成思危：政府不會允許房產崩盤 房價調整也就2年

　　吳敬璉：降低債務杠桿率化解金融風險刻不容緩

　　吳敬璉在演講中強調，目前我國的國家資產負債表的杠桿率過高，風險正在加速積累，隱含著出現系統性危機的可能性?；馕C最好的辦法就是在盡量不出現系統性危機的前提之下，通過全面深化改革來促進效率的提高和結構的優化。

　　吳敬璉指出，十八大，特別是十八屆三中全會以來，中國的改革和發展都取得了很多的成績。但同時，經濟還面臨著許多挑戰。比如，資源短缺、環境惡化、經濟進入下行通道、GDP增長乏力、產能過剩、市場疲軟、部分企業因銷售不暢資金緊張，甚至發生了企業償債危機等。

　　吳敬璉分析道，這些問題在宏觀經濟中集中表現就是國家資產負債表中的杠桿率太高，即負債率太高，風險正在加速積累，隱含著出現系統性風險的可能性?！霸趺磥響獙@個風險，特別是金融風險，就成為朝野關注的問題。”

　　學界和業界就此提出兩種基本的處理方法：

　　第一種辦法是采取強刺激政策，放松銀根，增加投資，拉動GDP的增長速度。

　　吳敬璉認為，采取這種辦法雖然能夠在短期內提升經濟增長率，解除一些企業的經營困難，使得投資者取得高回報。但是，用對企業進行補貼或加大投資的辦法來支持較高的增長率，將妨礙效率的提高。“因為得到了政府和社會的補貼后，反倒會減弱企業提高效率的壓力，麻痹企業在這方面做出的努力。結構優化也會受到影響?！?/p>

　　他指出，我國國民經濟結構中一個突出的問題就是投資率居高不下，經濟增長主要依靠投資的注入，而不是效率的提高。也就是說經濟發展的轉型，從粗放式的，主要依靠投資拉動的經濟增長方式，轉變為主要靠效率提高支撐的經濟增長方式的轉變是會受到影響的。這樣的結果就會使得杠桿率進一步提高?！氨緛硇枰鉀Q的問題是去杠桿化，如果用注入大量資金的辦法來維持較高的經濟增長率，就會使得資產負債表中的杠桿率進一步提高，風險進一步積累，發生系統性危機的可能性增大?！?/p>

　　“我本人傾向于采取第二種辦法。在控制系統性風險的條件之下，把主要的力量用來推進關鍵領域的改革，通過全面深化改革來促進效率的提高和結構的優化?！眳蔷喘I強調。

　　他稱，效率的提高和結構的優化從1995年第九個“五年計劃”就提出來，但是過去一段時間，調結構主要由行政機關來主導，而不是靠比較完善的市場，所以見效不大。“我們如果能夠把主要的注意力放在推進全面深化改革上，那么提高效率和優化結構就會有更切實的保證?！?/p>

　　吳敬璉指出，這兩種辦法在全球金融危機發生后都在用。但是，從現在的情況看，第一種辦法是失靈的。

　　他舉例說，拿今年來說，雖然領導層已經明確表示，中國不會采取強刺激的辦法來拉升GDP的增長率。但實際從今年二季度以來，刺激的強度并不小，可是效果并不明顯。“從2009年以來，投資拉動起作用的時效越來越短。2009年的4萬億投資和10萬億貸款至少維持了兩個季度10%以上的增長率，然后逐步下降。但是經過兩年，經濟增長掉到了8%以下。最近三年幾次啟動的刺激時效越來越短。這意味著投資報酬遞減的規律已經明顯的顯現，所以想依靠這種辦法看來是沒有太大希望的?！?/p>

　　另外一種改革的方法雖然最終可以提高效率，優化結構，從根本上解決經濟中的問題，但是也有壞處?！八膲奶幨牵诓扇∵@種措施的過程中，GDP的增長率在一段時間可能會下降到7%左右，甚至更低。但是領導人已經多次說過，不能以GDP論英雄，保就業、保民生才是最重要的，而要保就業、保民生的關鍵在于效率的提高?！?/p>

　　怎么才能提高效率？吳敬璉認為，只有通過改革，建立一個好的體制，才有可能從根本上解決效率太低這個中國經濟社會發展癥結性問題?！熬拖袷藢萌腥珪Q定講的，要建立一個統一、開放、競爭、有序的市場體系，讓市場能夠在資源配置中起決定性作用。只有效率得到了提高，勞動者的收入和消費才能夠得到較快的增加，中國的發展才能進入一個良性循環的軌道?！?/p>

　　針對人們普遍擔心的問題，比如，是否能夠在沒有采取大規模刺激，大量資金注入的情況下控制住金融風險？體制的進一步改革能否保證效率的提高，而效率的提高能否實現保就業、保民生的目標？

　　吳敬璉給出了肯定的答案。“我們的宏觀當局，不管是中央銀行還是財政部的領導都一再表示，現在的金融風險、高杠桿率的風險都是可控的。但是必須采取必要措施，使它逐步消除?！?/p>

　　他建議，可以采取以下一些辦法來堵塞漏洞，降低風險。

　　一是停止那種回報過低，或者沒有回報的無效投資。

　　二是停止對一些僵尸企業輸血。“日本之所以在1990年爆發了危機，一直沒有緩不過來，其中有一條教訓就是通過政府補貼、減稅或者用資金注入來維持那些僵尸企業生存。這種情況在中國也存在，使得我們資產負債表杠桿率提高?！?/p>

　　三是動用國有資本償還政府的或有負債?，F在最大的一筆或有負債就是社會保障基金的缺口。雖然當期沒有，但從中長期看，這個缺口不但有，而且不小。對于這個負債，十八屆三中全會已經做出明確規定，就是要撥付國有資本去充實社會保障基金。我們應該做這件事，以降低資產負債表的風險。

　　四是對于資不抵債的企業要實施清盤或者破產重整。

　　五是要盤活由于粗放增長方式造成的死資產存量。財政部最近要求各個地方對國有的死資產的存量設法盤活，如果能夠把其中一部分盤活，那么可以大幅度的降低資產負債表的風險。

　　最后，再輔之以一些靈活的財政貨幣政策。

　　吳敬璉指出，總的趨勢來說，中國的杠桿率還太高，今后應該是一個去杠桿的過程。但是在不同的時間，比如說，可能觸發系統性風險的時候，必須就要注入流動性了?！斑@兩方面的措施配合起來，我們完全有可能把系統性風險的發生控制在一個可控的范圍內。這樣使得我們有時間推進改革，能夠從根本上解決經濟中的問題?！?/p>

　　是不是推進改革一定能夠提高效率，從根本上解決現在面臨的各種各樣挑戰呢？吳敬璉說，我們最重要的目標是保就業、保民生。從最近三年的情況看，雖然GDP增長率在下臺階，從2011年的9.2%，到2012年的7.8%，再到2013年的7.7%，最后到今年三季度的7.3%，但是就業的情況良好。“去年我們預期要爭取的城鎮新增就業的目標是900萬人，執行的結果是新增就業1310萬，原來的任務超額45%完成了。今年前三季度的情況比去年還好一些，所以使得我國登記的失業率保持一個較低的水平上。這就證明了增長率和就業之間的關系不是線性的。”

　　他認為，之所以會出現這種情況，主要是因為第三產業，也就是服務業的發展速度加快，使得中國經濟增長率在下臺階的時候仍然能夠保證充分就業，改善就業結構。

　　“從‘十一五計劃’開始，國家就提出把發展各種各樣的服務作為轉變經濟發展方式一個主要措施。但是‘十一五’期間的情況沒有多大變化?？墒亲罱昵闆r變了。前年服務業的增長也就是第三產業的增長速度第一次超過了第二產業。去年第二產業的總額就小于第三產業了，這種趨勢現在還在進行?！?/p>

　　為什么之前的五年沒有發生變化，而在最近三年會發生這樣的變化？吳敬璉將其歸功于十八大前后，也就是全面深化改革的序幕期間的兩項改革。

　　一項改革是從上海開始的“營改增”，營業稅改增值稅。財政部門來把這項改革放在減負項下，是一個減負的措施。“營改增”實施后，服務業分工的深化變得非?？焖?。“就拿互聯網商業來看，分化了多少個產業？增加了多少就業？”

　　另外一項改革是從深圳開始，后來擴展到廣東，本屆政府把它作為一個轉變政府職能很重要的舉措，就是工商登記的便利化，降低門檻。

　　實現了這一條以后，新注冊的工商戶的數量增加都是以百分之幾十的數量增加。“這些只是我們在全面深化改革序幕期間的牛刀小試，雖然不足以確立經濟的新常態，使得我國在增長速度降低以后效率得到提高。但是它至少表明一條，只要我們能夠堅定有序地推進十八屆三中全會所要求的全面深化改革，就一定能夠迎來中國經濟柳暗花明的新境界。”(記者_金輝)