科創板答卷：“試”出注冊制 “驗”出硬科技

　　一年前的今天，設立科創板并試點注冊制的振奮之聲響徹黃浦江畔；一年后的今天，黃浦江畔鳴鑼聲聲，已有46家企業佇立在科創板舞臺中央。

　　一組數字，述說著科創板速度。365天，共有171家企業科創板上市申請獲受理，87家企業通過上市委審議，80家企業提交注冊，60家企業注冊生效……

　　數字無聲，改革激蕩?！坝部萍肌贝蝾^陣、注冊制試“真金”、市場化定價格……科創速度映襯著改革效率，企業質量檢驗著改革成效。

　　回首過去，中國證監會主席易會滿用“符合預期，基本平穩”的8字評價，傳達出設立科創板并試點注冊制的信心、包容和耐心。展望未來，續寫“存量和增量共同改革”篇章的同時，期待科創板“試驗田”孕育更多的“他山之石”。

　　　讓“硬科技”冒出來

　　11月5日，中國電器、美迪西、普門科技、安恒信息、久日新材5家公司將集體鳴鑼上市，共同亮相科創板。至此，科創板上市公司陣營已擴至46家。

　　梧桐枝茂鳳凰棲。支持和鼓勵“硬科技”企業上市，是科創板的使命。延伸到細分賽道上，闖關科創板的企業呈現多樣態、多元化的特征。

　　從3月22日“開門迎客”至今，科創板已受理171家企業。從注冊地區來看，169家企業來自19個省份，2家注冊在境外，北京、江蘇、廣東、上海分別以34家、28家、28家、24家位居前列；從行業分布來看，171家企業分布于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等六大主題行業。

　　“硬科技”企業為什么愿意來？科創板極具包容性的規則體系向他們敞開大門。

　　從上市標準來看，“5+2”的個性化上市標準設計給予申報企業充分的包容性和適應性。從實踐來看，目前有142家企業選擇第一套上市標準，占比達83%；同股同權的其余四套上市標準企業數分別為6家、1家、13家和6家。此外，科創板為紅籌企業、同股不同權企業所設計的上市標準，各有2家和1家企業選取。

　　“科創板給予創新研發型企業很大的支持和鼓勵，上市對我們而言是一種肯定和榮譽。”上市前夕，美迪西創始人、實際控制人陳春麟向記者坦言，科創板的新平臺、新起點，給公司發展帶來了更大的信心。

　　更具標志性意義的是，主營創新藥研發的澤璟生物，尚未產生主營收入，報告期內凈利潤為負，本次采用第五套上市標準成功過會，有望成為登陸A股市場的首家虧損企業。

　　如證監會主席易會滿所言，不少科創板企業在細分領域是領軍者，業績增速明顯高于全市場，上市帶來的增信效應、聲譽效應、示范效應開始顯現，“經過一段時間，相信科創板會培育出偉大的科技公司。”

　　　守住信息披露“入口”

　　設立科創板并試點注冊制的改革抓手，是堅持“以信息披露為核心”。

　　在注冊制下的發行上市審核中，上交所更加注重從投資者需求出發，從信息披露充分性、一致性和可理解性的角度開展審核問詢，督促發行人及其保薦人、證券服務機構真實、準確、完整地披露信息?；訂柎鸬倪^程，也是震懾欺詐發行、便利投資者在信息充分的情況下作出投資決策的監管過程。

　　推陳出新，進退有據，才是健康有活力的循環生態。在高效運轉、細致入微的審核問詢下，多數企業經過多輪“答題”最終“金榜題名”，但也有少數企業知難而退。數據顯示，目前共有14家企業終止審核，其中12家系主動撤回申請，涉及獨立性不明、核心技術先進性、業務模式不清晰等原因。

　　在進退取舍之間，以“信息披露為核心”的注冊制理念逐漸深入人心。

　　今年9月，科創板上市委先后否決了2家企業首發上市申請，更讓外界看到了科創板審核的“牙齒”。

　　“按照注冊制下科創板發行上市審核的既有規則和程序，無論審核同意還是不同意發行上市，或者因主動撤回等原因終止審核，都是審核中的正?，F象。”上交所方面表示，未來將繼續沿著市場化和法治化方向，堅守科創板定位，堅持以信息披露為中心，落實好科創板發行上市中包容性制度安排。同時，充分發揮公開化問詢式審核在提高發行人信息披露質量、中介機構執業質量中的應有作用，把好市場“入口關”。

　　不管闖關結果如何，對于懷揣夢想的科創企業而言，接受審核的過程就是一次注冊制的洗禮。有終止審核的企業表示，仍會對照科創板的要求，擇機繼續申報科創板。也有鎩羽而歸的企業，引入新一輪融資，繼續揚帆起航。

　　　“試”出改革新天地

　　用“試驗田”推動資本市場基本制度改革，是科創板改革命題中的應有之義。

　　科創板建設一年來，試點注冊制在科創板的“試驗田”中得到了最大空間的運用和推廣。在發行上市審核環節，微芯生物的個案曾被視為注冊制的“試金石”，公司IPO注冊生效，彰顯了科創板的法治化精神，更驗證了試點注冊制的改革實質——將選擇權交給市場。

　　改革，總是在開拓創新、凝聚共識中曲折演進的。作為注冊被否的第一單，恒安嘉新的案例也在一定程度上推動了注冊制的進步。在市場人士看來，注冊制下以信息披露為核心的審核理念和標準，在執行中不是抽象的而是具體的?！叭绾卧趥€案中把握好，將來仍然是一個重要課題，需要在實踐中不斷磨合?！?/p>

　　市場人士對記者表示，科創板并購重組多項制度創新、市場化舉措先行先試，不僅令資本市場“試驗田”更加肥沃，亦增強了科創板對科技創新產業的吸引力，助力科創企業提質增效，做優做強。注冊制下的并購重組，將為科創板“筑巢引鳳”試出效果、試出成果。

　　科創板“試驗田”作用如何發揮？證監會主席易會滿表示：“發揮科創板‘試驗田’作用，不是簡單照搬照抄。我們將統籌各層次市場的功能定位，結合市場實際，在充分評估論證、確保市場穩定前提下，穩妥有序推進改革?！?/p>

　　29年櫛風沐雨，資本市場站在新一輪改革的起跑線?！敖窈笫谴媪亢驮隽康墓餐母?，情況更復雜、要求更高，要堅持底線思維，用增量帶動存量，同時考慮存量實際情況，在整體市場預期穩定的大環境下穩步推進。”易會滿如是說。

　　任重而道遠者，不擇地而息。在“跑得快，行得遠”的期待中，科創板仍需要經歷制度的磨礪、時間的檢驗和市場的包容。