地產股估值或持續承壓 行業分化顯布局機會

　　 首個“國五條”地方調控細則日前亮相。分析人士預計，地方調控細則將進入密集出臺期，將給地產板塊投資者情緒帶來明顯負面影響，短期地產股估值仍將處于嚴重承壓狀態中。同時，調控將加劇地產業“洗牌”進程。從2012年年報情況看，在行業調控背景下，地產股業績出現了明顯分化，一線地產股業績增速喜人，二三線地產股良莠不齊。由此看，政策壓力有可能給投資者中線布局龍頭地產股提供較好的機會。

　　 調控預期抑制地產股

　　 近期地產股明顯承壓。統計顯示，從1月31日至3月26日收盤，申萬房地產指數下跌了10.33%，出現了比較明顯的調整。但從政策預期的角度看，地產股短期仍存在較大的調整動能。

　　 3月25日，廣東省政府網站發布了《廣東省人民政府辦公廳轉發國務院辦公廳關于繼續做好房地產市場調控工作的通知》。分析人士認為，這表明市場即將迎來“國五條”地方細則密集出臺期。

　　 對于房地產板塊來說，地方細則相繼出臺將持續給相關個股帶來政策性壓力，場內外資金情緒短期對地產股很難尋覓到轉向樂觀的契機。資金情緒難以樂觀，意味著地產板塊的估值水平在現階段難以出現明顯提升，盡管當前估值水平已處于歷史低位。據WIND資訊統計，當前地產股的整體市盈率(TTM)為14.35倍，處于2000年以來的最低水平，甚至明顯低于2008年四季度的大部分時間。

　　 行業分化顯布局機會

　　 當然，作為對上下游影響極大的國民經濟產業，政策對地產行業形成長期調控高壓態勢的可能性較小。有分析人士指出，在當前房價上漲預期強烈的背景下，政策對地產行業肯定是“以壓為主”，但未來隨著調控效果顯現以及地產市場適度降溫，“有保有壓”預計將成為政策常態。這提示投資者，當前政策高壓導致的地產板塊整體估值偏低，可能為中線布局優質地產股提供了較好機會。

　　 考慮到地產板塊整體估值短期走高難度較大，因此那些在調控背景下業績仍有望保持穩定增長的公司，應該成為逢低布局的首選。從2012年業績看，據WIND資訊統計，45家已經公布年報的房地產上市公司2012年凈利潤的平均同比增速為-4.75%?？梢?，在樓市調控的背景下，地產公司整體業績增長不如人意。但龍頭地產公司呈現出了另外一番景象，如萬科A、保利地產、招商地產等一線地產股2012年凈利潤的同比增速都保持在30%左右的高位。

　　 由此可見，調控時代的地產行業增長路線圖初露端倪，即具備規模優勢的一線房地產開發商，具備更強的抗系統性風險能力，不僅能夠最大限度的保持盈利增長，從中期看更可能因為行業的劇烈“洗牌”而明顯受益。分析人士認為，“招保萬金”等一線地產股目前階段已經具備了較高的股價安全邊際，中線逢低布局的窗口或許正逐漸開啟。

　　 記者龍躍