專家解碼央行“意外”降準意圖：穩增長政策將進一步發力

　　新華網北京3月1日電(徐曼曼) 2016年的首次降準突然襲來。央行昨日晚間發布消息稱，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　自2014年底開始，央行已經有六次降準、六次降息動作。與以往不同的是，此次降準不包含三農等定向要求，屬于普遍降準。據市場人士估計，央行普降準備金釋放的流動性大約為5000億元至6000億元。

　　 “意外降準”：對沖外匯占款的減少

　　央行周一發布的降準消息令不少市場人士感到意外。對于此次降準的發布時點，交通銀行首席經濟學家連平對新華網記者表示，“主要是為對沖外匯占款下降，絕非高位放水”。

　　數據顯示，1月，中央銀行外匯占款減少6445億元，僅次于去年12月外匯占款下降7082億元的歷史最大降幅。恒豐銀行首席品牌官、研究院常務院長胡海峰表示，由于美聯儲步入加息周期，人民幣貶值加速了資本流出的速度。央行口徑的外匯占款已經連降三月，且規模巨大，三月合計達1.6萬億元，這意味著在宏觀環境下，我國基礎貨幣有同樣規模的缺口。

　　“盡管年前央行已經通過施展一系列中短期流動性操作來補充流動性，但畢竟MLF、SLF等僅能解決中短期流動性問題，仍舊無法完全替代準備金率，且成本較高。因此，為解決長期流動性問題、對沖外匯占款下降、穩定國內需求，此時降準很有必要?！边B平說。

　　有市場觀點認為，此次降準是在為股市釋放穩定信號。不過，在中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛看來，降準與股市沒有必然關系，主要是針對實體經濟和市場流動性，其中實體經濟是首位，旨在穩增長，促進經濟結構調整。

　　而對于流動性，回看2月，市場上出現了流動性緊張的局面，但之前考慮到降準的貨幣政策含義，會對匯率產生不利影響，所以選擇了增加公開市場操作等代替工具?，F在匯率處于趨于平穩的時點，所以才選擇了降準操作。

　　此外，在去年6月、8月及10月，央行出臺的降準政策都伴隨著降息，而此次獨見降準，未見基準利率變動。對此，融360理財分析師劉芬指出，人民幣貶值壓力和降息空間有限，是導致降準單獨出現的原因?！澳壳拔覈荒昶诖婵罨鶞世室呀抵?.5%，降息空間不大。與此相比，我國目前法定存款準備金率依然高達17.5%，而歷史上的最低值僅6%，這意味著降準空間依然巨大?！眲⒎艺f。

　　 釋放信號：貨幣政策基調為“穩健略偏寬松”

　　此次降準，是否代表著穩健貨幣政策基調的轉向？

　　在中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍看來，貨幣政策穩健的基調沒有變化，只是靈活度在增加，這是為了支持經濟發展，并不是刺激政策，對此需要清醒認識。

　　而就在上周五，針對貨幣政策的狀態，央行行長周小川對媒體表示：“人民銀行的貨幣政策處于穩健略偏寬松的狀態，還要不斷觀察、適時動態調整。對于可能的經濟下行風險，目前中國仍有一定的貨幣政策空間和多種貨幣政策工具?！?/p>

　　1月份的信貸數據已明確反映了“穩健略偏寬松”這一政策。2月16日，央行數據顯示，1月新增人民幣貸款數字達到2.51萬億，創出單月信貸投放歷史新高，同比多增1.04萬億元。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，現在日本、歐元區等主要經濟體都在推行量化寬松貨幣政策，美國也釋放實行負利率的信號，央行此次降準多少也透露出“穩健中偏向寬松”的信號。

　　降準之后銀行信貸資源還將進一步放松。昆侖銀行分析師李建軍認為，今年宏觀層面面臨的一個重點，是如何去產能、實現供給側改革，需要央行政策的支持，特別是流動性的支持。此次降準也表明貨幣政策的方面沒有變，仍然是穩健中有所寬松，向市場提供更多的流動性，特別利用降準這種長期的、沒有資金成本的流動性多向企業提供長期信貸支持，確保經濟的平穩增長。

　　民生證券固收行業分析師李奇霖也表示，降準之后，后續可能會看到更大規模的穩增長措施加碼。

　　多位專家認為，今年可能持續保持適度寬松的貨幣政策，年內仍有若干次降準和一次降息的可能。不過，也有分析人士發出警示，提醒關注降準降息特別是過度的信貸擴張的負面影響。李建軍認為，從貨幣政策和利率政策的協同來看，今年全面降準的使用會更為謹慎。正如央行四季度報告所講，全面降準釋放的流動性較多、寬松的政策意義過強，必然會刺激企業和居民進行加杠桿操作，帶來潛在的通脹和資產泡沫風險，不利于經濟的穩健增長。