社科院：股市將迎來慢牛行情 目前正處牛市邊緣

　　中國社會科學院“中國經濟形勢分析與預測”課題組12月15日公布的最新預測結果顯示，2015年國內證券市場出現緩慢牛市的概率較大，目前正站在牛市的邊緣。

　　中國社會科學院經濟學部、中國社會科學院科研局、中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所及社會科學文獻出版社當日在京共同發布《經濟藍皮書：2015年中國經濟形勢分析與預測》。

　　藍皮書稱，考慮到無風險收益率趨勢性下降、有政府信用背書的城投債未來將“進博物館”，2015年從中期看債市的牛市可能確定性較強。

　　藍皮書稱，在中速經濟增長常態化的情況下，依然看好中國證券市場的理由有三：第一，無風險利率下行會帶來風險資產價格上升。第二，房地產行業價格拐點的到來，使得其投資價值逐步喪失，近十年來的資金堆積將逐步從這一領域退出，投入其他實體行業。隨著資本市場賺錢效應凸顯，相當一部分資金會在資本市場上尋找新的增長點，從而推動證券市場在2015年迎來一個一定級別的緩慢牛市。第三，在經歷了2008年金融危機之后，國際經濟增長雖有反復，但恢復增長的勢頭正逐步明朗。

　　就上述理由，藍皮書進一步闡述說，在利率下行會使得人們重新考慮自己的資產配置，風險資產會獲得更多青睞，從而導致風險資產價格上升。這將成為2015年股票市場牛市格局的核心驅動力，是股票價格提成的內生影響因素，會成為2015年股票市場牛市格局觸發器。

　　多年來，三大資金黑洞無效融資需求(地方融資平臺、產能過剩重化工行業國企和房地產)中的兩個都是由于房價不斷上升引起的，基本上是內生因素。邏輯鏈條也很清晰，房價不斷上漲，帶來對房價進一步上漲的預期，進而帶動房價進一步上漲。

　　房價不斷上漲，從而帶動房地產投資需求的大幅增加，一度占到整個社會固定資產投資的一半以上。房地產投資的不斷增加提高了地方政府收入，也提高地方財政收入的預期，直接刺激了地方融資平臺規模的擴張。

　　另外，房地產行業的不斷擴張也直接導致了許多無效產業的擴張。還有，房價高企加重了購房者的負擔，嚴重影響了一大部分社會人群的消費能力?？傊?，房地產業就像一個巨大的磁石，將大部分的社會資金都吸引入其中。

　　藍皮書說，但隨著房價調整，對房價進一步上漲的預期現在已被打破，這使得房地產作為投資品的作用大大降低。相反的邏輯鏈條正在形成，這將是社會資金的一次巨大釋放，規模會類似于超新星爆發，最終會超出人們的想象。大量的社會資金會重新進入有效產業，帶動證券市場分子部分加速成長，同時，就如前所述會使得利率下行，減小分母，從而帶動整個風險資產價格上揚，產生資本市場向上預期，從而吸引更多資金直接進入證券市場。

　　藍皮書認為，隨著證券市場改革的深入，證券市場引導資金進入有效產業的能力也正在增強。由此，新的良性的邏輯循環鏈條正在形成，中國經濟結構調整的良好環境也趨于形成，調整本身將在2015年進入佳境。藍皮書由此認為，2015年證券市場必將迎來一輪一定規模的緩慢牛市行情。

　　藍皮書同時表示，國際經濟形勢好轉也對牛市形成了支撐。美國商務部10月30日公布數據顯示，美國第三季度經濟增幅超出市場預期，并取得十年多來最強六個月增長。盡管歐洲和日本經濟依然疲弱，但海運指數近期有較大規模的反彈，似乎在說明世界貿易正在逐步恢復。