地方債加速發(fā)行趨勢(shì)明顯 今年發(fā)行已超過(guò)5000億元

臨近3月末，地方債加速發(fā)行態(tài)勢(shì)趨于明顯。截至目前，今年地方債發(fā)行已超過(guò)5000億元。通過(guò)發(fā)行置換債券借新還舊，是目前化解地方政府存量債務(wù)的最主要方式。此外，部分地區(qū)正在嘗試與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，用市場(chǎng)化手段化解地方存量債務(wù)，并取得了一定的效果。

此前，興業(yè)銀行與錢通資本管理公司及旗下的財(cái)貓網(wǎng)就特定政府基礎(chǔ)設(shè)施信貸資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓達(dá)成了協(xié)議。按照協(xié)議內(nèi)容，興業(yè)銀行將對(duì)地方政府債務(wù)的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給財(cái)貓網(wǎng)，財(cái)貓網(wǎng)將這個(gè)資產(chǎn)包通過(guò)金融機(jī)構(gòu)以證券化的形式轉(zhuǎn)化成理財(cái)產(chǎn)品，銷售給投資者。

政府債務(wù)對(duì)接的項(xiàng)目通常是土地一級(jí)開發(fā)整理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公用項(xiàng)目，所需金額大，建設(shè)周期以及資金回籠周期長(zhǎng)，對(duì)銀行的資金流通壓力比較大。據(jù)了解，上述項(xiàng)目的貸款為6億元，如果全部收回資金，則需要三到五年時(shí)間，而與財(cái)貓網(wǎng)合作，可以使銀行快速回籠資金。

財(cái)貓網(wǎng)創(chuàng)始人李沖介紹，目前財(cái)貓網(wǎng)通過(guò)金融創(chuàng)新方式，支持地方政府融資和資產(chǎn)證券化主要有兩種方式。一是服務(wù)地方政府存量債務(wù)置換，以即將到期的政府債務(wù)資產(chǎn)，或地方政府特定的債務(wù)資產(chǎn)包為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由錢通資本受讓地方政府特定的資產(chǎn)包收益權(quán)，地方政府再次獲得現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)融資。

另一種是服務(wù)地方政府資產(chǎn)證券化及私募債發(fā)行。地方政府把基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目打包，以項(xiàng)目未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，由錢通資本發(fā)行項(xiàng)目收益權(quán)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，或政府定向私募債產(chǎn)品，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新方式完成資金募集。

李沖表示，財(cái)貓網(wǎng)已經(jīng)在浙江、河南、海南等多地試點(diǎn)，累計(jì)涉及金額近百億，未來(lái)計(jì)劃重點(diǎn)支持“一路一帶”節(jié)點(diǎn)城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并且制定了“十城百億”戰(zhàn)略，即二年內(nèi)服務(wù)十個(gè)城市，規(guī)模超過(guò)百億。目前已經(jīng)與陜西、云南、河南等省的部分城市達(dá)成合作意向。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，置換債券是目前化解地方存量債務(wù)的主要舉措。但借新還舊化解壓力只是權(quán)宜之計(jì)，地方政府迫切需要?jiǎng)?chuàng)新融資手段和化解存量債務(wù)的新模式。

據(jù)了解，目前地方政府在試點(diǎn)資產(chǎn)證券化方面仍面臨不少問(wèn)題和困難。一是經(jīng)驗(yàn)和方法有限，在資產(chǎn)證券化手段和產(chǎn)品創(chuàng)新上，需要有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)打造和服務(wù)；二是發(fā)行渠道有限，地方政府資產(chǎn)證券化形成的債券，通常都是委托銀行發(fā)行，面對(duì)的受眾單一。

而互聯(lián)網(wǎng)金融操作模式日漸成熟，已經(jīng)開始具備了地方債務(wù)證券化的能力。部分互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)探索出較為成熟的業(yè)務(wù)模式，在資金、人才、技術(shù)、管理等方面具備了參與地方債務(wù)證券化的能力，可以為地方政府提供存量債務(wù)證券化、發(fā)行私募債、基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)基金等融資服務(wù)。

同時(shí)，在當(dāng)前股市低迷等情況下，市場(chǎng)也需要新的投資渠道。而把地方政府資產(chǎn)的收益權(quán)進(jìn)行證券化、形成理財(cái)產(chǎn)品，相當(dāng)于開辟了一種新的投資途徑。投資者購(gòu)買了這些投資產(chǎn)品后，相當(dāng)于投資了政府的公共基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。由于這些投資掛鉤政府資產(chǎn)，有政府擔(dān)保，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

一些專家表示，可以在重大基礎(chǔ)設(shè)施貸款、城投公司貸款、涉農(nóng)貸款等領(lǐng)域，選擇一批燃?xì)狻⒐╇?、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設(shè)施項(xiàng)目和公路、城市軌道交通等交通設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

在鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管。李沖建議，進(jìn)一步明確各發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、資金管理機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)等要及時(shí)披露信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池相關(guān)信息。進(jìn)一步明確信托公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的職能和責(zé)任，提高證券化專業(yè)服務(wù)技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量。從項(xiàng)目選擇、方案審查、價(jià)格管理、退出機(jī)制、績(jī)效評(píng)價(jià)等方面，完善優(yōu)化流程設(shè)計(jì)，營(yíng)造良好政策環(huán)境，確保項(xiàng)目實(shí)施決策科學(xué)、程序規(guī)范、過(guò)程公開、責(zé)任明確。