上市銀行逾3100億股權再融資蓄勢 海外資金大手筆申購

　　海外資金主動入局“頂格持股”由于其中絕大部分是債性很強的優先股再融資，因此對二級市場的影響比較有限

　　由于其中絕大部分是債性很強的優先股再融資，因此對二級市場的影響比較有限

　　上市銀行的再融資再一次潮起，而且是強勢來襲。

　　今年1月份至今，浦發銀行(行情, 問診)、農業銀行(行情, 問診)等8家上市銀行先后公布了股權再融資方案，據《證券日報》記者統計，8家銀行合計的融資規模最高可達3112.39億元，這一量級相當于所有擬上市銀行預計募集資金規模的5-6倍。

　　“不過，由于其中絕大部分是債性很強的優先股再融資，因此對二級市場的影響還是比較有限的；即便是非公開發行，由于很多銀行已經提前鎖定了部分認購，從二級市場抽血的數量也不會像表面上那么驚人”，一位資深中介機構人士對《證券日報》記者表示，“但這種剛性融資需求還是暴露出銀行對于資金擴張的依賴，這才是二級市場最擔心的”。

　　優先股定增股H股

　　三箭齊發

　　無獨有偶，上周兩家上市銀行宣布了股權再融資方案。

　　南京銀行(行情, 問診)非公開發行股票預案顯示，公司擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過10億股股份。公司前三大股東紫金投資、巴黎銀行、南京高科(行情, 問診)位列認購者之中，三者的認購金額分別不超過15億元、25億元和15億元，合計不超過55億元。此次非公開發行，南京銀行擬募集不超過80億元，主要用于補充公司資本金。資料顯示，紫金投資、巴黎銀行、南京高科分別直接持有南京銀行3.78億股、3.77億股和3.33億股，占公司總股本的12.73%、12.68%和11.23%。其中，紫金投資與南京高科以及南京市國資集團為一致行動人，合計持股25.40%；巴黎銀行則通過巴黎銀行(QFII)持股部分股權，持股比例為16.18%。

　　平安銀行(行情, 問診)則較為獨特的采取了“優先股+普通股”的融資方式，計劃發行200億元優先股，同時定向增發100億元普通股，合計融資300億元。平安銀行在可行性報告中對此解釋稱，考慮優先股仍處于試點階段，融資周期存在一定的不確定性；而定向增發普通股是較成熟的資本補充工具，能夠及時補充公司一級資本。而且，平安銀行此次定向增發普通股和優先股屬于相互獨立的兩項發行行為，互不構成條件。假如其中一項未能獲批，并不影響另一項發行。

　　在16家上市銀行中，南京銀行和平安銀行的股權再融資已經屬于動手比較晚的。

　　此前，浦發銀行、農業銀行、中國銀行(行情, 問診)、興業銀行(行情, 問診)分別宣布300億元、800億元、1000億元、300億元的優先股發行預案，上述四家銀行累計計劃通過發行優先股籌集2400億元補充一級資本充足率；寧波銀行(行情, 問診)今年1月宣布，擬向特定投資者非公開發行不超過36600萬股，募集資金合計不超過人民幣32.39億元；北京銀行(行情, 問診)也曾計劃發行數不超過34億股H股，并授予簿記管理人不超過上述發行的H股股數15%的超額配售權。該行管理層曾經預計，募集資金規模在200億元-300億元之間。不過今年5月下旬，該行宣布推遲對于H股上市的股東表決。

　　QFII股東大手筆申購

　　意在“頂格持股”

　　雖然A股市場一向視銀行股再融資為洪水猛獸，但是值得注意的是，包括QFII在內的海外投資者對認購的態度反而是十分積極的。

　　在南京銀行的定向增發預案中，法國巴黎銀行承諾，參與增發后，其最終與巴黎銀行(QFII)兩者合并計算持股比例不超過發行后總股本的19.99%。而根據銀監會頒布的《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例不得超過20%。換句話說，巴黎銀行此次認購將達到上限。

　　而寧波銀行的非公開發行也十分特別，該行并沒有通過二級市場機構投資者中“找錢”，其非公開發行的對象為境內戰略投資者寧波開發投資及境外戰略投資者華僑銀行：寧波開發投資認購不超過15846萬股股份，華僑銀行認購不超過20755萬股股份。

　　截至今年一季度末，華僑銀行及其一致行動人華僑銀行QFII合計持有寧波銀行股份44242萬股，持股比例為15.34%，股份合計為第二大股東。如果華僑銀行按照上限全額認購，其持股比例也幾乎達到20%，可以說同樣是“頂格持股”

　　此外，從去年年底和今年年初，城商行接連登陸H股并獲得超額認購來看，城商行“一哥”北京銀行如果鐵了心發行H股，收獲海外投資者的“offer”似乎也并不困難，畢竟目前對于發行H股有所保留的反而是A股現有股東。

　　二級市場壓力減輕

　　但陰影猶存

　　逾3000億元規模的股權再融資，看起來給二級市場帶來不小的壓力，但其中有2600億元的規模與債性較強的優先股有關，200-300億元主要借力H股市場，另外非公開發行的200逾億元中，有逾80億元已經被包括QFII在內的老股東鎖定，實際留給二級市場的壓力已經并沒有表面上看起來那么沉重。

　　“但是，銀行業的盈利模式如果不改變，再融資的壓力就會一直存在，這也導致A股市場對于銀行股始終有心理陰影”，上述資深中介機構人士對本報記者表示，“對于未來再融資的恐懼，也是壓制銀行股估值的重要因素之一”。

　　但是在很多銀行業人士眼中，銀行的股東是很難避免分擔資本壓力的責任。即便是從國際視野來看，銀行股股東多數都要面臨持續出資的壓力。

　　“從巴塞爾協議I到巴塞爾協議III，巴塞爾協議一系列的靈魂究竟是什么？答案正是股東責任”，某股份制銀行董秘對本報記者表示，“巴塞爾協議不斷強調銀行的股東需要持續加強對銀行的出資責任，提升銀行的資本充足水平?！?/p>

　　對于股東和銀行的利益平衡點，專業的投資人也有自己的觀點。

　　一位私募機構的有關人士則對記者表示，“就目前的情況看，對于上市銀行來說，保持合理的凈資產收益率和分紅率是回報股東持續出資的最佳方式”。記者注意到，在逾2500家上市公司中，上市銀行的加權凈資產收益率多排名在100-150名之間，但如果剔除非經常性損益以及指標起伏非常大的公司，絕大多數上市銀行能夠躋身前100名。也就是說，如果單純從財務角度來看，銀行股再融資的“性價比”還是比較合理的。