債券發行規模創出新高 回購現券交易有所下降

　　今年1月，政策銀行債、公司債和超短融單月發行規模均創出新高:發行規模均在3000億元左右。此外，同業存單發行727億元，維持高位，企業債發行812億元，也是最近45個月以來的高點。國債、可轉債、商業銀行債和證券公司債發行規模上升。增持4746億元，增持動力依然強勁，保險機構、境外機構大幅減持。

　　回購與現券交易均有所下降:質押式回購、買斷式回購和現券交易，日均成交量環比下降12.1%、上升1.1%和下降7.0%。券商、基金、特殊會員、保險、城商行、外資行成交規模占比上升，全國行成交規模占比大幅下降。

　　待購回債券余額環比下降，全國行凈融出規?？捎^:1月末待購回債券余額3.56萬億元，環比下降20%，全國行資金凈融出7230億元，與2015年年底相比顯著改觀。城商行資金凈融入近5000億元，廣義基金和農商行凈融入規模均在3852億元，環比增加較多，但保險機構資金凈融入規模大幅下降約500億元。

　　今年1月，雖然地方債置換發行為零，但政策銀行債、公司債和超短融單月發行規模均創出新高，同業存單和企業債發行也處于歷史高位。廣義基金增持動力依然強勁，所有債券券種均有增持，其次是信用社和農商行，券商機構增持也相對顯著，但券商對企業債和中票有所減持。

　　機構持債結構分析

　　1、債券托管量變化(中債+上清所)。

　　全國行托管規模增加1816億元，主要增持同業存單、國債、非國開政金債，以及商業銀行債，1月份政策銀行債發行規模達到3340億元，其中國開債發行占比過半，但全國行持有國開債反而減少178億元。廣義基金增持4746億元，增持動力依然強勁，所有債券券種均有增持，但短融增持力度相對較小，而商業銀行債增持規模則創出歷史次高，企業債增持幅度也相對較大。1月企業債發行規模突破800億元，創最近45個月新高。1月商業銀行債發行480億元，廣義基金和全國行增持債券來自于保險機構的減持。保險機構債券托管規模大幅減少1541億元，減持規模創出歷史新高，主要減持商業銀行債、國債、企業債以及國開債。

　　信用社增持債券1504億元，其中同業存單、政金債、信用債，各占三分之一。農商行增持1014億元，主要增持信用債和利率債，各占一半，而對同業存單略有減持。券商機構增持也相對顯著，增持政金債、同業存單和短融，減持企業債和中票。城商行債券托管規模變化較小，主要增持國開債374億元。境外機構大幅減持652億元，債券托管規模環比下降11.2%。

　　2、債券成交統計(中債)。

　　1月質押式回購成交37.6萬億元，日均成交量環比下降12.1%，買斷式回購成交2.1萬億元，日均環比上升1.1%，現券交易成交5.8萬億元，日均環比下降7.0%。券商、基金、特殊會員、保險、城商行、外資行成交規模占比上升，全國行成交規模占比大幅下降。

　　3、待購回債券余額(中債)。

　　1月末待購回債券余額3.56萬億元，環比下降20%，全國行資金凈融出7230億元，與2015年年底相比顯著改觀。城商行資金凈融入近5000億元，廣義基金和農商行凈融入規模均在3852億元，環比增加較多，但保險機構資金凈融入規模大幅下降約500億元。

　　債券市場月度統計

　　1、新債發行統計。

　　1月新發行債券2.22萬億元，環比下降6.7%，累計同比升120.3%。同業存單發行7271億元，在前月創出歷史新高后有所回落，但仍處于較高水平。政策銀行債、公司債和超短融單月發行規模均創出新高，發行規模均在3000億元左右，企業債發行812億元，也是最近45個月以來的高點。此外，國債、可轉債、商業銀行債和證券公司債發行規模上升，而地方政府債、資產支持證券、商業銀行次級債、保險公司債和中票的發行規模有所下降。

　　從新發行債券的主體評級來看，AAA債券發行規模占比60.3%，占比上升0.8個百分點，AA+占比18.8%，占比下降1.0個百分點，AA發行規模減少153億元，占比上升0.6個百分點。從新發行債券的債項評級來看，AAA占比50.1%，占比下降9.7個百分點，AA+發行規模減少188億元，占比上升5.6個百分點，AA發行規模減少39億元，占比上升5.6個百分點。

　　2、債券凈融資額。

　　1月債券總償還金額11453億元，環比上升3.5%，累計同比增加140.7%。當月凈融資額1.12萬億元，環比下降15.6%，累計同比增加111.6%。本月債券到期規模整體下降，其中國債、政策銀行債到期規模增加最為顯著，資產支持證券到期規模大幅下降。

　　3、債券存量結構。

　　1月末債券總余額49.4萬億元，其中，政策銀行債占比22.1%，相比年初下降0.1個百分點，國債占比21.6%，相比年初下降0.4個百分點。此外，同業存單、公司債、私募債、超短融、商業銀行債、可轉債占比上升，國債、地方政府債、資產支持證券、政策銀行債、中票、短融等占比下降。

　　1月末交易所托管債券余額14715億元，占中央結算公司托管債券余額的4.16%，分類型來看，地方企業債占比降至30.0%，集合企業債占比維持17.7%，中央企業債占比升至16.9%，國債占比維持5.6%。

　　(執筆:張新文)