瑞達資管專訪|酒香不怕巷子深 自主資管見真章

　　— —專訪瑞達期貨資管團隊

　　酒香不怕巷子深，瑞達期貨資管部最初并沒有可以追溯的歷史業績，也沒有赫赫有名的高級投顧，但憑借著多周期、多策略的交易模式，資管部依然取得了良好的成果，其下2只產品還分別獲得了第九屆全國期貨實盤交易大賽的第一名、第二名。也曾步履蹣跚

　　一個新的業務、新的產品，往往是探索的開始。剛開始打造新團隊時，瑞達期貨資管部卻因為經驗的缺失顯得信心不足，反而更依靠外部投顧來開展業務，資管業務漸漸成了單獨的通道業務。江躍林說：“依靠外部投顧的名氣，募集資金的確比較容易，但實際結果卻并不理想。”

　　據江躍林回憶，他的團隊后來也接到了一些資金，成立了資管產品。但產品在取得10%收益的情況下，一次趨勢交易的失誤造成產品出現大幅回撤，在凈值達到0.9的時候便有客戶要求撤離資金。“一開始，我們的風控和策略都不成熟，可以說沒有形成完整的、系統的理念和模式。這只產品原本的清盤線是0.8，但客戶承受能力有限，于是我們的第一只產品就留下了遺憾。”江躍林說。

　　剛剛起步就遇到這樣的打擊，使得公司資管產品的發行一時間遇阻，大約半年的時間公司的資管業務都沒有太大的進展，這令資管部門感到壓力特別大。偶然的一次機會，公司的一位高凈值客戶希望分倉部分資金，由于他跟一位外部投顧談妥了業務，但過程中投顧卻猶豫不決。于是，機緣巧合之下，公司的自主管理團隊接下了這筆資金。

　　據江躍林介紹，2013年7月，這只資管產品成立，公司的自主管理團隊采取了多品種、多策略、多周期的交易模式，由策略部主導操盤計劃，再由團隊交易員分倉操作，半年后這只產品凈值超過2。產品的成功使得自主管理團隊再次揚帆起航，這樣的操作模式也沿用下來，屢次在后來的多只產品中使用。

　　“這幾年，我們沒有依靠知名投顧來打造資管產品。而實踐證明，目前公司自主發行的資管產品收益總體上要優于投顧的資管產品收益。利用良好的歷史業績和口碑，現在公司的資管產品銷售也越來越順利，規模也越來越大?！苯S林表示，現在公司資管部的力量正在日趨擴大，下設產品策略部、投資部、風控部、交易部、運維部等主部門，擁有研發交易團隊20多人，也取得了公司研發、IT等部門的支持。

　　江躍林向期貨日報記者表示，這幾年雖然資管部門遇到過挫折，團隊的信心也曾經受到過打擊，但他們一直堅持認為，資管業務能夠幫助期貨公司突破瓶頸，實體經濟不振以及居民理財意識的改變，讓金融行業邁入財富管理時代，這是未來期貨行業的大勢所趨，也是他們能夠在困難時期沒有放棄反而鼓起勇氣繼續嘗試的原因，而且現在已經取得了不錯的效果。

　　堅持策略獲益

　　一個策略的形成通常是由經驗堆積而成的。起步時期的挫折，讓瑞達期貨資管團隊更加注意風控的把握，他們的理念是在風險適度可控的前提下，追求穩定、長期的適度收益。

　　期貨是高風險的衍生品工具，但是只要有成熟的策略模式，它便能夠成為一個風險可控的財富管理工具。針對這個特點，瑞達期貨資管團隊通過各類型的子策略的單獨運作或組合運作，共同達成投資收益目標——要大幅跑贏債券、股票等。然而，波動要遠小于股票市場，消除或減少對經濟周期依賴，做到財富持續、穩定、復利的增長。

　　一個成熟的理念配合策略，就相當于輪船在航行中的掌舵手，確保交易能夠向目標前進，交易過程中的不急不躁，則保證了產品順利運行。在今年上半年股指期貨的一波行情中，瑞達期貨的多個資管產品都有參與，但在4月到6月期間，多數資管產品凈值回落或處于平臺整理階段，個別資管產品則出現了較大回撤，總體情況并不理想。

　　不難想象，當時多數資管產品都涉及了股指期貨空單。為何逆市場而行呢？江躍林回憶說：“資管團隊從4月開始就認為股市上漲過快、過急不是正?，F象，所以逐步將多單反手為空，但沒想到后期股市繼續維持瘋狂狀態，介入較早的一批股指期貨多單就產生了較大的虧損，導致部分產品凈值出現較大回撤。那是一段非常煎熬的日子，而到6月中下旬股指期貨終于轉向，我們管理的產品也結束回撤或完成平臺整理并創出新高，總體收益得到大幅提升?！?/p>

　　后期，股指期貨的回調速度已經超出市場想象，在這樣歷史性的行情面前，一個團隊的操作能力必然會受到極大的考驗，但能夠留得青山才是交易的生存之道。

　　江躍林向期貨日報記者坦言：“許多情況下，我們不可能完全預測市場行情的走向，如果不是我們在資金規劃和倉位上的控制，那么后期很可能沒有機會翻身。所幸的是，我們充分考慮到了極端不利行情這個情況，所以也有應對的能力，從而避免了資管產品虧損清盤的命運?！?/p>

　　即使在股指期貨遭遇嚴厲的管控措施以后，江躍林他們也沒有放棄這個資管產品，而是轉移到趨勢、組合策略等方面。對于這件事情的發生，江躍林認為，這是一個特殊的歷史時期，是經濟、市場和政策問題長期積累且一次性釋放的結果。同時預計股指期貨在大幅調整之后，未來市場會更健康、更穩健，而且還會有慢牛行情，屆時趨勢跟蹤策略就能夠發揮很好的效果。

　　除此以外，瑞達期貨的資管產品還涉及大宗商品。江躍林認為，各類大宗商品目前處于尋底的過程中，短線會反復，長線趨勢還沒出來。他們的策略是使用短線、波段、套利對沖等各類子策略來組合運作，既能做到避免系統風險，又能在不確定的行情中獲取收益。

　　資管是大勢所趨

　　從實踐上看，大力發展自主管理產品，除了方便公司開展通道業務以外，公司業務還多了一份產品收益的分紅，從增加收入角度這是最理想的狀態。

　　“目前，公司從資管產品中獲得的業績報酬收入遠遠大于管理費等通道業務收入?！苯S林說，為了繼續發展這項業務，公司在人才培養上也花了不少工夫，比如說與高校合作，從中招聘選出素質高、底子好的“白板”人才，公司進行大力培養，并且設立績效考核制度，以保證人才不會輕易流失。

　　然而，在資管業務的發展中也有一些不可能避免的問題，需要解決才能更好的發展。比如，今年初夏股指期貨大幅回調以后，資管產品普遍虧損，也有一些資管產品因虧損而遭遇清盤。那么，如何才能讓資管產品出現風險時，還能夠留住青山呢？江躍林認為，這是管理人本身應該研究的課題，也需要投資者對資管產品有一定的鑒別能力。　與此同時，特殊時期監管政策的變化，讓許多投資者短期內會感到無所適從。對此，江躍林也表達了自己的看法，特殊監管是對市場暫時的刮骨療傷，利于市場以后的發展。而對于交易所的限制措施，暫時會影響到許多相關資管產品的操作，對以此為生的期貨經紀行業的發展是個不小的打擊，資管業務也會受到一定影響，希望市場恢復常態以后，限制措施能夠盡快解除，讓行業健康發展。