瘋狂牛市中需要保持一份理性

　　A股市場已是瘋狂的牛市。

　　先看幾組數據，一年前的4月30日，上證指數徘徊在2026點，而今已經突破4500點，4月份最高4572點，一年內漲幅為126%；在指數翻番有余的同時，不少個股股價上漲數倍甚至十余倍，漲幅之大令人咋舌；在巨大的賺錢效應下，個人投資者如潮涌般進入股市，中國證券登記結算有限責任公司4月28日公布，此前一周滬深兩市新增A股開戶數突破400萬戶，達到413萬戶，再創歷史新高，期末股票賬戶數達到2.01億戶，首次突破2億戶。

　　此情此景，讓人恍惚回到2007年大牛市中，而局部市場表現，實際上更是超過當年。對此，市場上有歡呼雀躍的樂觀者，也有憂心忡忡的警示聲。

　　樂觀者言，這是一輪引領經濟的牛市，而不是一輪確認經濟的牛市；這是一輪變化躁動引領的牛市，而不是經典迭代式推動的牛市；這是一輪不一定能夠反映現在中短期情況的牛市，而是可能決定未來5到10年中國經濟格局的牛市。有機構也大膽預言：“6124點必然被突破，一萬點并不是夢?！?/p>

　　擔憂者則說，這種沒有基本面支持的股市上漲，相信是難以長期持續的。甚至有評論警示，中國股票市場在盡快市場化、法治化的同時，必須盡全力控制杠桿率，否則風險蔓延至入市的上億股民，當大多數人破產時，情形將比地方債破產還要可怕。

　　觀點交鋒，是因為研究者側重的邏輯不同，分析的基礎與出發點迥異。

　　樂觀者強調的，是支撐一輪新牛市、大牛市“有利”的一面。比如，認為本輪牛市是國家戰略的需要，符合經濟轉型升級、結構調整的需要；認為是全面深化改革預期成就的牛市，股市上漲的主要動力基礎是改革，因此謂之“改革?！?；認為是市場無風險利率下降，帶來社會資金對投資資產需求的重新配置；認為是市場對未來經濟前景的信心，是全社會以真金白銀對未來良好預期的“投票”等等。

　　警醒者看到的，則是“硬幣的另一面”，是令人擔憂的狀況。比如，認為當前經濟下行壓力依然較大，困難重重，上市公司短期內難以實現盈利面的大幅改善；認為改革進展將是艱難曲折的過程，很多改革舉措的落地尚需時日；認為大量從實體經濟領域流出的資金進入股市，對于經濟轉型發展，對于大眾創業、萬眾創新并不利；認為瘋狂股市吹大的非理性泡沫，將是潛在的金融風險等等。

　　顯然，此輪股票市場的走牛，有其客觀存在的邏輯與基礎，但也不可否認，伴隨著股市的快速上漲，大量個人投資者涌入，市場上非理性因素增加，投機氛圍逐漸濃厚，局部泡沫已經悄然累積。

　　在每周數以百萬的新投資者“跑步”入市的同時，市場上非理性的瘋狂舉動愈演愈烈。比如3月24日上市的新股暴風科技，自上市起至4月30日，已經連續27個漲停，股價達到122.54元，較7.14元的發行價上漲16倍之多。但該公司業績卻不盡人意，去年每股收益僅0.31元，今年第一季度凈利潤虧損。類似遭到市場大幅炒作的案例，在A股市場比比皆是，市盈率數千倍甚至上萬倍的個股不在少數。對此，有海外輿論稱，中國牛市的第一法則是千萬別看盈利，也有外媒稱，中國新股民是世界上最樂觀的股民。

　　必須要說，各方樂見一個活躍的股票市場，但活躍的前提，應當是健康、理性。健康的股市，需要的不是瘋?？炫＃欠€健的慢牛；需要的不是投機盛行，而是理性的投資。在瘋狂的牛市中，投資者必須要保持一份清醒、一份理性。

　　對此，監管機構自今年至今，已經數次苦口婆心地告誡市場，警示投資者。

　　自羊年開市至今，證監會已經8次提示股市風險。比如2月26日，證監會發布風險提示詞條，明確提出“股市有風險，不要賣房炒股、借錢炒股”；進入4月中下旬以來，在不到兩周時間里，證監會連續4次提示風險，其中有3次特別提到新入市的中小投資者。最近一次是4月28日，證監會提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導，不要盲目跟風炒作；同日，證監會發布11條投資者風險警示詞條，提示理性看待牛市，穩健價值投資。除了不斷進行風險提示外，規范券商的融資業務、加強市場制度建設，也成為監管層不斷強化的功課。

　　這些舉措，在一定程度上可以為市場“降溫”，促進市場健康理性發展，但其本意絕不是打壓股市，而是對投資者尤其是中小投資者的一種保護。

　　一方面，當前A股市場還是以個人投資者為主，90%以上的賬戶持股市值在50萬元以下，超過八成的交易金額來自個人投資者，新開戶的投資者中80后成為主力軍。這樣的投資者結構，決定了抗風險能力較為脆弱。另一方面，市場上資金杠桿不斷增大，融資余額已經超過1.8萬億元，場外股票配資、傘形信托等活動非?；钴S。這樣的資金杠桿，無疑放大了市場風險?！」善笔袌鲇幸粋€自我強化的現象，樂觀情緒、資金入市、投資獲利會相互強化，進而形成一個吹大泡沫的循環。但盛宴不會總是持續，股市潮來潮往，投資還須謹慎。在股票市場不斷創下新高，大部分人都在賺錢的時候，投資者顯然不能忽視炒股賠錢的風險，需要保持一份理性。

　　(趙洋)