地方政府扶持上市 2000萬財政紅包“暫借”龍寶參茸

　　□金證券記者李礫

　　來自遼寧本溪的龍寶參茸股份有限公司深諳進補之道，公司上市前就收到了所在地區縣政府和遼寧省財政廳的上市幫扶款，高達2300萬元，其中2000萬元以暫借“形式發放。

　　《金證券》記者了解到，目前絕大部分的地方政府都出臺了企業上市補助，金額從50萬元到數百萬元不等。但一般來說，地方政府會在企業上市成功后重點兌現，上市前就大手筆補助的并不多見。

　　突擊“進補”

　　龍寶參茸地處本溪滿族自治縣，主要從事人參、西洋參、冬蟲夏草等滋補保健品類中藥材飲片的加工與銷售，以及野山參的種植。公司計劃發行不超過2667萬股，發行后總股本不超過10667萬股，保薦機構為太平洋證券。

　　招股書顯示，公司今年前兩個月實現凈利潤797.97萬元，同比減少19.07%。主要原因是，去年同期確認的政府補助較多且貸款較少。

　　《金證券》記者注意到，龍寶參茸獲得的政府補助從2012年開始大幅增長；2011-2013年分別為51.33萬元、303.08萬元和493.49萬元，復合增長率高達310%。

　　而在龍寶參茸的政府補助來源中，僅上市扶持資金就高達2300萬元，其中2000萬元以“暫借”形式發放，300萬元直接發放。2012年，本溪滿族自治縣財政局向龍寶參茸暫借2000萬元資金，并約定若公司上市工作終止，須即時返還借款。若上市成功，其中1000萬元作為上市的財政扶持；若上市成功并在本溪縣征用的土地上投資固定資產達3億元、年繳稅金達1億元后，再研究剩余1000萬元的扶持政策。

　　對于“暫借”的上市扶持資金，龍寶參茸將其作為“其他應付款”處理，并未直接納入利潤中。

　　除了上市扶持資金，龍寶參茸還拿到一筆不菲的改造補貼。根據本溪市發改委《關于下達我市老工業基地調整改造項目(第一批)2012年中央預算內投資計劃的通知》(本發改發[2012]117號)，龍寶參茸2012年收到老工業基地調整改造項目補貼1120萬元。

　　“激進”囤貨

　　龍寶參茸2011年-2013年營業收入分別為2.48億元、3.36億元和3.78億元，對應扣非后的凈利潤分別為5121萬元、6248萬元和7214萬元。

　　單從賬面上來看，龍寶參茸盈利能力較強，政府補助似乎只起到“錦上添花”的作用。不過《金證券》記者注意到，公司由于囤貨導致資金鏈較為緊張，財政補助無疑起到了重要的紓解作用。

　　最近三年，龍寶參茸經營活動產生的現金流量凈額分別為-3503萬元、598萬元和-136萬元。期末現金及現金等價物余額則大幅下滑，分別為7629萬元、3804萬元和4214萬元。

　　公司對此解釋說，2012年和2013年為保證當年下半年及下一年度銷售規模的持續增長，根據對參茸行業的價格走勢判斷，公司需要在當年大量采購并保持相當的存貨儲備，因此經營性現金流量較低或為負數。

　　由于報告期內存貨大增一倍多——從2011年的1.08億元增至2013年的2.39億元，龍寶參茸的財務負擔也急劇加重。2011年到2013年間，公司的財務費用分別為90萬元、351萬元和346萬元。

　　高額補貼之下，龍寶參茸如何看待自己的激進運營，有沒有充分重視并管控戰略風險？《金證券》記者向公司發送了采訪提綱，但截至記者發稿，公司方面仍未回應。

　　“拔苗助長”？

　　龍寶參茸如此渴求高成長的背后，是地方政府對企業上市的極度重視。據本溪滿族自治縣官網，該縣今年1月舉行的2014年經濟建設會議上展望，2014年主要預期指標是全縣GDP實現201億元，同比增長12%；公共財政預算收入22億元，同比增長12%。

　　“一個縣的財政收入20億元，這個體量在全國來講屬于中上水平?！蹦暇┮晃粡氖抡顿Y項目審計的注冊會計師向《金證券》記者指出。

　　據當地媒體報道，本溪市篩選出30家潛力企業進行“保姆式”培育，給其“吃小灶”、“加營養”，營造上市氛圍，包括強化企業的股權債權觀念，增強了企業追求上市的自信心和緊迫感。

　　報道稱，目前本溪市僅有一家上市公司(本鋼板材)，這不僅與該市經濟總量及所排位次極不相稱，且這一“短板”嚴重制約了城市經濟發展。

　　地方政府“保姆式”培育，龍寶參茸深有體會。統計數據顯示，目前IPO獎勵的最高紀錄是加加食品保持的，公司在2011年12月29日收到2600萬元上市獎勵款，該筆補貼由寧鄉經濟技術開發區管理委員會撥付。龍寶參茸尚未上市，就已經用上了2300萬元的上市“紅包”，與加加食品相比并不遜色。