今世緣“最快”開板高估值超貴州茅臺

　　作為IPO重啟后首只上市的白酒股，今世緣(行情, 問診)(603369，收盤價31.02元)受到市場高度關注，上市當日上演“秒?！?。然而，資金熱情并未維持多久，在收獲兩個“一”字板后，昨日(7月8日)是今世緣上市后第4個交易日，該股開盤便迅速打開漲停板，成為近期上市的9家公司中“最快”開板的新股。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，盡管今世緣是一家銷售規模約25億元的區域性酒企，但公司的動態市盈率已超過白酒龍頭貴州茅臺(行情, 問診)，市值更超過金種子酒(行情, 問診)、酒鬼酒(行情, 問診)、沱牌舍得(行情, 問診)、水井坊(行情, 問診)4家上市公司總和。同時，由于白酒行業目前依然處于深度調整中，今世緣在招股說明書中預計，2014年上半年與去年同期相比營業收入、凈利潤將雙雙下降，分析人士認為，這也可能是公司快速開板的原因之一。

　　上市4天即打開漲停板/

　　受“三低”發行政策刺激，此次IPO重啟后發行的9只新股迎來了暴漲行情，截至昨日收盤，不少新股已斬獲8個“一”字板，

　　然而，今世緣卻僅僅在收獲了兩個“一”字板后，于上市第4個交易日就打開漲停板，成為近期上市的9家公司中最早迎來開板的新股。昨日該股上漲5.15%，報收31.02元，換手率高達61.13%。

　　值得注意的是，龍虎榜顯示，今世緣遭到了機構的大幅甩賣。7月7日，四家機構專用席位現身賣出排行榜，加上興業證券(行情, 問診)客戶資產管理部，累計賣出金額為263.40萬元。

　　7月3日，今世緣登陸A股市場，發行價為16.93元/股，對應市盈率12.54倍。當日以高于發行價20%的價格20.32元開盤，全天累計漲幅44%。

　　市盈率超貴州茅臺/

　　《每日經濟新聞》記者注意到，截至昨日收盤，今世緣動態市盈率為14.25倍，白酒“一哥”貴州茅臺的動態市盈率為10.97倍，“二哥”五糧液(行情, 問診)(000858，收盤價17.62元)動態市盈率為6.42倍，最大競爭對手洋河股份(行情, 問診)(002304，收盤價50.01元)動態市盈率僅為6.79倍。

　　而在銷售業績方面，2013年貴州茅臺、五糧液、洋河股份分別實現營業收入310.71億元、247.19億元、150.24億元；同期上述三家酒企凈利潤分別為151.37億元、79.73億元、50.02億元。反觀今世緣的業績，2013年營收收入僅25.15億元，凈利潤為6.81億元。在單薄的業績面前，今世緣的高股價挺不住“一”字板似乎情有可原。

　　市值方面，上市僅4個交易日，今世緣市值已經超越多家區域龍頭白酒上市公司。截至昨日收盤，今世緣、山西汾酒(行情, 問診)、古井貢酒(行情, 問診)的市值分別為155.66億元、113.43億元、93.77億元。作為江蘇本土的白酒企業，今世緣一舉摘下全國區域性白酒上市公司市值的桂冠。值得一提的是，今世緣155.66億元的市值超過了金種子酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊四家上市白酒企業的總和。截至昨日收盤，金種子酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊的市值分別為38.96億元、35.55億元、35.35億元、34.64億元，合計為144.5億元。

　　對此，一位分析人士認為，今世緣快速打開漲停板，主因是與其他白酒上市公司相比估值過高。此外，從題材來講，白酒行業不景氣，也讓市場對該股追捧力度不夠。

　　公司預計中報營收、凈利雙降/

　　今世緣所處的白酒行業目前正面臨深度調整，公司也將面臨營收、凈利雙降的業績壓力。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，江蘇市場是目前今世緣白酒產品最重要的市場，2011年～2013年，公司在江蘇市場實現的主營收入分別占公司當年主營收入的94.64%、94.76%和94.29%。在江蘇市場上，公司主要面臨洋河股份的競爭。

　　今世緣表示，此次募集資金將用于釀酒機械化及酒質提升技改工程、信息化建設及科技創新項目、營銷網絡建設項目，投資總額為9.86億元，擬使用募集資金9.31億元。

　　公司將在全國布設400個今世緣、國緣旗艦店及加盟專賣店營銷網點。其中旗艦店及專賣店各200個，其中省會城市32個(南京建2個)，地級市142個，其他市縣226個，逐步擴大國緣、今世緣及高溝品牌產品的市場份額，推進全國化市場戰略。

　　數據顯示，2011年～2013年，今世緣營業收入分別為22.42億元、25.94億元和25.15億元，2012年和2013年分別比上年同期增長15.67%和-3.02%；2011年～2013年，公司凈利潤分別為5.33億元、6.77億元和6.81元，2012年和2013年分別比上年同期增長26.92%和0.68%。

　　今世緣招股書顯示，公司預計2014年上半年與去年同期相比營業收入將下降8%～13%，凈利潤預計將下降6%～10%。