A股弱勢企穩不必過度悲觀
A股市場在經歷了2月25日大幅下跌之后,在26日重拾升勢,除創業板外,各主要綜合指數均實現上漲。雖然市場在26日盤中波動依然較大,投資者多空分化明顯,但整體而言,并未出現恐慌式的殺跌。從市場的角度來看,目前的指數,尤其是藍籌股指數,已經處于中短期市場的底部區域。
首先,在2月25日,A股市場雖然跌幅較大,但指數下降的速度相對均勻,資金盤中撤退有序,雖然市場情緒較為悲觀,但并未恐慌。26日市場高開震蕩,收盤時除創業板外均實現上漲,投資者對于目前點位的認可度較高。但對于創業板而言,估值依舊較高,年報是否能證實板塊的高成長,是主導行情的關鍵所在。
其次,可以觀察到,雖然2月25日A股市場大幅下探,但港股并未跟隨進行同樣幅度的調整,當天恒生指數下跌1.58%,恒生國企指數下跌2.35%,雖然跌幅相對較大,但市場反應并未過激。2月26日,港股同樣出現反彈,且力度大于A股市場,恒生指數上漲2.25%,恒生國企指數上漲2.06%,港股經過一天便基本收復失地,A股的悲觀預期并未蔓延至港股。
從基本面上看,與經濟相關程度較高的房地產市場,庫存壓力較大,投資者較為擔憂。監管層近期陸續出臺房地產新政,為解決庫存做出了巨大努力。春節前后,中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會發布《關于調整個人住房貸款政策有關問題的通知》,國家財政部、稅務總局和住房城鄉建設發布《關于調整地產交易環節契稅營業稅優惠政策的通知》。房地產去庫存力度加碼,政策暖風之下,對房地產市場的悲觀預期有所好轉。
去產能是當前經濟工作的另一大重要任務。隨著我國經濟的發展和結構的調整,產能結構與之匹配程度逐漸出現差異。當前產能的結構化問題嚴重,部分產能不能通過經濟周期來解決,幾乎為永久過剩產能,面臨淘汰。去產能會帶來經濟和市場的陣痛,但部分能穿越市場周期的細分行業,有望迎來反轉。在進行供給側改革的同時,需要需求側的管理。近期煤炭、有色、鐵礦石等大宗商品價格開始企穩回升,在帶動二級市場相關行業上漲的同時,也有助于處理過剩產能。
除經濟問題之外,當前的貨幣環境也較為有利資本市場。財政部部長樓繼偉在二十國集團財長和央行行長會議上表示,我國貨幣政策可能還要繼續保持適度寬松,讓投資者對于目前寬松的市場環境有了進一步的確認。同時,隨著市場流動性季節性因素的消除,資金緊張的局面有望改善。
此外,隨著兩會的臨近,宏觀經濟和行業政策將陸續出臺,政策預期對于當前市場行情依然是較有利的支持。
總體而言,目前市場依然處于弱勢行情,底部區域漸穩,投資者毋需過度悲觀,但需要注意市場上的結構性風險。
根據Wind咨詢提供的數據,截至2月26日收盤,上證綜指市盈率為12.9倍,深證成指為29倍,中小板指數為28.9倍,創業板指數為49倍。相比于2015年年底,各指數的估值有較大幅度的回落,但結構化依然較為明顯,在市場弱勢格局下,高估值個股的風險依然相對較大。
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