銀行股猴年開門綠：10家銀行“破凈”

　　“在市場估值偏離多的時候，以及風險偏好下降的時候，銀行股能有相對收益。估值(市凈率)跌到0.8附近后可以做配置，不發(fā)生系統(tǒng)性風險的前提下大概率能有10%以上的絕對收益?！鼻笆霰本┤蹄y行業(yè)分析師測算稱。

　　本報記者黃斌北京報道

　　2月15日，猴年第一個交易日，銀行股迎來了開門綠。

　　Wind資訊顯示，除了民生銀行(8.50 +0.47%,買入)和浦發(fā)銀行(18.45停牌,買入)，16家上市銀行股價均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，華夏銀行(9.39 +0.97%,買入)、北京銀行(9.42 +0.75%,買入)及中信銀行(5.47 +0.92%,買入)跌幅最大，分別下跌2.11%、2.09%及1.81%。而三大股指也同樣低開，其中，滬指低開2.84%，報2684點；深成指低開2.98%；創(chuàng)業(yè)板低開3.22%。

　　“春節(jié)期間歐洲銀行股暴跌，國內(nèi)股市早盤跟跌，銀行股也自然跟跌，但國內(nèi)投機者把大盤拉回去了，銀行沒人拉?！北本┠橙谭治鰩煂?1世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，大盤低開2.84%，“今天的銀行股表現(xiàn)，與其說是下跌，不如說漲不上去”。

　　早盤滬指低開后，很快重返2700點整數(shù)位，午后摸高至2760.36點，尾盤則收報2746.20點，全天跌幅最終收窄至0.63%。銀行板塊指數(shù)(中信)全天下跌0.88%。

　　　風險或可跨國傳染

　　春節(jié)中國股市暫停交易期間，以德意志銀行為代表的歐洲銀行股暴跌，帶動市場劇烈波動。春節(jié)期間，有市場人士認為，外圍市場的暴跌會影響國內(nèi)市場預(yù)期，會帶動國內(nèi)銀行股下跌，整體偏高的估值，也將進一步回落。

　　“從邏輯上講，歐洲和中國的股市談不上聯(lián)動，國內(nèi)銀行股的估值，更多是基于國內(nèi)市場的驅(qū)動。”北京某券商銀行業(yè)分析師對本報記者分析稱，國外市場機構(gòu)投資者為主，更看重內(nèi)在邏輯，“德銀的償付能力出現(xiàn)問題后就會暴跌，出現(xiàn)償付能力緩和跡象后市場就修復(fù)一下”，而中國的股市更像是賭場，籌碼價值、博弈價值占主導，“像今天的低開，交易性散戶肯定抄一把底再說”。

　　“中國銀行(3.15 +0.64%,買入)業(yè)受到相對嚴格的分業(yè)監(jiān)管，在大宗商品、能源領(lǐng)域高風險的風險敞口低，而且金融資產(chǎn)的國際化上相對緩慢，在境外金融資產(chǎn)持有方面非常謹慎?！痹摲治鰩熇m(xù)稱，未來，在金融一體化和國際化提速大背景下，銀行業(yè)風險存在跨國傳染的可能，因為銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在一定的相似性。

　　中信建投研報指出，中國經(jīng)濟與貨幣政策與歐洲有類似之處，均為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，實體經(jīng)濟投資回報率日漸降低，過剩產(chǎn)能行業(yè)風險暴露加速；同時，中國央行注入了巨大的流動性，負債率(尤其企業(yè)部門與地方政府)高企。

　　該團隊認為，從歐洲的經(jīng)驗來看，寬松的流動性可以拖延問題的暴露，但也會使雪球越滾越大，中國實體經(jīng)濟“供給側(cè)改革轉(zhuǎn)型+僵尸類債務(wù)去杠桿”是理性的政策選擇，對銀行業(yè)而言將繼續(xù)面臨偏緊的資金面與逐步暴露的資產(chǎn)風險。

　　　10家銀行破凈

　　目前銀行股的市凈率，僅浦發(fā)、招商等6家銀行維持在1倍之上，剩余10家銀行均已“破凈”，其中交通銀行(5.20 +0.97%,買入)市凈率僅0.74。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊(中信指數(shù))整體市凈率為0.85。未來，銀行股估值是否會得到修復(fù)，其投資價值幾何，為市場關(guān)注的重點。

　　華泰證券(14.54 +2.11%,買入)銀行業(yè)分析師團隊認為，銀行股除基本面之外，更關(guān)鍵的是改革預(yù)期。其改變因素源自外部和內(nèi)部兩個方面：外部因素是人民幣國際化，偏好金融股的長期資金入市將推動行業(yè)整體估值的上升；內(nèi)部因素則是改革與轉(zhuǎn)型，股權(quán)結(jié)構(gòu)上混合所有制引入市場化基因，綜合化經(jīng)營打造大金控平臺；業(yè)務(wù)模式上，從傳統(tǒng)存貸款邁向大資管、大零售、大投行方向。

　　其建議投資者，沿著人民幣國際化和銀行改革轉(zhuǎn)型的兩大邏輯，短期內(nèi)關(guān)注低估值標的，中長期參考成長性、防御性和差異化發(fā)展模式。其重點推薦寧波(資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大零售)、華夏(混改標桿、事業(yè)部改革)、浦發(fā)(上海國資金控平臺，人民幣國際化助推國際業(yè)務(wù))、光大(金控潛力股、理財子公司)、招商(一體兩翼、輕型銀行戰(zhàn)略；員工持股)五家銀行。

　　“在市場估值偏離多的時候，以及風險偏好下降的時候，銀行股能有相對收益。估值(市凈率)跌到0.8附近后可以做配置，不發(fā)生系統(tǒng)性風險的前提下大概率能有10%以上的絕對收益?！鼻笆霰本┤蹄y行業(yè)分析師測算稱。