波幅擴大首日 人民幣慣性下跌

　　上周末，市場期待已久的新一輪人民幣匯率擴大波幅終于靴子落地。本周一，人民幣兌美元即期匯率順勢創下近11個月收盤新低，盤中相對中間價最大偏離幅度達到0.81%。分析人士表示，人民幣匯率單日波幅進一步放開后，基本面及外部因素對匯率的影響力將顯著增強，未來人民幣匯率將更多地展現出寬幅震蕩的運行特征，不過，波幅放大不會扭轉人民幣匯率趨勢，預計短期內人民幣將延續階段性疲軟走勢，中長期升值的步伐則尚未終結。

　　即期匯價刷新近11個月低點

　　慣性走貶波幅仍有限

　　3月17日，是央行宣布人民幣兌美元匯率交易價浮動幅度由1%擴大到2%的首個交易日。按照規定，即日起人民幣兌美元即期交易價不得超過當日中間價的上下2%。實際市況顯示，在中間價基本持穩的背景下，昨日人民幣兌美元即期匯價延續了本輪弱勢格局，波幅略有擴大但走勢仍屬穩定。

　　據中國外匯交易中心公布，3月17日人民幣兌美元匯率中間價為6.1321，較上周五小幅上行25個基點。最近一周來，該中間價總體穩定在6.1350附近。上周五，美元指數在國際外匯市場上下滑0.24%至79.40點，從而帶動本周一人民幣兌美元中間價小幅走高。

　　昨日銀行間外匯市場上，由于是新政實施后的首個交易日，人民幣兌美元即期匯價成為市場各方關注的焦點。數據顯示，春節以來跌跌不休的人民幣即期匯價再度遭遇下挫，人民幣兌美元即期匯價全天下跌279個基點或0.45%至6.1781，創2月26日以來的最大單日跌幅，同時創下2013年4月25日以來的近11個月收盤新低。有市場上人士表示，單日波幅的放大，一定程度上刺激了市場上對人民幣的短期看空情緒，恐慌性購匯盤有所涌現。以即期匯價計算，截至昨日，人民幣已經自1月14日的歷史高點6.0406累計貶值近2.3%。

　　不過，從匯率波動情況看，昨日人民幣兌美元即期匯價盤中最低跌至6.1818，較中間價的偏離幅度為0.81%，雖較前日有所擴大，但仍未超過1%，顯示人民幣匯率表現仍較為平穩。對此，分析人士認為，經過前期貶值和震蕩之后，市場上對于人民幣雙向波動的預期升溫、謹慎觀望情緒濃厚，央行選擇此時擴大交易波幅，恰恰不會引起市場的劇烈波動。

　　短期弱勢難改

　　寬幅震蕩時代即將來臨

　　從境外市場的最新交易匯價來看，此次人民幣匯率波幅的放大，也未明顯增強或減輕海外投資者對于人民幣匯率的升值或貶值預期。17日海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上，美元對人民幣一年期品種交投在6.2050附近，較上周五變化不大。香港市場的離岸美元對人民幣即期交投在6.15至6.16區間，也較前一交易日無顯著變化。

　　瑞銀等機構指出，擴大匯率波幅會增加人民幣匯率的雙向波動，但并不代表匯率走勢的新方向。

　　對于人民幣短期走勢，上海一大行外匯交易員表示，由于前期人民幣匯率一路走軟，最新一系列宏觀經濟基本面數據也呈利空，市場對于中短期人民幣升值的信心明顯受到打壓，加上新政可能會刺激市場短期情緒，預計短期內人民幣匯率的跌勢還會持續。

　　該市場人士同時表示，伴隨波動區間擴大，未來經濟基本面及外部相關因素對人民幣匯率的影響將顯著增強，人民幣匯率盤中及各交易日之間的振幅將有望顯著放大，而這也正是成熟的市場化國際貨幣所應必備的本質特征。

　　綜合而言，當前市場各方普遍認為，未來人民幣匯率的彈性將因波幅放大新政的刺激而顯著提升，而人民幣中長期的升值步伐也還沒有終結。匯豐、瑞銀等投行均認為，人民幣今年全年仍然會實現小幅升值。國開證券進一步預計，今年人民幣兌美元匯率將出現1%左右的小幅升值。