萬達上影金逸等院線預披露數據落差背后顯玄機

　　萬達院線、上影股份、金逸影視——國內三大院線公司近日相繼發布預披露文件，成為眾多預披露公司中的一大亮點，其所披露信息亦看點頗多：除了毛利率差異巨大、爆米花成賺錢利器等外，關聯方給予公司的房租“優惠”也值得關注。雖然關聯方目前的“讓利”使公司獲益匪淺，但未來若租金向市場水平“看齊”，相關公司利潤率也有下滑之憂。

　　萬達為何毛利率奇高

　　以2013年票房收入排序的話，萬達院線、上影股份旗下聯合院線、以及金逸院線分別位列全國第一、二和第六位，市場占有率為14.50%、8.70%和7.10%。而根據預披露文件，金逸影視近三年的平均綜合毛利率為24.33%，上影股份為40.86%，萬達院線則高達65.17%。

　　對此差異，有業內人士表示，若比較幾大院線的盈利能力，只看毛利率指標是不夠的。若從凈利率來看，形勢就不同了。經計算，2013年萬達院線的凈利率為15.03%，不及上影股份24.54%的凈利率，而金逸影視的凈利率僅為2.86%。

　　那么，在凈利率并不遙遙領先的情況下，萬達的毛利率為何這么高？記者細查預披露文件發現，這與萬達特殊的會計處理方式有直接關系。萬達院線將房屋租賃費、折舊及攤銷費等都放在銷售費用里，計入期間費用而不會影響毛利率；而上影股份和金逸影視則將其計入成本，從而使毛利率明顯低于萬達。

　　據披露，萬達2013年實現營收40.23億元，不過其計入銷售費用的房屋租賃費、折舊及攤銷費的支出合計已達6.03億元，占營收的比重達14.99%。正因為此，使得該公司期間費用率明顯高于另兩家。經計算，萬達院線近三年的平均期間費用率41.39%，而上影股份、金逸影視僅分別為15.21%和15.53%。

　　除了爆米花還有啥賺錢秘笈

　　預披露文件一出，無數雙眼睛都在找，萬達賣爆米花到底賺了多少？

　　今年初，萬達集團曾自曝，2013年度萬達院線僅爆米花收入就高達3.9億元，占賣品總收入72%、總收入9.5%。從而引發大家對院線爆米花收入的關注。

　　此番，萬達院線預披露文件顯示，在公司2013年40.23億元的營業收入中，“影片票房收入”為30.87億元，增長25.69%；包含爆米花在內的“賣品收入”為4.78億元，占當期營業收入的11.88%，增幅為43.83%。業內人士稱，爆米花利潤率能達到70%以上，有時甚至比票房還高，票房還需分賬、分成、交稅，而爆米花等賣品收入基本都歸影院。

　　同樣，對上影股份和金逸影視來說，爆米花、冷飲等賣品收入也很重要，但是收入規模就不如萬達了。2013年，金逸影視的賣品收入為1.26億元，占營收的7.77%；上影股份的賣品收入占其當期營收比重為6.56%。

　　事實上，除爆米花外，“其他業務”更是萬達近年來的盈利增長點和拉高公司毛利率的重要途徑。這里的“其他業務”主要包括廣告收入、逾期電影票券收入、提供場地租賃服務收入和優享卡收入等，平均毛利率高達97%。尤其在2013年，萬達調整經營策略，大力發展其他業務后，這部分收入增長88.49%，達到4.58億元，大有趕超“賣品收入”的架勢。

　　關聯交易存隱憂

　　記者還注意到，萬達院線和金逸影視的一個共性是，二者都具備地產背景。萬達院線背靠萬達集團，金逸影視則依仗實際控制人李根長、李玉珍兄妹共同控制的嘉裕房地產

　　集團。

　　有房企做“靠山”，也使兩家公司存在大量關聯交易：萬達院線高于50萬元關聯交易金額的關聯方超過140個，其中大部分為商業地產公司；金逸影視關聯方數量雖不及萬達院線，但也與大股東旗下房地產公司有關聯交易。

　　據披露，萬達院線已開業的142家影院中，有83家影院接受關聯方萬達商業地產的房屋租賃服務，構成關聯交易。2012年7月1日前，這部分影院房屋租賃價格僅占相應凈票房收入的10%，之后租金占凈票房的比例提升至11%。有業內人士表示，11%的租金票房比依舊不高，關聯交易問題依然存在隱憂。

　　(責任編輯：DF010)