加入MSCI強化藍籌指數 價值牛市呼之欲出

　　6月下旬，MSCI將A股市場222只藍籌股納入MSCI新興市場指數，這對全球投資者而言，無疑是一件期盼已久的利好，因為現在A股市場藍籌指數的價值投資土壤已十分肥沃。

　　MSCI指數是全球性的被動型指數投資工具，全球前100家最大資產管理者中，有97家以MSCI指數為基準被動投資海外市場，涉及資金量高達10萬億美元。因此A股市場222只藍籌股被納入其新興市場指數范疇，對于全球投資者而言，是獲得了投資優質A股藍籌指數的機遇；對于A股投資者而言，則是進一步夯實了價值投資的基礎。

　　先從A股投資者角度分析，全球各地股市皆以藍籌指數為衡量標準，唯A股市場歷史上多以綜指衡量。但現在以藍籌指數為核心的價值投資理念也逐步根植A股市場，此次222只藍籌股被納入MSCI新興市場指數，指數范疇大于中證100指數，接近于滬深300指數，進一步提升了藍籌指數在A股市場上的地位。

　　根據A股市場納入MSCI指數后潛在的全球增量資金流入趨勢分析，初期采取5%的納入因子，A股市場配置到MSCI新興市場指數的權重為0.73%，對應資金規模是200億美元。未來全部納入之后將會達到3400億美元的規模，這些新增資金將以指數化被動投資方式集中投資于222只藍籌股。換言之，無論A股市場市值權重如何演變，基于MSCI指數投資的增量資金將始終圍繞藍籌指數展開，所以A股市場的價值投資土壤將進一步夯實。

　　海外市場統計數據顯示，加入MSCI指數之后超過60%的國家或地區的股市一年后漲幅超過57%。根據同樣分段納入指數的案例分析，韓國股市和中國臺灣地區股市在首次和最后全部納入MSCI指數之后，都出現了指數的大幅上揚。而且從市場整體估值分析，韓國股市和中國臺灣地區股市在指數上揚的背景下，估值和換手率趨勢卻是下降的，證明了加入MSCI指數將強化藍籌指數和價值投資理念。

　　再從海外投資者角度分析，根據全球市場統計數據，目前估值最低的5個指數，分別是恒生國企、恒生指數、上證50指數、中證100指數和滬深300指數。雖然A股市場的中小創指數估值可能偏高，但是MSCI選擇的是介于中證100指數至滬深300指數之間的222只藍籌股，將這222只藍籌股視作一攬子指數，無疑也是全球市場的價值洼地。在目前全球各國或地區股市估值普遍高于A股市場和港股市場的背景之下，MSCI指數納入A股因子無疑給海外投資者提供了極佳的投資標桿，這樣的價值投資機遇可謂千載難逢。

　　雖然價值牛市已呼之欲出，但是基于歷史泡沫的前車之鑒，投資者對于藍籌指數的未來風險也要了然于胸。簡言之，藍籌指數估值接近或超過20倍PE，或者藍籌股現金回報率普遍低于1.5%之際，投資者就要未雨綢繆應對藍籌指數的泡沫，歷史上美股“漂亮50”更是應該汲取的教訓。