股市暴跌三天的原因究竟是什么

　　晉江新聞網(wǎng)5月8日訊 連續(xù)3天來，滬深股市暴跌如注，引發(fā)各方高度關(guān)注。各種猜測也充斥網(wǎng)絡(luò)媒體和微信圈。那么，中國股市究竟發(fā)生了什么變故？中國經(jīng)濟(jì)究竟發(fā)生了什么新情況？是不是“改革?！敝荒茏叨潭?個月？是不是杠桿融資和中國股市水火不相容？

　　筆者認(rèn)為，提升現(xiàn)代股票市場認(rèn)知水平，科學(xué)評估風(fēng)險，務(wù)實(shí)評估價值，是此輪牛市行情所有參與者需要面對的重大問題。在上證綜指站上4000點(diǎn)之后，尤其需要在這個基本點(diǎn)上凝聚共識，抓住機(jī)遇，增強(qiáng)我們國家和社會成員的資本掌握能力。否則，中國股市就將繼續(xù)受制于人，甚至喪失長遠(yuǎn)的發(fā)展權(quán)益。

　　第一，整體上看，近期股指大幅回落屬于牛市行程中的合理調(diào)整，但也有擴(kuò)大之嫌。

　　所有股票都齊漲齊跌的走勢，充分體現(xiàn)了我國投資者(無論散戶還是機(jī)構(gòu))頑固的跟風(fēng)特性，這很不利于市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。在股市上漲了9個月之后，出現(xiàn)調(diào)整是非常自然的，但是連續(xù)走出踩踏性的暴跌行情，值得我們認(rèn)真地思考。

　　股市有漲必有跌，這是一個基本的道理。而無論漲還是跌，都應(yīng)該大體遵循基本面的實(shí)際，如果嚴(yán)重背離基本面，市場會自己糾偏。但我們的股市在暴跌時往往步調(diào)一致，說明相當(dāng)多的人不敢堅(jiān)持自己此前做出的買入決策。筆者衷心希望，每一個投資者(無論散戶還是機(jī)構(gòu))都依據(jù)自己的認(rèn)知買賣股票，從而讓中國股市走出“分化行情”。

　　就目前的行情背景來說，我國經(jīng)濟(jì)增長7%左右、物價上漲幅度3%左右的上下限完全可控；金融體系、房地產(chǎn)體系“穩(wěn)”字當(dāng)先，沒有發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能；混合所有制改革穩(wěn)步推進(jìn)，國有大型企業(yè)并購重組好戲在后頭；創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新蔚然成風(fēng)，政策支持力度空前； “一帶一路”戰(zhàn)略統(tǒng)籌國內(nèi)國外資源和市場，激發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力，拓展盈利空間。這些積極因素還沒有在股市中充分得到反映。

　　筆者認(rèn)為，上證綜指4000點(diǎn)是個基本點(diǎn)，它真實(shí)反映了中國經(jīng)濟(jì)的基本價值。所謂當(dāng)前大盤指數(shù)達(dá)到“地球頂”的說法不能成立，指數(shù)繼續(xù)向上攀升是必然選擇。并且，6124點(diǎn)必將在2016年一舉擊破。堅(jiān)持理性投資，就能夠做到“不管風(fēng)吹浪打，勝似閑庭信步”。

　　第二，“改革?！边M(jìn)程中發(fā)生的種種故事，都繼續(xù)體現(xiàn)著中國人對于制度大變革的糾結(jié)心理。

　　去年7月末行情啟動時，很多人不愿意相信牛市來臨；而當(dāng)行情繼續(xù)發(fā)酵后，一些人又抱怨“滿倉踏空”；當(dāng)今年3月后大盤快速上升時，有人擔(dān)心泡沫并要求監(jiān)管者采取行政性措施來壓制市場。還有人認(rèn)為，推出注冊制就可以“壓住泡沫”，把制度變革當(dāng)作干預(yù)市場的工具。對于新股發(fā)行也很糾結(jié)，既希望獲得廉價股票，又擔(dān)心供應(yīng)量過大。

　　很多人最糾結(jié)的就是所謂“杠桿率”。融資融券本來是成熟市場常用的手段和工具，用不著扭扭捏捏，但很多人非要給新一輪牛市戴上“杠桿?！钡拿弊?，強(qiáng)化“杠桿如毒品”的語境。在主流媒體、管理層明確表示“融資余額占市值的比例為2.8%，還處在較低水平”，“融資交易占每天的交易額平均是15%，雖然相對過去是擴(kuò)大了，但總體上還是可控的”之后，這些人又把關(guān)注點(diǎn)引到場外配資、傘形信托等等。

　　對于管理層采取的必要的監(jiān)管措施，筆者表示贊成，但是，如果把一些“父愛式”、“保姆式”、“越位式”憂慮轉(zhuǎn)化為監(jiān)管措施，筆者是反對的。其實(shí)，很多看似“不妥”的配資行為，只要不違反法律法規(guī)，就只應(yīng)該由當(dāng)事人自己負(fù)責(zé)。天天喊“杠桿?！保坪醢迅軛U都撤了才好，這是一種“扮靚”的誤導(dǎo)。

　　又如媒體提示風(fēng)險與支持牛市，也是充滿糾結(jié)。筆者認(rèn)為，近期人民日報、新華社的一系列文章，提示風(fēng)險的角度、措辭還是非?？茖W(xué)的。即提示風(fēng)險但不嚇唬投資者，同時告訴投資者練好本領(lǐng)，理性判斷。但有的媒體提示風(fēng)險，卻是離題萬里：有的夸大職能部門查處違規(guī)行為的常規(guī)行動，夸大正常的新股發(fā)行；有的炮制什么“為國接盤”說法，渲染經(jīng)濟(jì)不行了，所以政府要拉抬股市救經(jīng)濟(jì)。

　　這樣的報道和評論是偏離事實(shí)的，我國證券監(jiān)管部門對違法違規(guī)行為的監(jiān)管“一直在路上”；現(xiàn)在市場當(dāng)中的資金絕大多數(shù)都是合規(guī)的；中央政府沒有任何要通過拉抬股市救經(jīng)濟(jì)的想法。媒體應(yīng)該做的是，倡導(dǎo)理性投資，倡導(dǎo)依據(jù)基本面價值去投資，而不是引導(dǎo)投機(jī)。

　　要通過努力，增強(qiáng)人們對我國經(jīng)濟(jì)制度的信仰，減少對資本市場政策的誤讀。只有增強(qiáng)了制度信仰，這種糾結(jié)才可能減少。

　　第三，改革大潮不可擋，中國經(jīng)濟(jì)不能弱，歷史給予中國的這次機(jī)會，不能因我們自己的過失而錯過。

　　去年12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，我國經(jīng)濟(jì)正在向形態(tài)更高級、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力正從傳統(tǒng)增長點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長點(diǎn)。認(rèn)識新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，是當(dāng)前和今后一個時期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。

　　在這個大邏輯下，中國股市的擔(dān)當(dāng)是十分清晰的，即為企業(yè)融資、為投資者投資、為產(chǎn)業(yè)調(diào)整、為國家資產(chǎn)定價提供平臺。既要滿足國內(nèi)外市場參與者的需要，又要提升國際競爭力。而擴(kuò)大股票市場規(guī)模，改變銀行融資比重過大的現(xiàn)實(shí)，是持續(xù)的主題。即將兌現(xiàn)的新股發(fā)行注冊制改革，根本目的也是這個，而不是什么打壓市場。

　　當(dāng)前，我們促進(jìn)股市健康發(fā)展，除了多層次市場建設(shè)、堅(jiān)持依法治市、以信息披露為中心這樣的訴求之外，更應(yīng)該在資本定價權(quán)、市場成長性和企業(yè)文化等方面下功夫，為實(shí)現(xiàn)中國股市提質(zhì)升級而努力。

　　筆者認(rèn)為，中國股市存在的風(fēng)險，主要不在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)增長面臨很多困難，但是，我們穩(wěn)增長、控物價、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策工具都是充分的，而且可以看到，這些措施是能夠見效的?，F(xiàn)在中國股市最大的風(fēng)險在“嘴巴”上。如何評判當(dāng)前的股市形勢，如何評判當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，如何評判當(dāng)前的改革形勢，這是最大的問題。中國的媒體應(yīng)該盡快補(bǔ)上更加現(xiàn)代化的股評課。

　　目前，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，股市改革對頭，企業(yè)質(zhì)量提升，投資需求旺盛，“改革牛”仍將繼續(xù)推進(jìn)。對于外國投行的唱空言論，我們切不可拿著雞毛當(dāng)令箭，而應(yīng)當(dāng)保持和提升我們發(fā)展和改革的定力。