政策暖風頻吹 A股上市公司并購新亮點接連涌現

　　政策利好頻出，A股并購市場勢頭穩中向好，從年內案例來看，上市公司并購新亮點接連涌現。一方面，“硬科技”領域的企業先行，包括醫藥生物、機械設備、電子等行業并購活躍。另一方面，行業龍頭領銜并購趨勢明顯，“A控A”案例頻出。

　　自去年8月份至今，圍繞并購重組的重磅政策接連出爐。7月29日，證監會召開學習貫徹二十屆三中全會精神暨年中工作會議，部署進一步全面深化資本市場改革以及下半年重點工作。會議提出，“更好發揮并購重組的作用”。

　　沙利文大中華區執行總監周明子對《證券日報》記者表示，去年至今，監管層推出的并購重組系列政策取得了積極成效。一方面，上市公司通過并購重組做大做強，不斷增強自身競爭力。另一方面，被并購的企業標的通過并購重組實現技術迭代，進而推動產業升級，資本市場服務實體經濟的功能得到進一步彰顯。未來，A股并購市場將釋放更大的活力。

　　年內并購市場亮點多

　　并購重組是優化資源配置、激發市場活力的重要途徑。今年以來，一方面，“A控A”案例涌現。例如，7月2日，廣東宏大公告稱，擬以每股9.8元的價格收購雪峰科技2.25億股股份（占總股本的21%），交易總價款為22.06億元。據悉，本次收購順應了民爆行業產業整合的政策導向，也是資本市場又一單“A控A”。此前，邁瑞醫療入主科創板公司惠泰醫療，成為年內科創板首單“A控A”案例。

　　另一方面，行業龍頭公司領銜并購。年內2870單并購事件中，38%的并購發起方為市值百億元以上的上市公司，其中有63單并購事件的發起方為千億元市值的公司。

　　從政策面來看，今年以來，鼓勵并購重組的政策密集推出。今年4月份發布的《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量；今年6月份，國務院辦公廳印發的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》提出，拓寬并購重組退出渠道；同月，證監會發布的《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）提出，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，提升產業協同效應。

　　此外，上市公司也通過并購重組來促進資源整合和產業升級。安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝建議，對于產業買家的上市公司而言，通過收購可以擴充自身的產品布局，獲得更有經驗的技術團隊，整合上下游產業，鞏固自身的競爭實力；對于被并購標的而言，利用買方的資源和平臺，克服原本規模和資金實力的限制，可以加快研發和拓展速度，實現更大的發展。

　　“硬科技”企業示范案例頻出

　　從行業屬性來看，“硬科技”成色更足的行業在并購上更為積極踴躍。同花順iFind數據顯示，截至7月30日，年內以醫藥生物、機械設備、電子為代表的行業的并購數量居前，分別披露了303單、266單和248單并購事件。

　　在“科創板八條”發布后，多家科創板公司“扎堆”披露并購方案。數據顯示，自6月19日至今，科創板公司已披露53單并購案例，占年內科創板公司并購數量的29%。

　　同時，更多“硬科技”領域的并購案例浮出水面。例如，7月11日，中航電測公告稱，公司收購成飛集團100%股權獲深交所通過。7月27日，賽力斯公告稱，公司擬定增收購龍盛新能源100%股權。

　　此外，監管層對于并購重組項目的審核速度加快。例如，7月16日，普源精電發行股份購買資產申請已經證監會注冊生效，從受理至注冊生效用時僅2個月。6月20日，思瑞浦擬發行可轉債及支付現金購買創芯微100%股權一案獲得上交所問詢，從受理到問詢用時不到2周。

　　受訪人士表示，上市公司應結合未來發展規劃與監管政策導向，抓住資本市場的契機，提高自身質量，共同推動更多示范性案例落地。

　　未來并購估值博弈更激烈

　　據同花順iFind數據顯示，以首次公告日為計，截至7月30日，年內A股上市公司共披露2870單并購事件。

　　高禾投資管理合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示，此輪并購重組市場的顯著特征就是產業并購。產業鏈上下游的并購更具有挑戰性，比如戰略協同、估值溢價和投資人退出支付方式等，需要考慮的問題更加復雜，尤其是產業鏈上下游對于并購估值的博弈會更加激烈。

　　不過，產業并購的趨勢已成為業內共識。湯哲輝表示，在政策支持下，并購重組將推進傳統行業和新興行業的整合，以實現產業轉型升級。

　　“提高上市公司并購的成功率，要在并購前中后期做大量的行業梳理、政策研究、標的選擇、溝通談判、方案落地和整合管理等一系列的工作。”劉盛宇表示。

　　談及未來并購趨勢，湯哲輝表示，龍頭級、鏈主級上市公司展開的產業并購，可在人才、研發、成本、銷售渠道等多方面對標賦能，后續整合難度較低，并購風險可控，協同效應更明顯。