隨著房地產上市公司陸續發布2015全年業績，行業利潤率下滑，上市公司“增收不增利”的現象愈加明顯。與此同時，資產負債率繼續上行，房企仍存在一定的去庫存壓力。

中國指數研究院針對萬科、保利、恒大、中海、綠地等百強房企在2015年度的經營業績研究發現，2015年，隨著融資環境的明顯改善，百強企業融資力度不斷加大，資產負債率繼續上行，均值達到75.4%，較2014年上升1.5個百分點，帶息負債均值為38.5%，較2014年上升了1.1個百分點，整體負債水平有所上升。

同時，受益于2015年房地產銷售的回升，企業資金回籠加速，百強企業預收賬款均值同比增加13.7%，剔除預收賬款之后的有效負債率均值為50.2%，較2014年微增0.4個百分點；不過，得益于企業債發行渠道的暢通，百強企業的債務期限結構在債務置換的過程中得到顯著改善，在百強企業發行的企業債中，3-5年期限的企業債總額占比達70%，有效緩解了企業短期債務壓力。

中指院指出，百強企業2015年債務負擔有所加大但總體可控，短期償債能力得到一定改善，企業仍存在一定的存貨去化壓力，受變現較弱的存貨規模增長影響，企業仍面臨一定的經營風險。

2015年，百強房企的境內發債熱度持續提升，融資規模呈爆發式增長，公司債融資額達2500億元，在資金來源中的占比有所提升。隨著證監會宣布取消再融資等事前審查政策，再融資監管進一步放開，加上資本市場逐漸趨于穩定，保利、恒大、綠地、碧桂園等上市企業均發行公司債融資，且融資規模優勢凸顯，如恒大2015年累計發行了400億元的公司債，均獲得了超額認購。而魯能集團、中冶置業等非上市百強企業2015年也陸續發行公司債。

中指院數據顯示，截至2016年2月底，共9家百強企業獲準發行中期票據，融資總額達400億元，發行年利率在3.5%-5.0%之間。此外，百強企業也通過密集定增擴股融資，共有15家百強企業發布定向增發方案，涉及融資規模超1500億元。

各線城市房地產市場的分化加劇了市場經營風險，也對企業的財務管控能力提出了更大的挑戰。中指院認為，為了提升企業的抗風險能力，百強企業一方面需要重視現金流安全管理，在強化銷售回款管理的同時，合理控制土地支出；另一方面通過多元化、市場化的融資方式獲取大規模低成本的資金，以確保具有充裕的現金流可應對多變的市場。

(記者 高偉)