穩增長和去產能或令央行貨幣政策維持中性偏緊

　　中國央行11月5日發布的三季度貨幣政策執行報告表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持政策的穩定性和連續性，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調。在近幾年較大幅度加杠桿后，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。房地產

　　、地方政府性債務等問題比較突出，資源環境約束也明顯加大。

　　貨幣供應量較快增長M2同比增長14.2%

　　數據顯示， 2013年9月末，廣義貨幣供應量M2余額為107.7萬億元，同比增長14.2%，增速比6月末和上年末分別高0.2個和0.4個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為31.2萬億元，同比增長8.9%，增速比6月末略低0.1個百分點，比上年末高2.4個百分點。流通中貨幣M0余額為5.6萬億元，同比增長5.7%。前三季度現金凈投放1833億元，同比少投放850億元。

　　9月末，基礎貨幣余額為26.3萬億元，同比增長11.5%，比年初增加1.08萬億元。貨幣乘數為4.09，與6月末持平。金融機構超額準備金率為2.1%，其中，農村信用社為4.2%。

　　分析師指出，央行的報告與李克強總理的最新表態是基本吻合的，貨幣政策不緊也不松，實際上就是和中央政府定的大方向保持一致。在穩增長的前提下，化解產能嚴重過剩是中國推進產業結構調整的重點所在。在這樣的大環境下，中性偏緊就成為央行在未來相當長一段時間內，必然的貨幣政策取向。

　　機構預計中國10月新增貸款將回落至6000億元

　　路透報道，中國三季度信貸投放步調略快、銀行

　　業不良壓力有所上升、及央行重申信貸擴張壓力等內外多方面因素，都對10月的貸款投放形成了一定約束。調查顯示，10月新增貸款料較上月明顯回落，機構預計10月末廣義貨幣供應量(M2)同比增速料為14.3%，較上月的14.2%略有上升；新增人民幣貸款在6000億元，大幅低于上月的7870億元。

　　交行金融研究中心發布的報告稱，從宏觀運行狀況來看，年內經濟有望保持良好態勢，形成較強的信貸需求，但信貸投放節奏將略有放緩。預計第四季度新增貸款在18000億元左右，對應年末余額同比增速14.1%。全年M2增速約13.5%-14%。

　　外生流動性補充將比較充裕貨幣政策維持穩中偏緊

　　中國經濟企穩回升，外貿狀況改善，加之美聯儲很可能將量化寬松減量推遲到明年一季度，分析師相信，未來幾個月資金仍將持續流入且維持高位。四季度外生流動性補充將比較充裕。

　　總體來看，目前市場的整體流動性并不短缺，四季度外匯占款增長和財政資金投放又將提供更多扶助；為了控制金融機構同業業務擴張，央行可能還是傾向于資金面維持緊平衡，但同時也將嚴守流動性底線，在資金面出現大幅波動時提供必要幫助。

　　銀河證券首席經濟學家潘向東稱，預計四季度到明年貨幣政策的基調都是穩中偏緊，不過在相當長的時間里都會是穩健的貨幣政策，重要的是要保持社會穩定的基礎，確保就業不出現大的波動，年內準備金率和利率調整的可能性都很低，主要還是通過公開市場操作來調節。

　　(責任編輯：DF078)