國內創業板擬放開“虧損上市”

　　虧損京東美上市股價上揚

　　企天下

　　投資者對中國概念股依舊保持熱情。5月22日，京東商城登陸美國納斯達克證券交易所正式掛牌上市，市值接近260億美元，僅次于騰訊、百度成為中國互聯網股“老三”。記者截稿時止，京東股價超過20美元，高于19美元的發行價。但是，你也許想象不到，第三大互聯網上市公司京東近幾年持續虧損。更耐人尋味的是，2014年第一季度京東凈虧損37.95億元，董事會卻授予京東CEO劉強東36.7億元的股權。一家連續虧損的電商，為何受到股市追捧？中國股市，又為何不接受虧損企業上市？此舉何時可以破冰？文/記者李光焱

　　上市前突增36億股權所為何來

　　在招股說明書里，京東終于解釋了該項虧損的主因：一季度產生了36.7億元的股權激勵支出，是京東給予劉強東的股權激勵，約9378萬股限制股。如果刨去該部分，其虧損較去年同期相當。背后有什么貓膩，為什么上市前突然給劉強東這么多股權？有網友不解，京東董事會突擊花錢，莫非是劉強東“強人政治”所為？此前，有媒體稱，在京東商城，劉強東過于強勢。

　　在京東上市的投票權結構也看出這一點。根據京東上市后的“二元制”股權安排(分A、B類股，B類股投票權是A類股的20倍)，劉強東所持股份占總股本的20.68%，是京東第一大股東。但他擁有京東商城83.7%的投票權，從而繼續控制該公司的決策。相比之下，第二大股東、持股比例為17.8%的騰訊系，投票權為3.7%；而持股比例為15.7%的老虎基金，投票權是3.2%。

　　對此，京東公關部相關負責人5月26日向記者表示：“如果拋開36億股權激勵來看，今年一季度發展非常好，因此董事會決定給劉總一個激勵，他以前也從未拿過這種激勵。”至于為何在IPO之時給予激勵，該負責人表示“并不清楚內情”。

　　中國虧損互聯網企業海外頻上市

　　虧損的京東并不是唯一受海外投資者追捧的中國概念互聯網企業。同樣今年納斯達克上市的中國旅游網站途牛網，第一季度也虧損。

　　為什么海外投資人會熱捧虧損的企業？分析人士認為，首先，美國對互聯網科技公司上市條件中，并不限制一定要盈利，而是更看重其前景。其次，中國互聯網市場龐大，包括電商、社交、游戲等的潛力相當吸引人。更何況，京東上市，還有一個海外投資人可以借鑒的成功案例亞馬遜。與騰訊結盟，京東亦獲得了更多想象空間，無疑也會提振京東業績。5月中旬，騰訊一季度財報解讀會上，騰訊總裁劉幟平就透露，6月份微信的入口將會開放給京東。正是基于此，劉強東們的“豪言”，海外投資者才會信。

　　國內上市企業的盈利要求或放寬

　　當看到騰訊、微博、新浪、搜狐、京東甚至未來的阿里巴巴都登陸海外股票市場，而國內用戶無法享受投資收益時，你是否感到不解？這源自國內政策要求上市公司必須盈利的“門檻”太高。據IT評論人士洪波分析，國內的上市條件是面向盈利企業的，面向成熟的、長期盈利的企業，卻并不太鼓勵創業型、風險型的企業去上市。換言之，國內更多地把資本市場當成一個給所謂的成功企業提供融資渠道的方式，而不是拿資本市場來支持新興的、高技術企業的早期發展。

　　不過，政策正在松動。今年“兩會”期間，中國證監會主席肖鋼表示，要改革創業板制度，適當降低財務標準的準入門檻，建立再融資機制；允許尚未盈利但符合一定條件的互聯網和科技創新企業在創業板發行上市。但前提是，盈利的規定需要《證券法》這一上位法先行修改。