央行釋放3400億對沖到期 降準預期猶在

　　為補充市場流動性，央行公開市場操作再放量。昨日，央行開展7天期3400億元逆回購操作，較前一日的400億大幅增量，中標利率繼續持平于2.25%。事實上，昨日有3400億元逆回購到期，央行此舉完全對沖了到期逆回購，實現資金零投放、零回籠。

　　上周央行公開市場凈回籠4550億元，創三年單周新高。本周公開市場上將有9600億元逆回購到期。隨著到期逆回購規模增大，疊加月度企業繳稅影響，資金面重新收緊。數據顯示，周三回購利率整體上行，隔夜回購利率上行5.4個基點至1.989%，7天回購利率上行8.6個基點至2.411%。在此背景下，昨日央行開展3400億元逆回購完全對沖了當日到期量，實現了資金均衡。

　　值得注意的是，央行上周公告稱，按照定向降準相關制度，對2015年度金融機構實施定向降準的情況進行了考核，準備金率動態調整昨日實施。在昨日市場資金零投放和法定準備金補繳的影響下，資金面可能繼續收緊。

　　華創證券分析師齊晟認為，央行利用天量逆回購代替降準的目的之一可能就是不讓流動性過于泛濫。截至目前，2月逆回購的凈回籠量已經達到了8450億元。

　　央行上周四公布，延續前期增加公開市場操作頻率的有關安排，即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，理論上講，提高公開市場操作頻率有助于將貨幣市場利率更有效地維持在基準利率附近，因此有助于減少市場利率波動。

　　對于央行加大逆回購操作規模，也有分析人士認為，該舉措降低了央行降準預期。但是一份來自廈門大學宏觀經濟研究中心昨日發布的最新調查報告顯示，據調查121位相關領域專家發現，近九成的專家認為今年央行會繼續降低存款準備金率，超過3/4的專家認為今年央行會繼續降息。報告認為，釋放了央行在今年將保持適度寬松的貨幣政策信號。

　　就降準降息的時點而言，廈門大學的調查報告顯示，多數分析人士認為今年一季度會降準、二季度會降息。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛也指出，根據外匯儲備數據，1月外儲下降990億美元，意味著資本持續流出，這種情況下央行需下調存款準備金率來為市場注入流動性，預計一季度央行將降準50個基點。