任澤平：主板牛市已經結束 創業板牛將繼續

　　7月26日消息，對于2015三季度經濟與市場的發展，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平認為，下半年中國經濟走勢將呈L型，主板將區間振蕩，牛市已經結束，但是創業板牛市仍然將繼續。

　　綜合穩增長政策效應衰減、股災對經濟的負反饋、人民幣過強出口受損、美聯儲加息預期等因素，任澤平已多次表態下半年中國經濟走勢將呈L型，由于豬價的上漲，短期內存在滯漲風險，加上貨幣政策處于觀望狀態，他認為，主板市場牛市已經結束，市場可能會在3500點至5000點區間內振蕩，“上有頂，下有底”。

　　據任澤平分析，九、十月需確認一些問題。首先，中國經濟回升是否會被證偽。他指出，十月份會公布三季度數據，九月份通過高頻數據可知三季度面臨經濟回調的壓力，因此中國經濟回升可能會被證偽。其次，豬價漲幅在九、十月份是否會有所放緩，美聯儲加息的落地，九、十月關于十三五規劃的討論，包括人民幣國際化在內的一系列市場化改革等能否對沖和緩解整個國際市場對國內的預期，值得關注。目前對于主板，他依舊持區間振蕩觀點，“九、十月份之后才能看出是改革牛的第二波還是回到改革熊”。

　　談及創業板，任澤平認為牛市還會繼續?！俺砷L股代表中國經濟轉型的未來?！彼赋觯瑒摌I板牛市自2012年底開始啟動，一直持續至今，而2012至13年整個貨幣政策是偏緊的，2014年包括15年上半年貨幣政策都偏松。應該來說，貨幣政策松緊對創業板增幅有一定的影響，但總的來看，創業板代表的成長股是超越周期甚至貨幣政策的。

　　談及創業板見頂有何信號，任澤平表示，行業內出現絕對的強者時，可能會導致“其他公司講故事無人聽信”。他以納斯達克2000年見頂為例，當時恰是英特爾、微軟等行業巨頭崛起的時候，行業地位與格局便已趨向穩定。但對于中國現階段的新興行業來說，他認為，行業本身才剛誕生，行業格局遠遠沒有塵埃落定。

　　“所以，我們傾向認為，創業板從估值角度來看也許貴了，但是從趨勢角度來看，牛市還沒有結束?！?/p>