創業板五周年“變形記”：如何確保“不忘初心”

　　北京10月30日電 從2009年10月30日第一批28家公司上市至今,創業板已走過5年的歷程。不可否認的是，創業板的這五年確實給中國資本市場打開了一個新的領域、新的市場和寶貴的監管探索經驗。上市企業數量激增、市值膨脹、優質企業不斷浮現，某種意義上來說，創業板被賦予了助推中國經濟轉型升級的重要使命和中國資本市場轉型“試驗田”的重要職能。

　　但與此同時，我們也應該看到，創業板距離這個預期仍然還有較大的差距。提及創業板，搜索創業板，我們更多的看到的是“估值奇高”、“妖股橫行”、“套現成風”這樣的標簽。

　　五年來，創業板發展面臨諸多尷尬，許多人調侃，旨在扶持中小型新興企業的創業板，實則扮演著賭場博彩般的傳奇創富戲碼。上市企業的“偽成長”、大股東的“真創富”與惡劣造假企業的“零退市”，無疑與市場期待和監管層的設計初衷相去甚遠，中小散戶不得不為此埋單。

　　五年很短暫，未來猶可期，創業板如何確?！安煌跣摹?？

　　創業板之困

　　為創業板賺足眼球的，并非斐然的業績，而是大股東、高管們減持套現蔚然成風，估值高企，妖股橫行，業績速變臉......新生的創業板飽受業內外人士詬病。

　　——套現的饕餮盛筵。據公開資料顯示，截至10月24日收盤，有318家創業板公司被主要股東減持過，占到整個創業板上市公司總數的80%，累計涉及金額為856.80億元。其中，最瘋狂的是向日葵，其重要股東在上市四年內共套現20.81億元，超過華誼兄弟成為創業板開板以來“套現王”。向日葵發布的前三季業績預告顯示，其虧損額度在4200萬元至4700萬元之間。

　　那么，誰來為大股東瘋狂減持套現埋單？

　　答案是顯然的，待資本運作、概念炒作等精彩噱頭謝幕，接盤的中小投資者往往將不得不承擔被晾在高位的巨額損失。

　　——妖股橫行，業績速變臉。除了大股東套現成風，創業板還是高股價的代名詞。目前創業板中，有三只今年發行上市的新股躋身“百元股”之列，占據A股百元家族的“半壁江山”。其中，頭戴“高科技”光環的飛天誠信上市后連續12個漲停，股價更是一度奪取“高價股一哥”貴州茅臺的寶座。

　　然而作為公司成長的內因，創業板上市公司的業績卻低于預期。從中報披露的數據來看，創業板公司業績總體增速較一季度下滑2.53個百分點，至15.05%。據統計，創業板中報業績出現虧損的公司達到27家。其中吉峰農機以1342.6%的業績下滑速度排在第一位，天龍光電業績下滑也達742.8%。

　　——估值高企。截至10月27日收盤，創業板的平均市盈率為67.57倍，比納斯達克高出一倍左右，同期深市主板平均市盈率為19.71倍。值得一提的是，目前創業板超過千倍市盈率的創業板公司就有12家。

　　其實經過5年的運行，創業板的估值盡管已較2009年首批上市企業111倍平均市盈率大大降低，但是和主板之間的差距仍在繼續拉大。在失去業績支撐的情況下，創業板奇高估值顯得搖搖欲墜，泡沫難以忽視，風險也不斷拉升。

　　制度之變

　　從2009年10月30日開板伊始，創業板背負著探路者的使命，在制度、環境未盡完善的條件下砥礪前行，五年后的當下，創業板也終于迎來了制度質變的重要時刻。

　　——上市門檻之變。因為上市門檻過高，創業板公司們才憑借稀缺性成為各路資金競相追捧的對象。與之相對應的是，大批難以達到上市標準而被拒之門外的公司中卻包括了大量如阿里、騰訊等在內的高科技、高成長型企業，關于阿里們轉而投身海外的反思也成為A股制度沉疴之痛。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新強調，目前深交所創業板IPO標準，基本上是比照主板的“工業標準”來設計的，這使得A股市場缺乏足夠的包容性。故引導更多優質企業在A股市場上市，是解決創業板估值長期虛高的重要途徑。

　　在這樣的背景下，今年5月，證監會已經開始著手降低創業板上市門檻。在新發布的《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》中，創業板IPO公司業績連續增長的要求被取消，財務指標正逐漸淡化。

　　另外，對于資金量需求大，但是市場發育期又比較長，短時間內可能還會面臨虧損的大批互聯網企業，日前，證監會也明確指出，將積極推動在深圳證券交易所創業板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯網和科技創新企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌滿12個月后到創業板發行上市。(記者_閆雨昕)