新三板企業摘牌潮來襲

　　新三體董事長、CEO唐勇：新三板市場要提高有效性

　　新三體董事長、CEO唐勇近日接受中國證券報記者采訪時表示，目前新三板市場不少功能沒有得到充分體現，市場有效性有待提高。新三板應根據不同分層、不同的門檻的企業，給予不同制度，創造條件，讓創新型、高成長性的優質高科技企業迅速成長。

　　提高市場有效性

　　中國證券報：如何看待目前新三板存在的融資難、流動性差等問題？

　　唐勇：目前新三板市場不少功能沒有得到充分體現。資本市場的功能首先是定價，其次是透過定價實現融資功能。通過良好的定價融資功能，讓優質公司脫穎而出。對新三板市場而言，應該創造條件讓創新型、高成長性的高科技企業迅速成長起來，這才是新三板的價值所在。

　　新三板市場當前最主要的問題，一個是信息披露規范性有待提高；一個是流動性問題。信息披露是監管的重點所在，要形成規范化的信息披露機制，需要掛牌公司、券商、中介機構以及新三板服務機構的共同努力。如果信息不對稱，投資難以了解企業的真實價值，市場的有效性也將大打折扣。對于流動性方面的問題，應根據不同分層，不同交易制度，給予不同的門檻。

　　企業數量上去很重要，目前新三板掛牌企業已有一萬多家，今后仍有繼續上量的必要。

　　去年下半年以來，新三板市場監管明顯加強。創新層企業該降層的降層，今年有300多家企業降層；該上的就上，目前已有近1400家創新層企業，明年可能有2000-3000家進入創新層。分層的目的在于讓投資者更好地認識企業，而優質企業應該得到更好的政策，讓這些優質企業交易更活躍。

　　中國證券報：如何看待目前新三板的交易制度？

　　唐勇：目前新三板有兩種交易制度，包括做市制度和協議轉讓。從目前情況看仍存在不少問題，更適合股權交易市場，而不適合交易所式的市場。

　　新三板的定位是全國性證券交易場所。我認為，新三板不是證券交易所，也不是一般的產權交易場所、柜臺市場。

　　從PE角度看，目前不少創新層企業確實存在一定投資價值，營收增長率比基礎層高，比創業板、中小板略高。如果推出精選層，這些指標會更清晰，更能體現企業的成長性和價值。與新三板定位契合的競價交易也可能擇機推出，市場的流動性將得到有效解決。

　　激活市場流動性

　　中國證券報：如何看待在創新層上再分層，也就是精選層？

　　唐勇：對創新層進行再分層，時間可能不會太長。今年證監會對新三板的重點工作就是分層。分層是改革的有效抓手，可以參考美國納斯達克的發展歷史，在新三板中設立競價精選層。在創新層或者創新層之上的精選層應該賦予新的政策，結構性解決流動性和信息披露不夠規范的問題，以實現估數修復和流動性緩解。

　　隨著新三板分層制度的進一步完善，未來的精選層將聚集眾多適合價值投資的企業，這是新三板的未來。優質企業不一定財務指標最好，甚至也不一定是成長性最好的企業，但要有足夠的流動性。

　　我們推出了“漂亮50榜單”，希望通過模型篩選出未來可能進入精選層的企業，希望能給股轉系統在設計精選層時提供一些借鑒。

　　中國證券報：怎么看待未來新三板的發展？如何看待轉板問題？

　　唐勇：納斯達克不一定是新三板的未來，新三板可能走出一條新路。新三板可能發展成為納斯達克加上美國場外柜臺交易系統再加上美國粉紅單市場，基礎層可能是美國場外柜臺交易系統加美國粉紅單市場，創新層更像納斯達克資本市場，精選層就像納斯達克全球精選市場。

　　整個新三板體系將呈現出從低端股權，類似于股權交易市場、柜臺交易市場這樣一個形態，逐步過渡到滬深交易所這樣的形態。每個層級的政策不一樣，層級門檻也不一樣，流動性、交易方式均存在差異，形成具備中國特色的新三板市場。

　　對于新三板企業的轉板問題，我認為，如果可以實現交易所的定價性、流動性和融資功能，新三板企業不需轉板，在這里待著就很好。

　　(記者 鐘志敏)