兩融余額跌破8700億 創近15個月新低

　　今年2月份，A股經歷了一波兩周左右的反彈，但反彈行情被2月25日的暴跌打斷，個股跌停潮再現。昨日是2月份A股收官戰，滬指再度大跌2.86%失守2700點，市場謹慎情緒再起。

　　兩融方面，投資者悲觀情緒蔓延導致兩融余額重回下降通道，連續2個交易日下滑。據同花順統計，截至2月26日，兩融余額報8696.79億元，較上一交易日下降了58.65億元，為節后首次連續下降。同時，該數值跌破了2016年2月5日的前期新低，創2014年12月4日以來規模新低水平，也是兩融余額自2014年12月4日以來首次跌破8700億元大關。其中，融資余額報8675.63億元，較上一交易日環比下降0.67%；融券余額報21.15億元，較上一交易日下降0.46%。

　　投資者融資買入規模呈現大幅下滑，融資融券交易占A股成交比下降至7.62%，為節后新低水平。與此同時，兩融市場重回凈償還格局，上周累計融資凈償還金額141.98億元，其中，2月26日的融資買入額為368.89億元，較上一交易日大幅下降了175.05億元；償還額為427.45億元，當日凈償還額為58.56億元。

　　行業方面，上周28個申萬一級行業有27個行業遭遇融資凈償還。其中，非銀金融、房地產、醫藥生物等三大行業凈償還金額排名居前，分別為17.58億元、17.30億元和11.45億元。此外，化工、計算機、機械設備、銀行、電子、有色金屬、電氣設備、國防軍工等板塊也超過5億元。紡織服裝則成為上周兩市唯一獲融資凈買入的板塊，凈買入金額為6223.62萬元。

　　個股方面，上周僅有4只個股融資凈買入金額超過億元關口，其中，奧飛動漫凈買入金額為2.72億元，際華集團、永輝超市、棕櫚園林分別獲凈買入1.67億元、1.33億元和1.25億元。與此同時，上周有30只個股融資凈償還金額超過億元關口。金地集團以6.65億元的凈償還額排名居首，民生銀行、中國平安、西部證券及處于停牌期的萬科A凈償還金額均超2億元。

　　國金證券認為，融資余額目前回到了2014年12月初的規模水平，融資數據的進一步減少或表明機構趁這一輪反彈在逐步降低倉位。2月25日指數暴跌5%，一舉吞沒了市場幾日反彈下的陽線，這表明弱勢下博反彈的性價比不高。

　　國金證券預計，A股市場上半年整體機會不大，當政策何時回歸于“保增長+貨幣進一步寬松”組合后，A股市場向上的空間才會打開，這一時間窗口或在今年下半年。短期來看，樓市的持續火爆使得寬松政策邊際遞減的預期在升溫，1-2月份高信貸透支了未來數月的信貸投放規模，美元仍維持強勢。在以上制約國內貨幣空間打開的因素沒有消退之前，市場既有的弱勢格局不會發生改變，預計上證綜指在2500-3000點附近震蕩，需以控制風險、防御為主，建議行業配置上以偏低估值的大金融、大消費等防御性板塊為主。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平團隊認為，A股前期的修復是對短期利好的反應，但中長期問題回到投資者視野當中，熊市的反彈會一波比一波弱。2016年，無論經濟、政策、市場還是投資者，應以休養生息為主。

　　平安證券也認為，兩會召開在即，預計市場將是一個弱勢整理的態勢。3月份投資風格上趨向保守，重點推薦供給側改革領域、防御性板塊(食品飲料和生物醫藥)和新興消費板塊。