科創(chuàng)板允許紅籌企業(yè)上市 條件成熟后BAT可速回歸

　　日前，證監(jiān)會、上交所發(fā)布了科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊制的相關(guān)配套制度和細(xì)則征求意見稿。今日本報(bào)就讀者關(guān)心的科創(chuàng)板公司IPO、交易、信息披露等創(chuàng)新舉措進(jìn)行詳細(xì)解讀。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人日前介紹，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》制度設(shè)計(jì)大幅提升了上市條件的包容性和適應(yīng)性。

　　具體看，在市場和財(cái)務(wù)條件方面，引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，可以滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求。允許存在未彌補(bǔ)虧損、未盈利企業(yè)上市，不再對無形資產(chǎn)占比進(jìn)行限制。在非財(cái)務(wù)條件方面，允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，并予以必要的規(guī)范約束。在相關(guān)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的把握上，也將考慮科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)和合理訴求。

　　在中信建投證券首席策略分析師張玉龍看來，允許尚未盈利的公司上市，能夠使得企業(yè)在生命的更早期獲得長期的股權(quán)資金，有利于企業(yè)的孵化和發(fā)展；允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，能夠保證創(chuàng)始人對公司的控制，激勵創(chuàng)業(yè)者持續(xù)通過創(chuàng)新來推動企業(yè)的發(fā)展。

　　值得關(guān)注的是，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》明確，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。對此，張玉龍表示，接受紅籌架構(gòu)意味著備受關(guān)注的“獨(dú)角獸”等中國最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)回歸得到了接受，為未來海外企業(yè)來A股市場上市奠定了基礎(chǔ)。這是中國資本市場國際化的又一個(gè)重要步驟。

　　“允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市，很好地體現(xiàn)了科創(chuàng)板的創(chuàng)新性?！甭?lián)儲證券首席投資顧問鄭虹在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，CDR是全新的證券發(fā)行方式，在新興的科創(chuàng)板市場，新老發(fā)行方式并存，也側(cè)面反映了科創(chuàng)板的包容性。對紅籌企業(yè)來說，如何回歸國內(nèi)市場，途徑越多越有效。而時(shí)間成本的節(jié)約，將更快速地促進(jìn)資本市場發(fā)展，反過來更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　在中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明看來，紅籌企業(yè)回歸科創(chuàng)板，更多的應(yīng)該體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是不把政策門給堵死，畢竟科創(chuàng)板剛剛起步，持開放態(tài)度歡迎各類企業(yè)遞交材料；二是針對已經(jīng)在海外資本市場登陸的“獨(dú)角獸”企業(yè)，給它們預(yù)留了政策通道，一旦條件成熟，BAT們就可以迅速完成回歸。