中金：樂視網目標價70元 盜墓筆記等重磅作品將推出

停牌近6個月后，樂視網今日復牌，在跌停開盤之后，即遭巨量買盤拉升，目前成交逾93億，換手率超過18%。

6月2日晚間，樂視網宣告次日復牌，根據重組方案，樂視網擬以“定增+現金”的方式，合計作價98億元收購樂視控股等44名股東持有的樂視影業100%股權，對此，中金公司對收購方案看好。

樂視網于2016年5月7日發布公告，公布以發行股份和支付現金收購樂視影業100%股權預案，發行價不低于41.37元/股，鎖一年。樂視影業初步作價98億元（股權作價68億，現金作價30億）。同時，公司擬向不超過5名特定投資者募集不超過50億元的配套資金，其中30億元用于支付交易中的現金對價，7億元用于補充公司流動資金，10億元用于標的公司投拍電影和生態自制劇，3億元用于標的公司IP庫建設項目。6月2日，公司收到證監會批文，核準公司非公開發行不超過1.55億股新股。

中金公司認為，樂視影業以發行業務為起點，通過股權綁定業內領先人才，即將駛入發展快車道。2016年，樂視影業預計有《盜墓筆記》（暑期檔）、《爵跡》（國慶檔）和《長城》（賀歲檔）等重磅作品推出，票房成績值得期待。樂視影業通過股權綁定和深度合作，匯聚了以張昭為核心的管理團隊，為未來源源不斷的優質內容產出奠定了重要的團隊基礎。

公司通過納入“樂視影業”這一重磅新軍，再一次夯實了“內容為王”的策略。本次收購完成后，在自制內容端，上市公司將擁有樂視網母公司、樂視影業、花兒影視三塊核心業務資產，形成電影、電視劇、網絡自制劇、綜藝節目的完整產業鏈條，以內容端實力的顯著提升撬動“樂視生態”平臺、終端和應用等各環節的全面升級，完善公司“平臺+內容+終端+應用”的生態模式。

中金公司認為，強強聯合，多層次發揮協同效應。樂視網與樂視影業在影視投資制作、宣傳營銷及商務衍生開發等多個維度上均可形成良好協同，樂視影業可充分依托樂視網的平臺、用戶、大數據和渠道資源反哺內容生產。未來，公司將實現樂視影業與“樂視生態”的充分融合，并積極開發IP全產業鏈運營等全新的業務模式，增強上市公司的核心競爭實力。預計2016-2017年凈利為8.86億和13.58億，同比分別增長54.7%和53.2%。若樂視影業注入成功，2016-2017備考凈利為14.06億和20.88億，對應EPS分別為0.62元和0.92元。公司對應停牌前價格的總市值約1335億（考慮配套融資和2015年定增），對應2016年市盈率為95倍。考慮到停牌期間中信傳媒指數下跌28%，行業估值中樞下移，下調目標價17%至70元，對應2016年市盈率114倍，對應2016年市銷率大約6倍。維持推薦。