諾德基金趙滔滔：控制信用風險 2016債市總體向好

　　諾德基金固定收益部總監趙滔滔表示，自從諾德基金被納入“清華系”之后，未來將積極完善以絕對收益為目標的產品線，在他看來，中國的資產管理行業還很“年輕”，但是2015年的極端行情無疑是一場最好的風險管理課。對于固定收益產品來說，追求絕對正收益無疑是重中之重。在諾德基金新的考核體系下，將淡化相對排名，更注重風險控制和凈值回撤，謀求在風險可控的情況下為投資者賺錢。

　　事實上，在完成股東更迭后，諾德基金旗下產品業績也有明顯回升，由趙滔滔管理的諾德雙翼近6個月凈值增長率位列同類產品前10%。他認為，2016年債券市場將總體向好，在投資中需重點警惕可能發生信用風險事件的行業。

　　談及宏觀經濟的走勢時，趙滔滔表示，2015年宏觀經濟下滑態勢明顯，這主要是經濟內生增長動力不足，其中地產投資以及制造業的投資下滑是最為重要的原因。從外圍環境看，雖然美國經濟有正在復蘇的跡象，但是歐洲與亞洲的經濟疲態使得外需對中國經濟的拉動作用減弱。

　　他同時指出，從包括穩增長調結構和供給側改革等一系列政策看，本屆政府并沒有一味追求經濟的高速增長，更為重要的是化解過剩產能，優化經濟結構，在這樣的背景下，短期可能會對經濟增長會產生一定的負面影響，不過從中長期看，化解過剩產能對于提高全社會的生產效率會有很大的貢獻，“一旦經濟轉型成功，就會有新的、更可持續的經濟增長動力，短期內這或許是經濟轉型需要承受的陣痛?！壁w滔滔說。

　　宏觀經濟下行，加之資金面與政策面都相對寬松，趙滔滔對2016年的債券市場總體持樂觀的態度，需要注意的是，債券市場經過過去兩年的大牛市，今年的市場波動率可能會加大，同時信用風險事件也會更加頻繁。

　　在操作策略上，趙滔滔表示將均衡把握資本利得與票息收入的機會。他向記者解釋道，2015年5次降息降準之后，利率債所能貢獻的票息收入大幅下降，因此將重點配置高等級信用債，另一方面積極把握預期差所帶來的交易機會?！笆袌鲋械耐顿Y者預期常常會發生階段性的不匹配，從而形成市場波動，這其中所存在的交易機會不容小覷?！?/p>

　　從行業配置上，趙滔滔指出，近幾年債券投資已經發生了翻天覆地的變化，在他看來，不同的債券發行人主體信用資質正在發生分化，低等級的信用利差正在不斷走闊，未來打破剛性兌付將是大勢所趨。作為公募基金管理人，趙滔滔尤其重視對風險的考量，在研究中他習慣于自上而下與自下而上分析相結合，首先排除信用風險高發的行業，此外也會定期實地調研企業，從微觀甄別行業和企業的景氣度。他個人更傾向于盈收與現金流較為平穩的行業，比如消費、零售等等。

　　除了警惕潛在的信用風險事件以外，趙滔滔認為，投資者風險偏好的提升也可能會對債券市場造成沖擊。“如果2016年宏觀經濟回暖，微觀企業主體盈利回升,從而帶動A股市場回暖，投資者風險偏好有可能會上升，重新提升對權益資產的配置比例，那么難免會對債券市場造成一定的沖擊?！?/p>