2013年更多大宗商品有望上行

剛剛過去的2012年，由于全球經濟復蘇乏力，大宗商品大多表現疲弱。除了豆粕等個別品種有過強勁表現，大多數品種深陷庫存高企、價格低迷的泥潭。不論是一輪接一輪的量化寬松政策，還是其他刺激經濟的政策措施，大宗商品都還沒有獲得持續上漲的強勁動力。展望2013年，基于對經濟回暖的預期，分析人士對一些疲弱品種有了更多信心。他們預測，鋅、鋼材、連塑、白糖價格有望企穩回升或進入上漲通道，銅、PT A、棉花則依然存在下行風險。

金屬行情趨向回升

2012年上半年基本金屬整體震蕩下行，9月出現一波暴漲行情，但未維持高位，之后一路下滑。目前金屬走勢繼續分化，總體來看基本處于回調狀態。

分析人士認為，基本金屬品種2013年面臨的宏觀環境將進入更加平穩階段，金屬品種定價波動將更加側重自身供需基本面的變化，現貨的季節因素將引導波動方向，比價和價差變化將引導資金參與節奏。

金屬主要的交易品種以銅為主，成都倍特期貨魏宏杰認為，2013年銅市場的關注點在于銅礦新增產能陸續釋放后全球銅市的供需平衡關系有望逆轉。業內預期供應持續改善期將可能持續到2016年，不過今年供應過剩的數量可能不大，對于價格的壓力并不明顯，但從供應周期轉變具有中期性質的角度看，銅價定價中樞的調整傾向于向下。

鋁的走勢繼續滯后平緩，魏宏杰認為，國內鋁市場今年需一方面關注西部新增產能峰值何時出現，這將決定供應壓力的拐點；另一方面需繼續驗證上游資源的價格支持和資源受限情況是否明確，這將從成本端對鋁價格形成支持依托。

中國國際期貨研究員孫麗穎認為，預計2013年鋅市重心上移，整體將維持震蕩偏上走勢。隨著2013年經濟整體向好，制造業持續回暖將會帶動鋅價小幅回升；但今年全球鋅礦供給依然充足，同時隨著全球鋅礦投產、擴建和重啟，庫存可能會繼續增加，而隨后幾年隨著全球四大礦山陸續關停，或將對后續鋅礦供應造成一定缺口。

孫麗穎認為，鋅需求整體較2012年會有所好轉，預計2013年全球鋅需求增加3.8%至1319萬噸。此外，由于鋅市的大型貿易商對市場的控制，在需求回暖的過程中貿易升水將不斷走高，預計14000至17000將是鋅價主要運行區間。

在宏觀經濟增長乏力影響下，2012年全年鋼材價格整體延續下跌周期，現貨價格年內低點為3400元/噸，而且整體下跌時間長達8個月，之后的回升也不及預期，高度只達到3800元/噸。對于2013年走勢，中期研究院研究員劉潔認為，只有宏觀經濟有所企穩后鋼材價格才會相應好轉，而隨著宏觀經濟重回上升通道，從趨勢上講，2013年鋼材市場大勢是上升的。

此外，房地產市場周期性回暖以及C PI重回上升通道也將成為拉動鋼價回升的主要原因之一。一方面，宏觀經濟回穩，推進城鎮化將帶動房地產及基礎設施建設投資升溫，基礎設施建設成為推動鋼材需求的主要動力；另一方面，劉潔認為，觀察C PI與鋼材現貨價格的關系可以看到，在C PI重新上漲過程中，鋼材現貨價格也將跟隨上漲。

但需要注意的是，鋼鐵行業產能過剩是常態，產能釋放會長期壓制鋼價的上漲空間。分析人士認為，2013年鋼材期貨走勢將會緊隨經濟運行步伐，滬鋼震蕩上行為主基調，或有望重回4000元/噸上方，但上漲過程中，回落下跌又不可避免，應密切關注政策變化和季節性特征的影響。

具體來說，3、4月份之前隨著投資增大、開工率上升，價格會出現第一次高點；而隨著淡季來臨，價格會快速回落至基本面供求的平衡點。預計9月份以后會出現震蕩走高走勢，是否能沖破前期高點則需要關注中央政策調整的幅度。