國家統計局昨日公布10月經濟數據。1-10月城鎮固定資產投資同比8.3%，預期8.2%，前值8.2%;10月規模以上工業增加值同比6.1%，預期6.2%，前值6.1%;1-10月社會消費品零售總額累計同比10.3%，預期10.4%，前值10.4%。

　　對此，方正證券首席經濟學家任澤平分析指出，10月經濟數據驗證經濟L型步入輕型滯漲階段。

　　10月經濟數據驗證經濟L型步入輕型滯漲階段

　　工業增速平穩，固定資產投資小幅回升，消費下降。驅動因素來自PPI回升帶動企業補庫和企業利潤改善，地產投資的滯后效應，以及基建維持高增。10月房地產投資增速上沖至13.5%，地產銷量到投資的傳導時滯為6個月，預計地產投資的顯性下滑在2017年二季度前后。

　　隨著政策基調從穩增長轉向抑泡沫防風險，以及地產汽車銷量、信貸社融等經濟先行指標回落，經濟將在2016年四季度至2017年一季度步入輕型滯漲，即經濟先行指標回落，而生產、投資和物價等滯后慣性上沖，房地產調控和政策收緊對中上游行業的負面影響，可能在2017年二季度前后開始傳導。

　　工業增加值同比持平

　　10月工業增加值同比6.1%，與9月持平，但低于預期。

　　分門類看，采礦業下降2.2%，較9月回落2.3個百分點;制造業和公共服務供應業較9月有所上升，分別提高0.2個和0.6個百分點。

　　分行業看，35個行業增加值保持同比增長，其中高端設備制造業繼續高速增長，汽車制造業增速開始回落，10月同比增長17.9%，明顯低于9月的22.5%。

　　分地區看，東北地區工業繼續回落，10月同比降4.5%，較9月下調1.5個百分點;東部增長6.3%，中部增長7.9%，西部增長7.1%，互有升降，基本與9月持平。

　　未來地產投資中期下行壓力加大

　　10月地產投資高速增長，地產銷售回落尚未對地產投資構成壓力，傳導時滯一般為6個月。10月地產投資增速13.5%，較9月大幅提高5.7個百分點。房屋新開工面積10月累計同比增長8.1%，較9月提高了1.3個百分點;這應該與前期地產銷售的滯后效應有關，近期工程機械銷量和重卡銷量同比大幅上升也印證了10月地產投資的火熱。

　　但是，房地產銷量、汽車銷量、信貸社融等下游先行指標開始高位回落，加上新一輪的房地產調控使得樓市進一步降溫，未來的地產投資中期下行壓力加大，時間點或在2017年年中。

　　房地產相關消費增速下調

　　消費方面，10月季調后環比增速為0.71%，連續第2個月回落。10月消費同比增10.0%，比9月回落0.7個百分點;實際增速8.8%，低于9月的9.7%。其中，餐飲收入和商品零售增速均回落0.6個百分點;與房地產相關的消費增速出現下調，其中家電消費增速7.6%，降1個百分點;建筑裝潢消費12.3%，降1.9個百分點;汽車消費也開始下滑，10月同比8.7%，大幅下滑4.4個百分點。