結還是曇花一現

　　受原油價格上漲、供應暫緩、庫存縮減等利好消息刺激，近期東京橡膠價格出現強勁反彈，短短十個交易日主力合約漲幅超9%，滬膠跟漲幅度則為2.29%。這一波反彈是否意味著橡膠價格已經見底？對此，接受中國證券報記者采訪的業內人士指出，受膠價低位運行影響，東南亞橡膠產量有所下滑，加之厄爾尼諾現象預期和“微刺激”政策助長消費，橡膠短期或出現偏強整理態勢。而隨著未來新膠集中上市，全球供給過剩格局延續，膠價是否擺脫長期空頭趨勢還難下定論。

　　日膠強勁反彈

　　東京工業品交易所(TOCOM)橡膠期貨周四大幅揚升，11月主力合約大漲1.75%至208.9日元/千克，盤中觸及211.9日元/千克，創兩個月以來高點。滬膠日內跟漲，主力1409合約以1.32%的漲幅領漲國內期市，收盤于14535元/噸，盤中觸及5月26日以來高位14775元/噸。

　　亞洲橡膠現貨追隨亞洲橡膠期貨市場升勢，自昨日下午以后市場交易活動不斷增加，上海地區天膠市場報價窄幅反彈，泰國橡膠則普遍上漲，如泰國合艾原料市場膠片64.15泰銖/公斤漲0.79泰銖/公斤，煙片66.04泰銖/公斤漲1.05泰銖/公斤。

　　“日膠保持強勢主要有兩個原因，一是原油受地緣政治推動出現上行，進而推動日膠上行。二是受東南亞國家出口減少和日本自身需求的提振，日本橡膠港口庫存、生膠庫存均出現下降，也對本次日膠反彈起到推波助瀾的作用?！敝袖撈谪浤芑治鰩煾哐┓逶诮邮苤袊C券報記者采訪時表示。

　　因投資者擔心伊拉克原油供應可能受到干擾，加之美國原油庫存下滑,布蘭特原油周三上漲0.81美元，收報每桶114.26美元,為2013年9月6日來最高水平。

　　本月初，泰國政府宣布放棄在市場拋儲20萬噸陳膠的計劃，轉為將陳膠用作公用建設用途，這對膠市構成利多支持。此外，印度尼西亞、馬來西亞種植面積下降，今年5月我國進口天然及合成橡膠31萬噸，環比降20.5%，在一定程度上緩解了國內橡膠市場的供應壓力，進口壓力減弱有利于穩定后期國內膠價。

　　興證期貨高級研究員施海補充稱，越南天膠出口亦有可能短期中斷，這對天膠價格形成支撐。數據顯示，越南5月橡膠出口量為62955噸，較4月大幅增長64%，但低于上年同期的70077噸。今年1-5月，越南橡膠出口累計為250758噸，較上年同期減少16%。

　　極端氣候限制供應

　　值得注意的是，泰國取消拋儲和印尼、馬來西亞種植面積下降，并未對橡膠供應產生明顯影響，而厄爾尼諾現象成為當前市場關注的焦點。

　　近幾個月全球氣象預測機構都表示，厄爾尼諾現象出現的幾率在不斷增加。6月17日，我國三位科學家一致表示，基本肯定今年是厄爾尼諾年，但是具體強度有待預測，7月份以后預測有60%以上的可能會發生中等強度或者以上的厄爾尼諾現象。

　　如果厄爾尼諾現象爆發，可能會大幅削減供應，并對橡膠價格構成支撐。從歷史上看，厄爾尼諾對橡膠產量的影響較為嚴重。2009年7月至2010年10月的厄爾尼諾現象，導致印尼2009年橡膠產量同比下降11.3%至244萬噸，由此導致橡膠價格持續上漲至2011年，從2009年7月至2011年10月，印尼天然橡膠現貨價格上漲157.79%。

　　從市場消息來看，橡膠產量增幅下降幾乎已成定局：印尼方面，該國一位資深行業官員表示，厄爾尼諾引發的不穩定氣候或將導致印尼今年橡膠產量下降約3%至300萬噸；泰國方面，該國橡膠協會秘書長近期表示，糟糕的氣候、人工短缺，造成產量增幅低于預期，泰國2014年產量僅增加3%-5%；馬來西亞最新數據顯示，2014年4月，馬來西亞天然橡膠產量為36261噸，環比減少13.1%，同比下降15.4%。

　　泰國、印尼以及馬來西亞三國的橡膠產量約占全球橡膠總產量的70%。倫敦行業咨詢公司總經理Prachaya Jumpasut周二表示，因包括馬來西亞和印尼在內產量料減少，今年全球橡膠供應過剩數量從3月預估的65.2萬噸下修至51.4萬噸。該公司在一份報告中稱，由于需求放緩，加上大量的結轉庫存以及可能出現的天氣問題，全球今年天然橡膠產量預計僅小幅增長。2014年產量將較上年增加0.3%，至1207.5萬噸，消費量同比增長1.4%至1156.1萬噸。

　　短線或偏強整理

　　有觀點認為，橡膠后市看漲的一個原因是中國需求前景改善。日前，今年GDP增速下限應不低于7.5%的有關表態顯示對中國經濟復蘇樂觀。而短期來看，天膠庫存的持續消化也顯示在供應增加的局勢下，消費保持著不錯的增長勢頭。

　　數據顯示，滬膠庫存從歷史高位已經連續十七周下降，青島保稅區庫存也從上月開始顯著回落。截至6月13日，交易所庫存較上周減少5435噸降至149015噸，倉單增加1480噸降至121970噸；青島保稅區庫存繼續下降，已跌破33萬噸，天膠庫存減少4000多噸。日本橡膠貿易協會周三公布的數據也顯示，截至5月31日，日本天然橡膠庫存為22174噸，較11日前的水準減少1.5%。

　　施海指出，國際產區現貨供應縮減、國內庫存縮減的原因在于：東南亞產區可能受到厄爾尼諾災害侵襲，氣候較為干旱，致使膠汁減少，前期淡季積累的減產，目前恢復緩慢，國內新膠恢復上市，但供應增長緩慢，只能依賴庫存供應，致使庫存縮減。

　　而在高雪峰看來，保稅區庫存下降更多是由于進口量的減少導致的季節性下降，并不是真正意義的需求轉好，目前總體來看，全球供給過剩的局面仍未發生變化，而國內的天膠也仍處于寬松局面。

　　“雖然上游供應壓力漸趨減輕，但中下游消費需求尚未有明顯改善跡象，天膠價格雖然短線企穩、甚至技術性反彈，不足以說明低位區域性震蕩格局的大勢改變，供過于求也沒有根本改善，一旦價格上漲至相對高位，阻力又將漸趨沉重?！笔┖１硎?。

　　高雪峰認為，短期來看投資者需要緊密關注三點，一是青島保稅區庫存和上期所庫存，預計仍會呈現下降趨勢。二是美國對我國轎車和輕卡輪胎的雙反，預計初步結果可能在下周產生，一旦立案，對國內橡膠市場將產生一定打擊。三是“微刺激”政策預計仍會繼續，對膠價形成一定支撐，總體來看，如果沒有較大的黑天鵝事件(例如雙反升級)出現，預計橡膠短期或出現偏強整理態勢，操作上仍保持14000元-14900元/噸區間思路為宜。