2015年保險資管產品注冊規模2700億 “資產荒”致配置壓力大增

　　保險資管協會執行副會長兼秘書長曹德云對21世紀經濟報道記者表示:“當前，國內經濟增長進入‘新常態’，經濟發展模式和增長方式面臨重大轉變，從高速增長轉為中高速增長，從要素驅動轉向創新驅動，經濟增長速度和固定資產投資增速放緩，使得以基礎設施為主要投資對象的保險資產管理面臨著‘資產荒’、‘項目荒’的挑戰?！?/p>

　　本報記者李致鴻 北京報道

　　保險資產管理正越發受到關注與重視。

　　2月25日，中國保險資產管理業協會(下稱“保險資管協會”)在京召開2015年保險資產管理市場運行通報會。通報會上披露的數據顯示，2015年全年保險資產管理機構共注冊保險資產管理產品121只，注冊規模2706.13億元。

　　其中，注冊基礎設施債權投資計劃42只，規模1027.45億元；注冊不動產債權投資計劃69只，規模1019.68億元。此外，注冊項目資產支持計劃5只，規模194億元；股權投資計劃5只，規模465億元。

　　2015年，“資產荒”、“項目荒”情況凸顯，這在保險資產管理業也有所體現。自2015年9月至11月，保險資產管理機構單月注冊的保險資產管理產品數量從10項下降到6項，再到3項，注冊規模更是從312.18億元下降到117.02億元，再到25.4億元，而12月則因參與中保投資有限責任公司以及其他大型項目，使得注冊數量和規模有較大提高。

　　對此，保險資管協會執行副會長兼秘書長曹德云對21世紀經濟報道記者表示:“當前，國內經濟增長進入‘新常態’，經濟發展模式和增長方式面臨重大轉變，從高速增長轉為中高速增長，從要素驅動轉向創新驅動，經濟增長速度和固定資產投資增速放緩，使得以基礎設施為主要投資對象的保險資產管理面臨著‘資產荒’、‘項目荒’的挑戰。”

　　　基礎設施債權投資計劃下降

　　2015年，保險資產管理產品的注冊情況呈現出“不動產債權投資計劃增加，而基礎設施債權投資計劃下降”的狀態。

　　對于這一變化，保險資管協會副秘書長陳國力表示:“最主要是受宏觀經濟形勢影響，對依靠基礎設施的投資減少，同時近年來融資主體的融資范圍擴大，使得傳統融資方式占比下降。此外，保險資金的優勢是規模大、期限長，在‘資金荒’的時候，保險資金更容易參與基礎設施債權計劃，但在‘資產荒’的時候，由于保險資金成本較高，往往不受青睞。”

　　據陳國力介紹，基礎設施債權投資計劃集中在交通、能源、市政和水利行業。從基礎設施債權投資計劃來看，平均注冊規模24.46億元，平均期限7.17年，平均收益率6.61%。

　　而不動產債權投資計劃集中在商業不動產、棚戶區改造、保障房和土地儲備。不動產債權投資計劃平均規模較小、平均期限較短，分別為14.78億元和4.95年，平均收益率較高，達到7.25%。

　　值得一提的是，受《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》及后續政策影響，2015年的保險資產管理產品中涉及地方政府融資平臺的項目數量、規模占比大幅下降。2015年全年注冊的111只債權投資計劃涉及融資平臺的28只、占比25.23%，同比下降62.67%；注冊規模587.45億元、占比28.70%，比上年同期減少821.73億元，降幅達58.31%。

　　整體而言，保險資產管理產品質量頗高。2015年注冊的111只債權投資計劃產品中，AAA評級產品102只，占比91.89%，比上年提升了4個百分點；AA+和AA級產品分別為6只和3只。

　　　另類投資彌補債權投資計劃

　　對于2016年保險資金的運用，曹德云認為存在著資產負債不相匹配的風險。他告訴21世紀經濟報道記者:“一方面，2016年，保險業原保險保費收入預計將在2015年基礎上持續增長，再加上當年陸續到期的資產，加上2016年陸續到期的資產，需要配置的新增保險資金規模巨大，尤其是在‘資產荒’背景下。另一方面，部分保險公司主推分紅險、萬能險等具有理財性質的高現價產品，保險公司面臨負債端成本上升、資產端收益率下降的兩難選擇，保險資金資產配置難度加大?！?/p>

　　曹德云透露，很多保險公司的負債成本仍在6%-8%。尤其是2016年以來，央行大幅下調貸款基準利率，企業融資成本快速下降，保險資金成本與融資主體愿意承受融資價格之間的矛盾進一步加深，而銀行間市場在資金成本和資金靈活度方面更具有競爭優勢，對保險資產管理業務形成壓力。

　　此外，曹德云認為:“融資主體對資金的需求趨向多元化，在功能上，需要滿足融資主體生產運營、補充資本金、并購、債務置換等多方面需求；在結構上，需要具有靈活的期限、規模和成本管理。因此，交易結構單一、資質要求較高的傳統債權投資計劃難以更好地滿足融資主體的需求。此外，流動性不足、二級市場不發達也成為制約債權投資計劃發展的重要因素。”

　　鑒于此，保險資管協會將通過擴大另類投資、股權投資、境外投資等彌補債權投資計劃下降的影響。例如，繼續推進另類投資后續管理系統建設并盡快上線運行，為產品后續信息披露提供平臺支撐，監測和防范產品存續期內的市場風險和信用風險；加快股權類資產管理產品的評估注冊、啟動股權投資計劃和保險私募基金注冊、組合類產品報告模塊的開發；加快另類投資管理云平臺建設和推廣，為保險資產管理機構開展另類投資業務提供行業統一的中后臺支持，降低機構管理成本。

　　據了解，保險資管協會下一步將推動保險資產交易平臺、集中登記交易系統、另類投資管理云、產品估值體系等行業基礎設施建設。