上市券商業績整體回暖向好

　　上市券商半年報已全部發布完畢。受市場回暖等因素影響，券商整體業績回溫，頭部券商保持穩健發展，不少中小券商業績增速喜人。雖然投行、經紀業務承壓，但自營、財富管理等業務扛起穩增長的大旗。專家認為，隨著“活躍資本市場，提振投資者信心”利好政策陸續落地，下半年證券行業景氣度有望不斷上行。

　　中小券商表現亮眼

　　總的來看，上半年上市券商業績較為平穩，整體經營情況向好，約有30家券商實現營業收入、凈利潤同比雙增長。聚焦行業龍頭表現，約有10家券商營收突破了百億元大關。其中，中信證券遙遙領先，是唯一一家營收超300億元的券商，也是唯一一家凈利潤突破100億元的券商。上半年，中信證券實現營業收入315億元，同比下降9.7%；實現凈利潤113.06億元，同比增長0.98%。

　　華泰證券、國泰君安、中國銀河緊隨其后，分列第二三四位。華泰證券上半年實現營業收入183.69億元，同比增長13.63%；實現歸母凈利潤65.56億元，同比增長21.94%。國泰君安上半年實現營業收入183.34億元，同比減少6.24%；歸屬于上市公司所有者的凈利潤57.42億元，同比減少9.89%。中國銀河證券上半年實現營業收入174.14億元，同比下降4.38%；歸屬母公司股東的凈利潤49.39億元，同比增長14.15%。

　　“上半年，公司鞏固財富管理業務優勢，筑牢客群基礎，持續推進投行專業化改革，新成立機構業務線，取得投資業務較好收益，公司穩健發展態勢延續，戰略規劃實施開局平穩，推動業務繼續向上向好發展。”中國銀河證券在半年報中表示。

　　再看中小券商，業績普遍增速較好，多家券商營業收入、凈利潤成倍增長。其中，天風證券凈利增長幅度居首位。上半年，天風證券實現營業收入21.6億元，同比上漲91.12%；歸屬于母公司股東的凈利潤5.52億元，同比增長967.87%。

　　東北證券上半年也取得不錯的成績，實現營業收入35.62億元，同比增長48.25%；歸母凈利潤5.47億元，同比增長164.48%。“公司財富管理業務、投資銀行業務、投資與銷售交易業務、資產管理業務四大業務板塊都保持了盈利，而且近些年都保持良好的可持續發展態勢，占比越來越健康。”東北證券有關負責人表示，同時，公司通過積極發展創新業務等業務，以及強化業務協同為客戶提供綜合服務，不斷增加利潤增長點。

　　國泰君安研究所金融組組長、非銀金融首席分析師劉欣琦認為，上半年證券行業馬太效應略有弱化，主要原因是在市場轉暖背景下，中小券商業績反彈幅度更大，而頭部券商業績穩定性更高。部分中小券商增速高于上市券商整體增速，主要因為投資收益率增幅大于上市券商整體，而頭部券商則因場外衍生品等機構業務規模更大，業績表現相對穩定。

　　中國證券業協會統計的母公司口徑也顯示，證券行業整體回暖明顯。上半年，我國證券業實現營業收入2245億元、凈利潤850億元，同比分別上升9%和5%。截至6月30日，我國證券業的總資產、凈資產及凈資本分別為11.65萬億元、2.86萬億元及2.13萬億元，分別較上年末增長5.3%、2.7%、2.1%。

　　東興證券非銀金融行業首席分析師劉嘉瑋表示，作為連接投資者、資本市場和實體經濟的重要橋梁，證券公司各項業務均受到宏觀經濟環境、政策、流動性和市場行情的影響。上半年，改革持續推進，全面注冊制落地，資本市場進入高質量發展新階段，打開了證券公司業務增長空間。

　　自營業務驅動增長

　　剖析上市券商具體業務，投資業務是行業業績提升的主要驅動力之一。例如，上半年，華泰證券投資管理業務收入15.40億元，同比增速達2300.42%，原因主要是私募股權基金及另類投資項目估值同比增加；海通證券投資收益和公允價值變動收益大幅增加，較上年同期增長278.16%，增長原因分別是金融工具投資收益增加及子公司銷售收入增加；招商證券投資及交易業務收入24.38億元，同比增長104.19%。

　　“投資業務大幅增長主要源自市場回暖帶動下的投資收益率上升。”劉欣琦分析，與此同時，上市券商金融資產規模較2022年底增長，進一步增厚收益。

　　劉嘉瑋表示，在當前券商業務結構變化趨勢下，自營收入的穩定性和持續增長性成為決定券商業績的關鍵因素，面對股債市場波動加大，券商資產結構、投資能力和風控能力的重要性更加凸顯。

　　近年來，隨著客戶機構化趨勢不斷發展，以衍生品業務為代表的客需型機構業務興起，大大增強了頭部券商業績的穩定性。華泰證券上半年機構服務業務收入40.79億元，增幅62.02%。華泰證券表示，主要是由于平臺化、策略化投資交易能力迭代升級，投資交易業務收入增加所致。

　　申萬宏源機構服務以提升線下投研服務為抓手，持續提升綜合交易服務能力，打造機構業務全業務鏈。“SWHYMatrix”極速交易平臺接入產品規模達215.08億元，新增托管私募產品218只，在券商托管機構中排在第十位，行業地位進一步提升。

　　在財富管理業務方面，部分券商財富管理轉型收到成效。國泰君安加快構建“投顧驅動、科技賦能”的財富管理2.0模式，報告期內，國泰君安金融產品銷售額3819億元、同比增長7.5%，金融產品月均保有量2298億元、同比增長14.8%。境內股基交易份額4.36%、較上年提升0.16個百分點。按照中國證券業協會統計的母公司口徑，國泰君安代理買賣證券業務凈收入市場份額5.36%，繼續排在行業第一位。

　　“財富管理轉型仍是行業競爭的核心突破口，且市場空間巨大。”劉嘉瑋表示，隨著券商代銷金融產品體系建設不斷完善，業務重心向“重投顧”等高附加值、體現券商權益類產品投顧能力優勢方向邁進，證券公司財富管理轉型逐步走向深化。

　　值得一提的是，不少券商積極布局海外業務。例如，得益于多元化的收入布局以及廣泛的地域分布，中國銀河證券國際業務主體——銀河國際控股有效應對市場波動，實現營業收入及凈利潤均同比增長，上半年，實現營業收入10.61億元，凈利潤1.18億元，總資產已達358.55億元，凈資產達66.44億元。

　　投行經紀業務承壓

　　在自營等業務強勢回升的同時，不少券商投行、經紀等業務出現一定程度下滑。上半年，招商證券投資銀行業務收入4.4億元，同比減少43.46%；中國銀河證券投資銀行業務收入1.64億元，同比下降16.70%；中信證券主承銷規模為1588.42億元，同比下降3.71%；國泰君安證券主承銷額3438.06億元，同比下降1.8%。對此，劉欣琦分析，高費率的IPO業務規模下滑，致使投行業務收入下降；不過，債券承銷規模呈上升態勢，緩解了收入下滑。

　　同時，受市場等因素影響，經紀業務整體表現不佳。招商證券上半年公司手續費及傭金凈收入41.31億元，同比下降16.86%。其中，經紀業務手續費凈收入29.33億元，同比下降10.72%，主要因公司傭金率下降使得代理買賣證券業務凈收入減少。中信證券上半年經紀業務收入79.21億元，同比下滑4.26%。對此，中信證券總經理楊明輝表示，上半年資本市場股基交易量同比下降，導致傭金等相關經紀業務收入同比下降。

　　“經紀業務收入下滑，主要由代銷、代買業務規模雙降導致。日均股基交易額小幅下降，凈傭金率仍處于下降態勢，代理買賣證券業務凈收入同比下滑。”劉欣琦表示，此外，基金新發規模同比大幅下降、持續營銷產品銷售承壓，上市券商代銷金融產品收入同比下降。

　　展望未來行業發展趨勢，多家券商預期樂觀。國泰君安表示，長期來看，隨著新發展格局的加快構建，資本市場樞紐地位日益提升，我國證券業仍處于快速發展的歷史機遇期，資本市場的發展和金融體系改革開放都將為行業提供更為廣闊的發展空間。在全面注冊制改革牽引下，多層次資本市場建設越發清晰、資本市場基礎性制度短板不斷補齊、投資端能力建設加快提速，零售、機構、企業三大類客戶業務機會全面涌現，證券業將呈現出服務綜合化、發展差異化、競爭國際化和運營數字化的發展態勢，為行業高質量發展奠定堅實基礎。

　　談及下半年公司主要的業務發展重點，東北證券表示，下半年，公司將力爭在數字化和細分業務領域實現行業領先，進一步加強客戶聚焦、區域聚焦、業務聚焦，推動各業務板塊優化升級，并在財富管理、量化私募、量化投資、投行業務等領域進行創新培育，加快業務轉型，打造公司特色，提升公司核心競爭力。

　　“全面注冊制落地后，我國資本市場將更好地發揮便捷融資功能，國內企業上市熱情持續高漲。從中長期角度來看，全面注冊制打開了證券公司投行業務增量空間，并有望帶動行業景氣度不斷上行。”劉嘉瑋預計，下半年全方位、持續性且有力度的政策舉措有望對維護市場穩定、提振投資者信心起到重要作用，證券行業經營將受益于政策層面的利好推動。