人民幣匯率近“7” 逆周期調控料發力
8月15日,離岸人民幣兌美元匯率收盤下跌501個基點,若再跌533個基點,就將跌破7元整數關口。不過,16日離岸人民幣低開高走,盤中大漲逾700點,重回6.90元附近。
分析人士認為,今年以來人民幣有升有貶、彈性明顯增強,近期對美元有所貶值,這是內外部壓力正常釋放的過程。隨著人民幣兌美元跌至7元附近,外匯逆周期調控料將發力。
一個老問題:會否“破7”
恍惚間,時光仿佛回到2016年四季度。那時,人民幣兌美元會否跌破7元,可能是金融市場上最引人關注的話題。眼下,也有很多人問,人民幣會否“破7”。
人民幣距離“7”已不遠。8月15日,在岸人民幣兌美元匯率跌破了6.9元,最低至6.9350元,離岸人民幣最低跌破6.95,最低至6.9580元,雙雙回到2016年四季度的低位附近。
以8月15日的收盤價測算,二季度以來在岸和離岸人民幣雙雙跌去超過10%;距離7元關口,都只剩下不到1000個基點。8月15日,離岸人民幣一天就跌去501點。
不過,8月16日,離岸人民幣低開高走,一度大漲超過700點,最高反彈至6.8720元。在岸人民幣收復6.90元。
2016年四季度,離岸和在岸人民幣最終都沒有跌破7元,前者最低至6.9880元,后者最低至6.9666元,隨后便上演“V”型反轉,人民幣兌美元一路上漲,升勢直到今年4月才得以終結。
這一次,人民幣能否再度力挽狂瀾?
反轉恐難再次上演
2016年末、2017年初,人民幣在將要“破7”時上演反轉,很重要的一個背景是美元走勢出現反轉。
美元指數在2017年1月3日創下103.82的十余年新高之后,轉身下行,這輪跌勢一直持續到今年2月,美元指數在最低跌至88.25之后企穩。
2018年以來非美元貨幣對美元多有所貶值。上半年阿根廷比索、俄羅斯盧布、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特對美元均出現較大幅度貶值。最近,土耳其里拉兌美元急跌,更一度震驚全球市場。
這一輪新興市場貨幣貶值,既有個性因素,還有共性原因,美元再度走強令不少非美貨幣承壓。如果美元此時“剎住車”甚至“掉個頭”,對一眾新興市場貨幣來說,或可一解“燃眉之急”。
目前市場對美元走勢存在一定分歧,主要在于“還能漲多少”,而不是“會跌多少”,大多數觀點不認為美元會立刻逆轉升勢,再度快速走弱。
分析人士稱,2016年美元大幅升值,靠的是預期;現在,靠的是事實。美國經濟表現較為強勁,美聯儲漸進加息、縮表,鞏固了美元相對利差優勢,一些原先流向新興市場的“熱錢”回流美國。美國減稅政策也在吸引海外美元回流。同時,美國縮減對外貿易逆差的訴求比較強烈。這些意味著全球美元流動性在趨勢性收縮,將支撐美元匯率。
2016年末,人民幣能夠在7元附近“穩住”,原因還包括中國經濟穩中向好、貨幣政策回歸穩健中性、市場利率走高、外匯逆周期調控力度加大。在美元漲不動的同時,這些內部因素,也給予人民幣匯率企穩的支撐。
央行8月10日發布的二季度貨幣政策報告指出,未來一段時期,經濟保持平穩發展的有利因素仍然較多。也要看到,制約經濟持續向好的結構性、深層次問題依然存在,加快建設現代化經濟體系、推動高質量發展任務艱巨繁重。
針對當前經濟金融運行中出現的新情況、新變化,貨幣政策加強預調微調,經濟政策在邊際上有所放松。今年以來,央行3次實施定向降準。本月上旬,貨幣市場利率整體跌至2015年三季度低位水平,帶動短債利率走低,中美3個月期國債利率形成“倒掛”。
與此同時,央行已基本退出常態式外匯干預。這從官方外匯儲備和央行外匯占款變化上也能反映出來。在二季度以來,人民幣兌美元持續貶值的情況下,官方外匯儲備、央行外匯占款變化并不大,甚至有小幅上升。這說明,央行并沒有通過大量拋售外匯來抑制匯率貶值。
這樣也使得這輪人民幣跌得比以往更快。統計顯示,今年在岸人民幣兌美元匯率從6.28跌到6.90,用了4個半月。在2015-2016年那一輪,則用了15個月。正是因為央行減少了干預,使得市場供求因素在匯率形成中起到更大作用,人民幣匯率彈性明顯增強。
“本輪人民幣匯率走低速度較快,一定程度上體現了匯率彈性的提升?!闭猩套C券宏觀首席分析師謝亞軒稱。
央行二季度貨幣政策報告明確表示,人民幣匯率主要由市場供求決定。不搞競爭性貶值,不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部擾動。
波動“底線”逐漸明朗
“在保持匯率彈性的同時,必須堅持底線思維,必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節,維護外匯市場平穩運行?!痹诙径蓉泿耪邎蟾嬷?,央行強調了外匯管理的“底線思維”。
業內人士稱,央行希望提升匯率“彈性”,更多發揮市場在匯率形成中的決定性作用,但是“彈性”是有邊界的,外匯管理是有“底線”的。
值得一提的是,央行貨幣政策報告再次提到外匯市場的“順周期波動”。央行稱,目前境內微觀經濟主體尚未完全樹立財務中性理念,外匯市場容易出現“追漲殺跌”的順周期行為和“羊群效應”,加劇市場波動。
業內人士認為,今年以來人民幣匯率有升有貶,當前處于階段性貶值過程,是內外部壓力正常釋放的過程,一旦外匯市場產生較大順周期波動,放大匯率單邊運行、引發匯率超調,就可能觸及調控“底線”,引發政策干預。
7月3日,人民銀行行長易綱、外匯局局長潘功勝先后就人民幣匯率問題發表看法。8月6日,人民銀行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由0調整為20%。央行方面認為,這些措施出臺及時,政策含義明確,有效穩定了市場預期。
央行還稱,將根據形勢發展變化在必要時進一步采取有效措施進行逆周期調節,發揮好宏觀審慎政策的調節作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。
市場人士表示,對于哪里是人民幣合理均衡水平,各方并沒有形成一致的看法。不過,市場的確存在?!?”情結。因此,當人民幣匯率逼近7元,外匯逆周期調控料將發力。
值得一提的是,8月16日,外管局官網發布《關于外匯違規案例的通報》,公開了21起違規典型案件。外管局表示,將加強外匯市場監管,對各類外匯違法違規行為保持高壓態勢。
(記者 張勤峰)
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