保險機構緊盯美加息節奏變化：出海會慎之又慎

　　除緊盯國內資本市場表現外，各大保險機構的投資經理們眼下也正在密切關注海外市場的瞬息萬變。尤其是美聯儲加息節奏的變化，在一定程度上將對國內保險機構的大類資產配置決策產生影響。

　　春節前市場曾有預測稱，美聯儲加息預期可能會直接觸發國內保險公司減少對國內資本市場配置，而大幅提高海外投資比例。不過，受訪的多家保險機構投資經理告訴記者，結合實際情況來看，美聯儲加息不會觸發國內保險資金向海外資本市場大幅外流，且目前美聯儲或將放慢加息步伐。

　　他們的理由是:在國內“資產荒”的局面下，美聯儲加息帶來的人民幣貶值預期使外幣資產吸引力增加，客觀上雖然可能會增加國內保險機構的海外投資意愿，但美聯儲加息同樣將給海外市場帶來一些不確定因素，而這些不確定因素會使得保險機構在選擇“出海”時會慎之又慎。

　　這些不確定因素包括:美國股市在創出歷史新高后回落壓力加大，歐洲和其他新興經濟體市場波動幅度預期加劇，同時加息也令美國的房地產市場承壓，將增加地產開發商的融資成本和購房者的房貸成本，從而降低購房者的購房欲望。這意味著，國內保險資金若加快“出?！辈椒?，將面臨更加復雜的海外投資風險。

　　正是全球經濟形勢的復雜性加大了投資難度，使得多數受訪的保險資管業人士嘆起苦經:2016年投資不好做，甚至比2008年可能還要難做。在他們看來，市場不確定性的增加，使得今年保險機構的投資端或面臨壓力?！肮潭ㄊ找骖愘Y產回報率下降，權益類資產持續波動將給保險業投資收益率繼續上升帶來壓力，同時全球經濟形勢日趨復雜，也會影響到國內資產價格波動。”

　　與此同時，保險機構到期再投資資金的不斷釋放，也將進一步加劇整個保險業資產配置的壓力。根據主流投行的最新測算，由于協議存款期限一般是5年，信托產品為2年左右，債券平均久期為5年左右，預計2016年整個保險行業將面臨大量協議存款(2011年高利率時配置)的到期高峰，預計保險業將有至少4000億左右的協議存款，將在2016年面臨資產切換的配置需求。

　　這4000億左右的到期再投資資金，加上源源不斷流入的新單保費收入，如何為這些龐大的保險資金找到一個合適的投資出口？有市場觀點認為，還是會有較大比重的保險資金重回國內市場的債券、股票、基金、股權、不動產等金融資產上。因為，雖然非標資產是保險資金偏愛的一個大類資產，但對于不少大中型保險機構來說，非標投資已基本達到上限或面臨無合適資產可配的困境。

　　有保險機構的內部觀點認為，2016年的重任是先守住“絕對”利潤，投資收益能夠覆蓋負債成本，因此預計把握住A股一些大波段操作機會，會成為一些保險機構股票投資經理的操作戰術。

　　然而，無論保險機構施展怎樣的應變戰術，擺在他們面前的難題是:2016年他們的投資收益率將很難達到2015年的高水平。目前基本上絕大多數保險機構內部制定的2016年權益投資收益率目標均低于2015年。

　　不過，雖然想要達到2015年的投資收益高平臺很難，但保險機構可以通過“以量補價”的方式，來彌補投資收益率不夠理想的問題，即保費收入的強勁增長來帶動投資資產規模的提升。

　　值得一提的是，種種跡象表明，對于保險行業所面臨的資產配置壓力，尤其是投資端壓力較大的保險機構，監管部門早已給予密切關注并做好應對的準備。

　　一方面，保監部門持續加強資產負債審慎性監管，進一步關注保險機構在資產配置方面可能出現的成本收益錯配和利差損風險，定期排查部分保險公司短期限、高成本業務，督促保險機構嚴格執行資產配置壓力測試要求和做好投資策略規劃，建立資產配置風險排查和預警機制。同時也在督促保險機構加強資產管理能力，引導保險機構改變以被動配置為主的投資策略。

　　另一方面，支持整個保險業進行資產多元化配置和產品創新。比如，鼓勵保險機構挖掘新的保險需求，積極拓展保障型保險產品開發，加大健康險、商業養老險等新型險種的創新和銷售，在一定程度上可緩解未來保險機構在資金端的成本壓力，從而間接減少資產配置端的壓力。