天氣炒作退潮 高庫存“霜降”農產品

　　[ 摘要]此前依靠厄爾尼諾現象而快速“崛起”的農產品近來遭受冷遇，以雙粕、棉花、白糖為代表的農產品難敵基本面壓力節節敗退。

　　本報記者官平

　　此前依靠厄爾尼諾現象而快速“崛起”的農產品近來遭受冷遇，短線投機資金快速撤出，以雙粕、棉花、白糖為代表的農產品難敵基本面壓力節節敗退。

　　業內人士表示，目前主導農產品的還是基本面因素，主要關注庫存和消費需求增長情況，天氣對市場炒作支撐力度減弱，無論是棉花還是白糖，供應充裕、需求不足，過高的庫存導致下跌趨勢延續；而雙粕需求仍然比較旺盛，主要受到原材料大豆和菜籽供應過大影響，出現短期內的調整行情，兩者基本面略有差異。

　　厄爾尼諾炒作降溫

　　近期，厄爾尼諾現象炒作“溫度”驟降。從農產品期貨價格走勢來看，大連豆粕主力期價7月以來跌幅超過7%，棕櫚油主力期價同期跌幅近4%。另外，CBOT美國大豆期價連續兩月下跌，繼6月累計跌幅超過6.4%后，本月繼續下跌，目前7月累計跌幅超過5%。

　　“厄爾尼諾炒作有所降溫，但還會不時沖擊市場，對短期波動造成影響?！眹谪浹邪l中心總經理姜興春認為，美國農業部的最新報告奠定了CBOT大豆走熊的基本格局，意味著大豆在未來兩個季度易跌難漲，中期牛市已經轉為空頭主導。

　　美國農業部USDA7月的報告如預期一樣大幅下調了舊作殘值項，從紙面上可解釋為2013/2014年度USDA低估供應6900萬蒲式耳。這讓需求項的上調無法成為利多因素，舊作庫存消費比為4.15%，極緊平衡狀態有所緩解，無法進一步刺激多頭做多。

　　業內人士表示，農產品市場主要是6月30日的季度庫存報告、播種面積報告以及7月初的供需報告奠定了庫存增加、新作豐產的市場基礎，供應寬松背景下，農產品和軟商品價格整體表現上行承壓。另外，美國近期天氣情況一直良好，作物生長優良率高，豐產預期加之新季度產量增加的壓力，目前基本面壓力比較重。

　　民生期貨市場發展部副總經理屈曉寧也表示，農產品近期的下跌是對外盤下跌的一種跟隨效應，同時也是農產品消費淡季的體現。今年上半年粕類的上漲誘因為天氣，炒作主題是美國庫存偏低，以及國內購買意愿不減。但隨后南美豐收和北美播種順利嚴重打壓外盤，國內也受到影響。目前豆粕主要受到美豆下跌和國內庫存居高的雙重壓力；菜粕則屬于政策結構和產業結構變化所致。

　　對于厄爾尼諾現象炒作，屈曉寧認為，即使厄爾尼諾真的發生，其影響也是5個月后的現貨市場，因此遠月炒作天氣概率比近月大，就目前美國農業部的報告來看，短期的利空將持續一段時間。

　　供需基本面利空

　　在銀河期貨研究所分析師梁勇看來，實際上這一波厄爾尼諾在農產品期貨上的炒作并不“像樣”，從大豆來看，近期下跌并非厄爾尼諾炒作降溫導致，而是其基本面偏空，特別是供需壓力較大，且庫存水平較高。

　　業內人士表示，目前農產品豆類庫存偏高是現實，壓榨廠壓榨虧損也是現實，后續就要看如何進行保值和市場需求是否改善。市場普遍預期，6月末公布的季度庫存報告和播種面積報告奠定豆類市場利空格局，7月報告再次確認豆類市場供應寬松局面。豆類市場供應加大的預期將導致未來1-2個月內價格持續承壓。

　　另外，被認為是厄爾尼諾現象影響最直接的棕櫚油也同樣面臨這種壓力。姜興春表示，上周一度受到庫存大幅調低利多數據影響，國內棕櫚油盤中短期快速大幅上漲，但是由于棕櫚油庫存仍是歷史高位，供應相對寬松，即使真實庫存低于市場預期，還是不能改變供求關系上的失衡；短暫脈沖上漲后，一周以來下跌近200元/噸，就是基本面決定中期走勢的較好佐證。

　　白糖亦是。光大期貨研究員許愛霞表示，今年年初白糖期貨有過一波厄爾尼諾炒作行情，從近期市場情況看，前期的炒作有過度炒作嫌疑，國際糖價經過高位箱體震蕩后回落。但從國內情況看，國內今年遭遇了庫存壓力，截至2014年6月底，本制糖期全國累計銷售食糖790.05萬噸，累計銷糖率59.32%。

　　倘若厄爾尼諾炒作再現，許愛霞認為，經歷過一次厄爾尼諾的炒作后市場相對理性，再次掀起市場大波瀾的概率偏小，除非真的發生并導致超預期的損害。

　　厄爾尼諾會不會來

　　世界氣象組織上月末發布的最新厄爾尼諾情況簡報顯示，厄爾尼諾現象尚未完全形成，在今年6月至8月完全形成的概率為60%，在10月至12月完全形成的概率高達75%至80%。

　　世界氣象組織專家表示，從氣象歷史周期看，目前全球處于持續數十年的升溫趨勢之中，同時厄爾尼諾現象發生時，可能會不均衡地造成全球各地出現“最高氣溫”，不過中國、歐洲及北美今夏氣溫與厄爾尼諾現象并無關系。

　　光大期貨分析師王娜表示，此前市場預期的厄爾尼諾主要發生的時間在7-8月，最新公布的馬來西亞棕油供需報告顯示6月馬來西亞棕油產量下降，這與厄爾尼諾有一定關系，但其對國際市場的大豆、玉米影響非常有限，厄爾尼諾對農產品市場利多的影響在逐步消散。

　　業內人士表示，即便厄爾尼諾現象真的發生，其對類似棕櫚油等農產品的影響也在五六個月之后。不過，7月美國農業部及馬來西亞棕油局月度供需報告公布后，國際農產品市場炒作焦點就將集中轉向作物生長關鍵期天氣。

　　王娜表示，美國農業部8月份報告將首次公布基于調查基礎上的畝產和產量預測，因此近期我們需要高度關注天氣對8月報告畝產及產量預測帶來的影響。豆粕市場方面，美陳豆庫存增加、美新豆播種面積增加，單產預期較高的基本面壓力還會繼續，短期能否出現技術性反彈需要關注外盤天氣對價格的影響。