A股底部區域隱現 產業資本博弈加劇

　　近期，隨著A股持續震蕩調整，產業資本進退博弈加劇。一方面，不少上市公司開啟大規?；刭?。另一方面，不少上市公司實控人迫于資金周轉等壓力尋求股權轉讓，公司相對低估值引起不少外部投資者關注。

　　業內人士認為，在股價下行過程中，不少上市公司的投資價值逐漸凸顯。不過，當前市場環境仍有不確定性，跟隨產業資本投資仍需謹慎。

　　產業資本博弈

　　近日，一些上市公司重要股東紛紛發布增持計劃，產業資本入場情緒高漲。按公告日期統計，7月初以來，以上市公司主要股東為代表的產業資本凈增持市值為5.36億元，為近四個月以來首次凈增持。而在3月至6月，產業資本連續凈減持，四個月分別凈減持64.67億元、25.02億元、88.85億元和96.33億元。

　　上市公司回購近期也風生水起，5月以來回購案例數大幅增加。7月以來，已實施的回購達95例，累計回購金額逾55億元。

　　在一些產業資本開始跑步入場的同時，有部分上市公司主要股東因資金周轉壓力較大，而選擇向外部投資者轉讓股份。中國證券報記者統計發現，7月以來，已有十余家上市公司公告實控人發生或擬發生變更。2018年以來，公告實控人變更或擬發生變更的上市公司總數達63家，高于去年同期的52家。

　　東北證券研究總監付立春認為，產業資本的不同表現，其實是基于共同的宏觀背景。從今年經濟運行情況看，多個行業在金融去杠桿背景下面臨增速放緩壓力，外部環境不確定性依然存在。資金充裕上市公司的主要股東可能會選擇增持等方式護盤，資金緊張的企業則必須尋找外部戰略投資者“輸血”。

　　釋放積極信號

　　“無論是產業資本還是外部投資者，選擇這個時候到A股市場抄底，釋放出非常積極的信號?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍告訴中國證券報記者，一些現金儲備比較多的投資者入場布局，可能預示著行業新一輪重新“洗牌”的到來。

　　富邦證券研究員蔣棟表示，在市場底部區域，二級市場投資機構可能會擔心買入后上市公司股價再次下跌，給產品凈值帶來壓力。產業資本往往從長期投資角度考慮，主要看公司基本面、資產質量，性價比較高就很可能會考慮買入并持有。也有一些產業資本在市場低位買入上市公司股票，進行相關產業整合。

　　“當前產業資本增持，從基本面看，表明上市公司及大股東對自身發展看好。從A股歷史經驗看，產業資本大量增持往往是市場處于底部的信號?！笔Y棟表示，“A股從3000點上方調整到當前位置，估值已回落至合理區間。產業資本增持如能保持持續凈流入態勢，無疑會向市場釋放積極信號，疊加半年報利好，可能會帶動下半年行情?！?/p>

　　盛勢資本魏其芳認為，此輪產業資本進退博弈，會給資本市場帶來積極影響。在上市公司并購投資日趨理性的情況下，產業資本動向開始更多受產業協同效應驅動，而非市值管理驅動。在這種情形下，產業資本和外部戰略投資者通過市場化博弈實現資源優化配置，有利于企業和資本優勝劣汰，提高市場效率并穩定股價。

　　跟隨買入需謹慎

　　雖然從長期看，大量產業資本進入市場確實釋放比較積極的信號，但是對于投資者而言，跟隨買入仍需謹慎。

　　比如，上市公司回購和股東增持雖然都是拿著真金白銀進入市場，但是二者仍存在不小差距。蔣棟介紹，增持沒有改變市場流通總股本，回購會減少市場流通總股本。相對而言，回購不僅可在短期內提振投資者對上市公司的信心，也有利于改善上市公司的一些財務指標，如每股收益、凈資產收益率等。

　　香頌資本執行董事沈萌則表示，部分股東近期在二級市場積極增持在很大程度是出于維護股價需要。雖然增持不一定能阻擋股價頹勢，但是由于當前增持成本不高，所以股東方樂于通過這種方式向市場傳遞積極信號。

　　沈萌強調，市值管理往往效果有限，對于上市公司而言，從長期看仍要依賴于資產質量和經營業績改善，才能形成良性發展。

　　長江證券分析師包承超和王丹在報告中表示，從歷史經驗看，產業資本增持對市場的領先作用較為微弱。一方面，產業資本增持多發生在市場大幅下跌時，主要目的或是為增強市場信心，短期可能會抬升風險偏好，但不能改變主導當時股市調整的核心要素。產業資本增持所帶來的增量資金對市場流動性影響有限。2008年以來，產業資本月度增持總額最高不足800億元，且考慮到上市公司除了增持，還會減持，導致產業資本增持所帶來的增量資金小于所宣告的增持金額。

　　蔣棟建議，投資者可根據產業資本增持標的，結合其他選股標準，精挑細選標的進行投資。

　　“跟隨產業資本進行投資的策略，需做好長期投資準備，因為產業資本增持往往從基本面出發，但短期內市場可能還會受其他因素影響繼續下跌，投資者需做好承受短期市場波動的準備。”蔣棟說。

　　(記者 齊金釗 孫翔峰 陳健)