期債暫獲喘息 謹慎但無需恐慌

在經歷前一日的明顯調整后，周三國債期、現貨市場轉向橫盤震蕩，國債期貨主力合約尾盤大致收平。分析人士表示，短期債市情緒偏于謹慎，仍需密切關注資金面走向和政策面動向，謹防風險。

期債跌勢稍緩

在經過了周二大幅下挫后，周三國債期貨市場來回震蕩，跌勢放緩。當日，5年期國債期貨主力合約TF1612收報101.375元，微跌0.015元或0.01%，成交略增加約半成至10961手。10年期國債期貨主力合約T1612收報100.97元，微漲0.005元，成交縮減約一成至28394手。

交易員表示，雖然周三央行重啟14天期逆回購操作，并連續第二日通過公開市場操作實施資金凈投放，但對資金面緊張局面的改善作用不大。隨著市場上有關央行有意維持資金面緊平衡，進而倒逼金融降杠桿的猜測不斷發酵，市場情緒明顯轉向謹慎。在此背景下，短期限資金利率繼續走高，債券現貨市場與期貨市場因而繼續承壓。不過，鑒于14天央行逆回購利率低于二級水平，且經濟與通脹等基本面因素仍舊有利于債市，債券市場情緒雖然謹慎但并不恐慌。

九州證券等機構指出，在資金面持續偏緊的情況下，14天逆回購操作將導致市場“等風來”的信心出現消退，這可能意味著債市調整風險閘門的開啟。中信證券分析師則認為，央行周三開展14天逆回購操作，既體現了央行對債市高杠桿的擔憂，也表明了維持流動性平穩的意愿。在此背景下，未來一段時間內，債市預計將呈現出“彈簧市”運行特征。今年以來，債券彈簧市的特點就是單邊的市場不能走得太遠，否則就會面臨調整風險，而本周以來的市場波動也體現了市場情緒的影響。該機構認為，下一步投資者應該更多關注基本面的變化，包括通脹水平、美聯儲加息預期等因素，在波動中尋找機會。

期債投資策略方面，機構對于未來一段時間國債期貨市場運行趨勢的分歧在加大。南華期貨認為，目前流動性緊勢未緩，央行扶助力度有限，對于金融去杠桿的隱憂仍存，債市或還將面臨一定壓力。若未來一段時間資金面緊平衡成為主基調，被動降杠桿料將施壓現券。因此，該機構認為，在央行有降杠桿政策意向的情況下，期債建議以短空為主。銀河期貨則表示，在貨幣政策穩定的假設前提下，債券市場會不會出現趨勢性反轉，必須看市場上有沒有其他投資渠道。目前來看，企業部門仍然缺乏真正的融資需求，一旦居民部門購房需求萎縮，則可能再次推升利率債市場。在此背景下，綜合考慮到目前國債期貨價格已經偏高，建議投資者可繼續保留少量多單倉位，繼續關注短線加倉機會。

記者 王輝