由“單一”到“復合” 保險資管機構確立四種業務模式

　　保險資管問診情況“良好”。

　　日前，21世紀經濟報道最保險記者從中國保險資產管理業協會(下稱“保險資管協會”)獲悉，保險資管協會于2015年12月4日至12月23日，對26家保險資管機構(含保險資管公司、養老金管理公司)和28家中小保險公司進行了調研。

　　調研結果顯示，自2012年保險資金運用市場化改革以來，保險資管機構從傳統固定收益、權益投資向全牌照資管方向快速發展，投資管理能力、業務發展模式以及業務創新能力均有較大提升。

　　保險資管協會執行副會長兼秘書長曹德云對21世紀經濟報道記者表示，保險資產管理業呈現出四大發展方向：豐富資管產品，加大主動投資力度；增加另類投資，實現多元化資產配置；拓展第三方業務，參與大資管市場競爭；創新境外投資模式，推進全球化配置。

　　　多數保險資管持全投資牌照

　　對于目前保險資管機構可以投資的范圍，被調研的26家保險資管機構基本具備主要投資資格。如，具備境外投資能力資格的機構占46%，具備股指期貨能力資格的機構占54%，具備股權投資能力資格的機構占58%，具備不動產投資能力資格的機構占62%。

　　具體而言，25家保險資管機構擁有信用債券投資(內部信用風險評級)能力；23家機構擁有股票投資能力；23家機構擁有受托管理保險資金資格；20家機構擁有資管產品創新業務能力；16家機構擁有不動產投資能力；15家機構擁有股權投資能力；14家機構擁有股指期貨能力；12家機構擁有境外投資能力。目前，大部分綜合性保險資產管理機構已成為投資能力全牌照機構。

　　整體而言，保險資管機構一方面投資領域在不斷拓展，除傳統的債券、基金和股票外，還投資了基礎設施、不動產、境內外私募股權基金、指數化資管產品等，MOM(管理人的管理人基金)、FOF(基金中的基金)和并購基金等產品也在研發過程中；另一方面，資管產品開發成為市場拓展的利器，在第三方的業務中，以產品形式存在的占比較大。

　　這使得保險資金運用逐漸多元化。2015年末，保險資金運用余額111795.49億元，較年初增長19.81%。其中，銀行存款24349.67億元，占比21.78%；債券38446.42億元，占比34.39%；股票和證券投資基金16968.99億元，占比15.18%；其他投資32030.41億元，占比28.65%。

　　同時，為了更好地管控風險，26家保險資管機構設立了92個涉及投資、合規、風險管理等方面的決策委員會。截至2015年12月，26家機構從業人員4370人，其中投資管理人員占比42%，管理服務人員占比17%，運營支持人員占比13%，合規風險人員占比14%，還有8%的市場銷售人員，6%的產品設計與發行人員。

　　　四種模式與三個方向

　　根據調研結果，保險資管的業務模式，也由單一模式向復合模式發展。保險資金在市場上，逐漸發展為從買方到賣方，從賬戶到產品，從服務投資方到服務融資方，業務條線豐富和管理模式多元的綜合性資產管理機構。

　　業務模式大致可以概括為投資管理、投行業務、金融同業和財富管理四大板塊。

　　具體而言，投資管理板塊包括傳統的投資研究、組合管理、固定收益投資、量化投資、權益投資、集中交易，以及年金投資及非母公司資金(含受托其它保險資金及非保險資金)投資，主要強調二級市場的投資能力和產品設計能力。

　　投行業務板塊以另類投資為主，包括以保險資管機構名義發起設立基礎設施債權投資計劃、不動產投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃等。該板塊兩端在外，一端對接項目，另一端對接資金，為企業融資提供綜合解決方案，實質上是類似券商的投資銀行業務。

　　金融同業板塊由協議存款“通道業務”發展而來，現在又新開辟了保險資管機構與銀行、信托、券商等同業開展的財務顧問、資產證券化業務等同業合作新業務。隨著量化投資和資產證券化的發展，該板塊有可能成為保險資管行業下一輪競爭的重要戰場。

　　財富管理板塊則主要針對高凈值客戶資產管理和公眾理財市場，產品形式包括養老保險公司的養老保障產品，專項或定制化產品的設計，以及公募產品的開發。

　　調研結果還顯示，保險資管機構將呈現出三個發展方向：專注于管理母公司資金的公司；第三方業務占比較大的公司；運行管理處于起步階段的公司。

　　一位大型保險資管人士對21世紀經濟報道記者表示，上述四種方式沒有好壞、優劣之分，保險資管機構基于不同股東背景，將采取差異化的戰略定位，選擇不同的業務發展模式。此外，大資管競爭環境的變化和監管制度的創新，也激發了保險資金市場化委受托的熱情，保險資管機構以風格迥異的業務創新、管理創新和機制創新等模式，促進業務發展與能力提升。