A股減持亂象對市場造成惡劣影響 監管利劍已然出鞘

　　個別上市公司重要股東罔顧宏觀環境和市場規則，頻繁、超限、花樣減持股份，對市場造成惡劣影響，已引起監管層高度關注。有分析人士表示，健康的資本市場離不開良好的市場生態，無序減持不利于保障中小投資者利益，會對市場生態造成嚴重傷害。在中國資本市場進入“嚴監管時代”的大背景下，一系列有利于市場生態重塑、保護市場投融資功能的措施有望陸續出臺，引導資本市場回歸“初心”，真正為實體經濟注入活力。

　　 無序減持“慌不擇路”

　　統計數據顯示，2017年初至今，已有285家上市公司總計被減持751次，合計減持金額約為243.05億元。其中，部分上市公司的重要股東無視監管規則，違規減持頻現。

　　最為惡劣的案例當屬山東墨龍。經查，該公司實際控制人張恩榮自2014年9月26日至2017年1月13日累計減持公司股份4390萬股，占總股本的5.502%。期間，在減持比例達到5%時，張恩榮并未公告并停止買賣。更為令市場和監管層震驚的是，張恩榮的巨量違規減持發生在公司披露業績“崩塌式變臉”之前，其因涉嫌違反證券法律法規已被立案調查。

　　山東墨龍絕非個案。就在2月14日，深交所又向步步高股東鐘永利下發了監管函，對其違規行為給予提醒。據披露，作為持有步步高超5%股份的二股東，鐘永利于2016年10月31日減持了公司90340股股票，減持比例為0.0116%，而此前其并未披露減持計劃。

　　類似的還有聯發股份。根據交易所監管函，港鴻投資作為持股5%以上股東，違規減持了聯發股份7.18萬股股票，同樣沒有按照要求預披露減持計劃。

　　如果說上述公司股東的違規減持是“慌不擇路”，那么，另有一些公司股東的“清倉式”減持計劃流露出的則是一種“決絕”，其對市場信心的打擊更加沉重。如，共達電聲2月15日公告稱，公司二股東宮俊在持股僅僅一年多之后，計劃減持其所持全部公司股份，總計1800萬股。

　　在自2016年下半年以來出現的“清倉式”減持大潮中，曾經與上市公司并肩奮戰的創投機構離場態度明顯。如，2月8日，海順新材公告稱，其三股東興創投資計劃減持369萬股公司股份，占公司總股本的6.9127%。事實上，興創投資在2月6日方有369.5萬股解禁，幾乎是解禁即清倉。

　　 花樣減持“套路太深”

　　減持本無可厚非，但個別公司股東為了能“賣個好價”，甚至直接利用與上市公司的“親密關系”，控制利好或利空消息的發布，為套現離場打掩護。

　　吉艾科技便屬典型案例。1月25日，公司發布2016年度業績預告，高達5.25億至5.3億元的預虧額令投資者大吃一驚，而公司三季報披露的前三季度歸屬母公司股東的虧損額只有1614.59萬元，而且并未按照慣例對全年業績進行預告。

　　與此同時，吉艾科技的大股東卻沒閑著。2016年8月、9月，彼時公司第一大股東、實際控制人黃文幟擬通過大宗交易在六個月內減持5200萬股，占公司總股本11.97%，并擬將剩余股份全部轉讓給一致行動人高懷雪。

　　與吉艾科技相比，金亞科技股東的“套路”則更加隱蔽，直接將減持計劃內嵌在重組方案之中。根據方案，金亞科技擬斥資6億元購買卓影科技100%股權，除支付現金3.63億元外，剩余2.37億元對價將由股東王仕榮向公司提供無息借款，而該筆對價款項由交易對方受讓王仕榮持有的金亞科技價值2.37億元股票的形式完成。王仕榮持有金亞科技5.38%的股權，為持股5%以上的股東，其行為已涉嫌違規。對此，交易所已下發問詢函。

　　事實上，梳理減持“套路”，出現頻率最高的當屬簡單粗暴的高送轉。經查，在發布2016年度高送轉方案的公司中，贏時勝、云意電氣、和邦生物、中能電氣等公司均發布了大股東減持的相關公告。

　　東方通則是最新的案例。2月12日晚間，公司披露了“每10股派發現金股利1.8元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增30股”的高送轉方案；而一個月前，公司解禁股剛剛上市流通。就在“高送轉”方案披露的近一周前，持股3.43%的公司監事會主席朱律瑋披露了其為期半年的減持計劃。

　　 監管利劍已然出鞘

　　“大股東及董事、監事、高級管理人員基于其身份的特殊性，導致其證券轉讓行為的影響力遠遠大于中小股東。因此，監管層對于相關股東減持動作的關注度也愈加提高?！庇蟹治鋈耸勘硎荆壳皩τ凇案咚娃D”、“重組嵌入減持”等問題，相關監管機構幾乎第一時間予以關注，并發函要求公司做詳細信息披露。

　　不僅如此，對于明顯違規減持的行為，監管機構則是直接出擊，認定違法事實、嚴厲懲處，并及時給予公開披露。

　　2月6日，上交所發布對中毅達及有關責任人予以公開譴責并市場禁入的決定。根據上交所的紀律處分決定，中毅達的“三宗罪”主要體現為虛構收入、業績重大變化信披不及時以及未及時披露重組標的資產被司法凍結的重要信息。其中，中毅達在1月22日即已向公司全體董事和高級管理人員通報2015年度預虧776.53萬元的情形下，直至1月30日才向市場披露該消息。而就在此期間，公司股東西藏一乙、西藏錢鋒分別在市場上拋售了數千萬股。

　　有市場人士認為，減持本是常態，但為了追求更高的收益，而不顧市場底線，利用消息、資源優勢拉升股價，與資本市場本義背道而馳，也是監管機構嚴厲打擊的對象。

　　值得注意的是，監管層已明確“依法監管、全面監管、從嚴監管”的監管理念。今年將深化依法全面從嚴監管，維護市場秩序，繼續提升監管能力。持續打擊資本市場違法違規行為，稽查執法力度只能加強，不能弱化。

　　有市場人士表示，市場發展方向和監管理念已經明晰，下一步針對“減持亂象”或將出臺一系列有針對性的措施，以引導市場主體有序參與，營造良好市場生態。