兩百余只股票跌破每股凈資產 “撿便宜”機會是否來臨

　　8月以來，隨著二級市場持續下行，場內越來越多個股被動滑入破凈和破發陣營。Wind數據顯示，截至8月16日，滬深兩市破凈股票共有242只，占兩市在交易股票數量的7.08%。無論數量還是比例，均超過2005年、2008年等幾個A股歷史重要低點時水平。

　　個股大面積破凈，引起市場廣泛關注。業內人士認為，破凈現象往往伴隨市場底部區間到來。不可否認，當前內外部隱憂仍然存在，市場風險偏好短期內依舊承壓，但破凈潮之下，不少基本面較好的優質標的已經進入較優的“絕對價值”區間。

　　　破凈股加速現市

　　相比二季度市場中樞大幅下移，7月至今，大盤表現不僅未見起色，反而在前期以及新的內外不確定因素演繹中轉為連續探底。繼7月6日和8月6日之后，昨日滬綜指盤中最低下探至2672.74點，再度改寫兩年半新低紀錄。

　　并且，就在昨日大盤刷出新低前，本周二滬市才剛剛創出一年半成交“地量”。A股市場向來有“地量見地價”的說法，但兩個交易日過去，大盤不僅沒能迎來拐點，甚至還跌破被投資者認為牢不可破的2691點“心理底”，足見此輪調整不僅持續時間長，其力度之大、勢頭之猛，也遠超市場預期。

　　市場“泥沙俱下”式下殺呈現出不分基本面與品種的特征。持續至今，不僅令股指技術形態愈發趨向惡化，微觀層面看，股價與估值水平不匹配的情況也越來越突出。誠然，調整中有一大批本身就估值虛高、基本面存有瑕疵的股票淪為“僵尸股”、“低價股”，但同時不少正常經營的上市公司股價也受到拖累，被動遭到“戴維斯雙殺”。

　　Wind數據顯示，截至昨日收盤，滬深兩市共有242只股票破凈，較7月末196只大幅增長，增幅超過兩成。值得注意的是，昨日正常交易的A股股票數量為3415只，這就意味著，當前市場上有超過7%的上市公司股價低于凈資產。并且，8月以來，破凈的上市公司數量還存在加速攀升現象。

　　回顧歷史，2005年、2008年和2013年幾個重要的市場“大底”中，場內都出現過破凈股大量涌現問題。但從數量上看，當前破凈股數量已經超過前面幾次，創出歷史新高；而破凈比例雖然與2005年和2008年相比還有一定空間，但已經超過2013年6.3%水平。

　　此外，隨著行情階段性回落，破發也呈現蔓延勢頭，這在次新股中表現得尤為突出。根據wind統計，當前市場共有15只次新股遭遇破發，占全部次新股數量的比例同樣高達7.04%。

　　　配置價值凸顯

　　具體方向上觀察，房地產、公用事業、交通運輸、銀行等板塊是破凈股較為密集的領域。剔除本身就“披星戴帽”的標的，上述200余只破凈股中，廈門國貿、廈門信貸、利源精制、華映科技、南風股份市凈率相對較低，分別為0.52倍、0.56倍、0.57倍、0.57倍和0.61倍。與之相對，勁勝智能、唐山港、廣深鐵路、紅陽能源、皖通高速等8只股票則是剛剛低于破凈“紅線”，昨日市凈率均為0.99倍。

　　值得注意的是，上述名單中甚至不乏“高大上”的大藍籌股。如中國鐵建、中國中冶等多家“國字頭”上市公司就現身其中；銀行股更是以“抱團”姿態露面，包括交通銀行、工商銀行、建設銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行等。

　　那么，此番破凈潮背后，釋放的是怎樣的市場信號？萬聯證券分析師繳文超告訴記者，個股大面積破凈多伴隨著市場底部的到來，也是市場風險偏好被極度壓縮的反映。

　　結合歷史數據分析，繳文超表示，2008年11月可以視為統計區間內大盤的第一個低點，當時隨著金融危機席卷A股，大盤指數跌破1900點，與此相對應的是，破凈個股絕對數量突破200只，市場迎來第一輪破凈潮。2012年9月-2014年6月則是四萬億元投資所帶來的V型反轉之后市場的長期調整，期間金融系統還經歷了影子銀行清理所帶來的錢荒沖擊，受此影響大盤長期在2000點低位震蕩，在這一區間內破凈股數量以100為中樞反復震蕩。

　　“而當前的低點則是處在2015年牛市崩盤后持續性調整周期內，疊加近兩年金融去杠桿以及供給側改革的共同影響，大盤指數重新跌破3000點，目前的破凈股數量又再創新高?！崩U文超認為，破凈潮與市場低點具有高度的共振性，每一輪市場底部都會涌現破凈個股，雖然破凈潮并不必然代表底部的到來，但破凈股的配置價值卻在逐漸凸顯，引導投資者做出更精確的概括性判斷。

　　　三標準綜合擇股

　　目前市場已經具備底部的必要條件：累計跌幅高、估值處于低位、破凈股占比高、換手率低，與2010年7月、2012年12月、2013年6月、2016年1月的幾次底部區間具有較高的相似度。在此背景下，以“絕對價值”著稱的破凈股是否已經值得資金入場抄底？

　　不少業內人士認為，抄底需謹慎，破凈潮中不僅隱藏著投資回報不菲的“黃金坑”，同時也暗流涌動，存在高風險的一面。

　　天風證券分析師劉晨明表示，破凈潮中的“?！保憩F在散亂差出現在破凈清單中，代表了殼價值的消退。伴隨指數和股價回落，一些以前PB水平偏高的中小公司，包括一些ST公司、沒有基本面支撐的公司，成交會越來越清淡，最后可能淪為“仙股”。

　　而隨著行情下滑，一些業績和經營比較穩定的公司也加入破凈潮，這些標的才是名副其實的錯殺優質品種。從價值投資角度研判，劉晨明認為，在煤炭、建筑、建材、機械、電力等行業出現了少量龍頭公司跌破凈資產的現象，這些公司中孕育著潛在的機會。具體究其原因，一方面，供給側結構性改革在鋼鐵行業的作用已經得到體現，行業龍頭公司盈利能力有望逐步恢復；另一方面，供給側收縮的趨勢也在發生，龍頭公司的市場份額和盈利能力有望逐步恢復，破凈帶來了較好的機遇。

　　談到如何甄別破凈潮中的“真假李逵”，繳文超建議，從盈利能力、估值水平和穩健經營三方面出發，通過凈利潤、凈資產、ROE、市盈率等指標，從中綜合篩選基本面相對較好的破凈股。

　　(記者 葉濤)