分級基金迎史上最強監管 30萬以下投資者被拒門外

自推出以來就爭議不斷的分級基金迎來史上最強監管。上周五晚間，滬深交易所相繼下發《分級基金業務管理指引(征求意見)》，首次對分級基金門檻設定了賬戶資產30萬的要求，這意味著大部分投資者將被擋在門外。

分級基金迎史上最強監管

距離證監會8月宣布暫停分級基金注冊不到一個月，滬深交易所再向分級基金開刀。上周五晚間，滬深交易所雙雙發布了《分級基金業務管理指引(征求意見稿)》，對分級基金的投資者參與門檻、交易流程、風險警示等均進行了明確。

其中備受市場關注的是門檻的設定。根據指引要求，以后開通分級基金投資相關權限，最近20個交易日名下日均證券類資產合計不低于30萬元。

此外，指引還強化了分級基金的風險預警。例如，規定發生下折的分級基金B類份額應于折算基準日在基金簡稱前冠以“*”標識等。

就在8月19日，證監會曾表示，考慮到分級基金產品設計及交易機制較為復雜，普通投資者不易理解，并且去年出現了一些新情況、新問題，因此，暫停了此類產品的注冊。

>>市場

分級B基金慘遭殺戮

這份指引的威力昨天也是立竿見影。

由于市場對分級基金后期命運的悲觀預期，分級B在本周一慘遭市場殺戮。煤炭B級、白酒B、券商B均接近跌停，而跌幅超過8%的分級B數量也超過10只，另有60余只分級B跌幅超過5%，局面怎一個慘字了得。

盤面顯示，昨天僅有鼎利B、互利B、多利進取B小幅收紅。而自誕生之日起就注定要相愛相殺的分級A和分級B昨天也是冰火兩重天，在分級B全線重挫的局面下，分級A則紛紛上漲。

對于在新規之下，分級基金表現出的明顯反差，濟安金信基金評價中心王群航表示，現有A類份額中，大額投資者居多；現有B類份額中，小額投資者居多。

有關統計顯示，B類份額中，戶均持有份額低于10萬份的基金數量為129只，占比為96%，而這與“日均30萬元”之間有多少交集，目前無法得知。

王群航表示，一旦這個門檻能夠實施，必將會出現一些投資者無緣分級基金，這無疑會使得本已不斷萎靡的分級基金更缺乏投資者參與。這也就不難理解，市場在周一做出如此反應。

>>探因

大面積下折引發監管憂慮

分級基金被稱為目前上市交易的基金中結構最復雜的品種，自2007年分級基金誕生以來就爭議不斷。

分級基金又被稱作“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級A級和B級(或多級)、風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。一般而言，A級為穩健類，B級為進取類。

在不到一個月的時間里，接連兩記重拳打在分級基金身上。對于此次交易所雙雙劍指分級基金的原因，滬深交易所相關負責人表示，分級基金是帶有杠桿特性的復雜金融產品，投資風險較高，前期有些中小投資者對分級基金產品運作機制及其風險缺乏了解，盲目買入而蒙受了損失。因此，為規范分級基金市場投資者適當性管理，切實維護投資者合法權益，制定了分級基金業務管理指引。

而事實上，分級基金在去年市場巨幅震蕩期間帶給投資者的傷痛確實至今未消。在去年市場暴跌過程中，分級B由于杠桿效應加速下跌，一批分級基金“組團”觸發向下折算，于是，也出現了一批不明真相的投資者在上漲時大舉買入已經觸發下折的分級B，結果等待他們的是40%-90%不等的巨額虧損。

>>影響

促進分級基金規范發展

大成基金表示，分級基金受到的影響大致有以下幾方面：首先，從審批角度來看，監管部門目前已不接受新分級基金審批，市場將以現有的存量產品為主。

其次，從監管的角度來看，將分級基金的投資門檻提高，加強了對杠桿產品和復雜產品的投資者的保護，也加強了投資適當性。

第三，對產品發展的影響。短期來看，30萬的投資門檻會將部分中小投資者擋在門外，對于已持有分級基金但不滿足上述投資條件的存量客戶，目前是只出不進，即只能賣出和贖回。這必將減少產品的投資者數量。長期來看，門檻的提高會使得分級基金的投資者更加大客戶化、機構化，從而促進分級基金發展的規范化。

第四，對于市場的流動性來說，門檻的提高和投資者數量的減少對市場的流動性會有一定影響，但相較融資融券和股指期貨，分級基金此次門檻提升幅度相對較小。

記者 敖曉波