12月宏觀經濟數據前瞻：CPI低于3% 經濟增速回落

　　12月官方制造業PMI數據明日將公布，今年最后一個月份的宏觀經濟數據也將陸續揭曉。業內普遍預計12月制造業還將延續此前的擴張之態，但勢頭或略減弱。

　　經濟：四季度GDP增7.6%

　　12月匯豐中國制造業PMI初值錄得50.5，較上月終值低0.3，創3個月來最低。對于即將公布的中國官方制造業PMI數據，機構預估中值為51.2，較上月小幅下降。分析師多認為，制造業擴張勢頭減弱主要是12月投資放慢所致。

　　制造業景氣繼續下行，再加上12月中上旬發電、鋼鐵

　　產量增速回落，原材料

　　庫存在12月回落幅度較大，而產成品庫存微升。海通證券

　　宏觀首席分析師姜超認為，這意味著本輪補庫存已經結束，短期去庫存已開始，預計12月工業增加值增速下行至9.8%。姜超還認為，今年四季度和去年同期走勢相反，去年是逐月上升，而今年是逐月回落，預示四季度經濟大概率小幅走弱。

　　國海證券

　　固定收益研究中心陳瀅也認為，近期經濟反彈力度有所減弱，預計四季度GDP當季同比增長7.6%，全年GDP增速也為7.6%；12月固定資產投資增速下降，預計為19.6%。

　　通脹：CPI回落至3%以下

　　通脹方面，根據商務部和國家統計局公布的數據，進入12月份以來，食品

　　價格出現持續小幅回升趨勢，但非食品價格運行基本平穩，同比已經連續八個月維持在1.5%-1.6%的水平。由于本月翹尾因素歸零，交通銀行

　　金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉預測，12月份CPI同比漲幅相比上月明顯回調，漲幅回落至3%以下。

　　第一創業預測12月CPI同比上漲2.5%。國海證券也預計CPI同比在2.5%附近，較11月份小幅回落0.5個百分點。海通證券則預計12月CPI同比增長2.7%。由于油價上調、煤價反彈，姜超認為，12月PPI環比漲幅將達到0.2%，同比降幅將縮窄到1.2%；12月中旬以來鋼價再度下跌，后續PPI上漲動力不足。

　　貨幣：12月M2同比增13.5%

　　貨幣方面，姜超認為，金融去杠桿，四季度信貸較三季度繼續回落，預測12月信貸新增6000億元，新增融資總量1.13萬億。12月外匯占款或回落，然而財政大幅投放，預計12月M2同比為13.5%，依然高于年初目標。

　　“明年1月QE開始逐步退出，對外匯占款增長幅度將有所影響，但目前仍看不到資本大幅流出的可能性。”陳瀅認為，央行態度仍是決定貨幣環境的主要因素，目前在經濟增速底線調控以及去產能、降杠桿的任務目標下，貨幣政策短期放松概率仍然較小。

　　陳瀅進一步表示，12月央行在資金利率大幅上行的情況下，并未立即啟動逆回購，而用2天期限的SLO精確對沖財政存款波動，表明央行維持中性偏緊的貨幣環境和資金面緊平衡的態度不變。預計未來一季度銀行

　　間7天回購利率中樞將在4.5%-5%之間，資金利率寬幅波動仍將是常態。從中期來看，由于資金利率以及債券收益率上行帶來的實質加息效應將導致經濟增速繼續回落。

　　(責任編輯：DF118)