銀行理財產品并非“大而不死”

在商業銀行網點購買的理財產品到期無法兌付?這引發的或許并非某一家商業銀行的品牌危機,而是值得銀行全行業深思的信任危機,根源在于近年來銀行理財產品高歌猛進之下潛藏的系統性風險。     

據普益財富統計,前三季度我國銀行理財產品發行規模超過20萬億元。在這一龐大數字的背后是投資者對商業銀行信用、銀行理財產品預期收益的絕對信心。然而,如果投資者失去信心并大規模撤出銀行理財產品,“看上去很大”的理財產品大廈勢必轟然倒下,這對于整個金融體系而言將是一場災難。

歷史是如此相似,4年前的次貸危機尚未完全平息,相關金融機構和國家仍在為當年不負責任的過度發展金融衍生品而埋單。類似當年那些“大而不死”的國際投行,銀行理財產品被我國公眾普遍認為是“大而不死”、收益無風險。我國的銀行理財產品如果繼續在缺乏有效的監管和風險控制的市場中肆意野蠻生長,其風險將越積越大。

一方面,在當前的運行模式下,銀行理財產品存在相當的系統性風險。事實上,在銀行業內,商業銀行通過銀行理財產品變相“高息攬儲”是公開的秘密,即以表外通道放貸給企業,但這套信貸體系缺乏有效監管和風險內控機制。大部分銀行理財產品采用資金池或資產池操作,導致資金的募集和投向存在嚴重的期限錯配、信息不透明等問題,不排除部分理財產品對應的資產池涉及地方融資平臺貸款和房地產貸款等。

如果真如多數專家所預計的,銀行業未來不良貸款將長期上升甚至出現債務違約事件,銀行理財產品有可能無法兌付預期收益甚至本金出現損失。一旦投資者對銀行理財產品喪失信心,恐慌迅速蔓延,則類似銀行擠兌的狀況將會在短時間內抽干市場的流動性,引發危機。

由于大部分銀行理財產品或多或少借助銀行和政府的隱性信譽擔保。也就是說,出現違約風險后,發行銀行不得不“接盤”,將產品資產移入銀行表內,則可能引發銀行內部的系統性危機。

另一方面,投資者要認清銀行理財產品存在到期無法兌付的投資風險。事實上,絕大多數投資者都認為購買銀行理財產品相當于存款,銀行理財產品必定是“大而不死”。據普益財富統計數據,今年一、二、三季度,銀行理財產品單季的發行規模環比增速都在20%以上。據此估算,每季度有超過1萬億元新增資金流入銀行理財產品。對投資者而言,與其說更看重僅比存款利率高1個百分點左右的收益率,毋寧說更看重銀行為理財產品“背書”的安全性。

中國銀行董事長肖鋼此前撰文警告稱:“用作短期投資的理財產品普遍存在期限錯配的問題,依靠出售新產品來還本付息,本質上是一個龐氏騙局。”目前商業銀行大量使用發行新產品對舊產品還本付息的方式進行承諾兌付。顯然,這種“擊鼓傳花”式的做法無法永遠持續。

銀行理財產品的過快發展導致大量理財產品資金猶如“影子”一般在銀行表外循環,對傳統金融銀行業務與監管模式均提出了新的挑戰。監管層人士曾多次在公開場合表示將加強對“影子銀行”的監管。銀行理財產品的資金池、期限錯配、運作信息不透明等問題均亟待解決和規范。包括從業人員培訓、道德風險防范、投資者教育等也應及早提上日程。