資產重組+去產能 央企控股上市公司著力改善業績

伴隨 國企改革 和供給側改革的綜合發力，一季度央企控股上市公司業績呈向好趨勢。牛牛金融研究中心提供的數據顯示，截至4月19日，共有53家央企控股上市公司披露了一季度業績預告。其中，30家公司扭虧或預增，23家預計虧損或利潤預減。14家央企控股上市公司披露了2016年一季報，其中6家企業業績增長，占總數的42.86%。從已披露的年報和一季報來看，實現較大幅度扭虧的央企控股上市公司中，資產重組、去產能成為提質增效的有效手段。

業內人士指出，央企提質增效的抓手就是要從深化改革上要效益，要從做好增量、盤活存量、提升管理上要效益，兼并重組、轉型升級與引導退出是三大手段。未來，隨著改革不斷深入，會有更多上市央企采用并購重組、去產能的方式，提升企業業績和競爭力。

資產重組輸血

截至4月19日，共有220家央企控股上市公司披露2015年年度報告，從已公布年報的央企控股上市公司來看，凈利潤實現大幅增長的前二十家公司包括 中國鋁業 、 中國中車 等。

此外，從已公布一季報的央企控股上市公司來看，6家凈利潤實現同比增長的企業中，中化集團控股的 安迪蘇 (原藍星新材)和兵器工業集團控股的*ST華錦表現突出，凈利潤較去年同期分別增長9.11億元和5.46億元，均扭虧為盈。

值得注意的是，在年報和一季報中實現較大幅度扭虧的央企控股上市公司中，資產重組、去產能成為提質增效的有效手段。 中國中車 、招商系等等上市公司均在2015年公布或實施了資產重組，業績也迎來大幅改善。

去產能也成為央企上市公司盈利增長的重要途徑。 中國鋁業 在解釋扭虧原因時稱，公司通過強化運營管理，進一步降低生產成本和關停部分虧損生產線，使得氧化鋁和電解鋁產品成本同比分別下降約13%和9%；穩步實施彈性生產，有效減少虧損；通過加強資本運作、實施盤活存量資產、引進戰略投資者等措施優化產業布局取得收益，使得本集團盈利。公司表示2016年將以“降本增效、改革創新、轉型升級”為工作主線，以市場倒推成本，以成本倒逼改革，創新“加減乘除”，努力實現扭虧脫困轉型升級新跨越。

“在中央提出供給側結構性改革的背景下，作為排頭兵的國企，特別是央企必須在提質增效、化解產能中發揮更大作用，而兼并重組無疑是重要手段。”金證互通董事總經理陳斌表示，我國經濟進入新常態，通過產業轉型升級實現國民經濟的均衡和可持續發展是未來國有企業改革的重要方向，利用資本市場優化資源配置，使更多要素向先進產業領域傾斜成為國家宏觀調控的重要抓手。隨著供給側改革和國企改革不斷深入，可能會有更多上市央企采用并購重組、去產能、調結構的方式，增強企業的市場競爭力，更好發揮對經濟社會發展的骨干作用。

去產能促重組提速

在已公布2015年年報的220家央企控股上市公司中，有30家業績虧損，93家業績減少或虧損加大，虧損和凈利潤減少的企業主要集中于煤炭、鋼鐵、有色、石油、運輸等產能過剩行業。其中，鋼鐵、煤炭央企仍是年報“重災區”，虧損排名前十的央企控股上市公司中就有6家鋼鐵和煤炭企業。

國資委副主任黃丹華兩會期間答記者問時曾表示，在滬深兩市中，央企控股上市公司有286戶，占上市公司總數的10%，在總市值中占20%。其中，企業虧損的情況主要還是在煤炭、鋼鐵、有色這些產能嚴重過剩的行業，也有自身經營的問題。國資委推動這些企業提質增效，調整布局結構，加大重組力度，整合優質資產，同時采取一系列措施，包括降本增效、增強創新能力，努力推動控股上市公司成為優質上市公司。

針對煤炭、 鋼鐵行業 的嚴峻形勢，2016年初，國務院明確提出去產能目標。此后，中央財政表示將撥付1000億元專項資金，用于煤炭和鋼鐵行業的員工安置。目前各項配套政策正在抓緊制定之中。

申萬宏源 證券認為，煤炭企業中國企比重高，人員負擔重，管理體制相對僵化，大力推進國企改革，適當清理退出一批嚴重虧損、扭虧無望的國有煤炭企業將促進行業整體經營環境好轉。目前央企中有神華集團、中煤集團、煤科工集團三家涉煤企業，按照工作報告中“整合一批”的講法，未來也有兼并重組的可能。

“今年既是供給側改革全面施行的第一年，也是國企改革大年，在兩大雙輪驅動下，企業兼并重組將提速，逐步淘汰僵尸企業，有效化解過剩產能。”市場人士指出，兼并重組、轉型升級與引導退出是去產能的三大手段，在產能控制趨嚴、政策指向漸明的大背景下，我國煤炭鋼鐵困局或將逐步緩解，行業有望進入新一輪上行周期。

央企重組將沿兩方向展開

針對央企利潤下滑，去年年底，國資委明確提出了央企提質增效的時間表，即“力爭2016年經濟效益實現恢復性增長”“要遏制央企業績下滑的態勢，到2017年末實現經營性虧損企業虧損額顯著下降”。

中國企業研究院首席研究員李錦表示，提質增效是今年國企的核心工作，央企的頭號任務已經從“保增長”轉變到“提質增效”。國企將從挖掘潛力、加強管理、降低成本、提高效益等方面發力改革。央企提質增效的抓手就是要從深化改革上要效益，要從做好增量、盤活存量、提升管理上要效益。在一定時期內，并購重組將成為國企改革發展的中心樞紐，強強聯合、拆分重組、混合參股、關停并轉、內部重組等多種方式的并購重組案例將持續涌現。

川財證券認為，未來央企重組將沿兩個方向展開，一是質量效益式導向。通過兼并重組實現做優做強，因而側重縱向整合或產業鏈整合。二是清理僵尸企業，在產能過剩的行業如鋼鐵、水泥、玻璃、電解鋁等產業還將繼續推進兼并重組，去產能的同時加快轉型升級。