美債上限延期 經濟復蘇放緩

　　上周異曲同工的兩個事件是:美國總統奧巴馬簽署了債務上限延長法案，美聯儲新任主席耶倫聲稱遵循聯儲逐漸退出刺激措施的承諾，這令國際金融市場穩定增長，美債收益率上漲。但筆者認為，這意味著美國已認定經濟復蘇過程在2015年前都不會結束。

　　耶倫上周明確表示，不會突然改變美國貨幣政策，稱美聯儲將繼續削減刺激舉措，即便就業市場復蘇遠未完成。上周六奧巴馬簽署了把債務上限延長到2015年3月底的法案，如果沒有該法案美國政府債券將面臨在下個月違約的風險，這將導致金融市場嚴重動蕩。

　　債務上限的延期短期內將令全球金融市場保持興奮，上周美國主要股指均上升。

　　但是美國經濟增長潛力的前景卻是讓人擔憂的:美國1月零售額意外下滑，上周初請失業金人數上升，最新跡象顯示美國經濟年初走軟，這個不僅僅受到極端寒冷天氣的影響。市場普遍預計2014~2015年的經濟增長將小幅高于趨勢水平。

　　實際上受全球制造業增長動能放緩影響，目前各主要經濟體基本都處于階段性的工業領域利潤萎縮、PPI同比走弱的局面。其中，去年12月末，歐元區17國PPI同比增速為-0.8%，PPI持續負增長進一步加大了市場對歐元區陷入通縮風險和歐洲經濟脆弱的擔憂;去年12月美國中間產品PPI同比為0%，目前美國工業領域利潤增速遠低于2009年QE2時的情形。整體看來，目前全球仍處于脆弱“再平衡調整”進程，1月中國PPI同比繼續負增長、制造業仍有通縮壓力，這與當前全球“弱增長、弱通脹”的格局基本吻合。

　　經濟增長的放緩將令資金趨于避險，美國公債、黃金、美元的投資前景看好，大宗商品的價格仍可能繼續跌。