國債期貨市場溫和上漲 期債反彈有后戲

　　本周以來，國債期貨市場溫和上漲，主力合約收獲少見的“三連陽”。央行維穩流動性提振市場情緒，且債市來自于基本面的壓力有所減輕，加上利率一級市場認購踴躍，帶動現券收益率出現一定下行，春節前國債期貨有望延續反彈態勢。

　　進入2014年，國債期貨在創新低后轉入震蕩盤升行情。但是，上周后半周，突如其來的資金面緊張，給期債反彈前景蒙上一層陰影。好在央行及時出手，通過常備借貸便利、重啟逆回購加上微博“喊話”等多種手段，平抑了貨幣市場利率波動，市場情緒為之一振。而伴隨資金利率重新回落，現券收益率開始出現一定的下行。

　　與此同時，央行維穩流動性，使得利率債一級市場發行情況明顯向好。國家開發銀行21日增發的六期金融債，中標利率均低于市場預期，顯示市場投資者情緒出現一定的改善，有利于國債期貨繼續上漲。

　　此外，經濟基本面在邊際上繼續回落，且通脹壓力低于預期，有助于債券投資者修正先前過度悲觀的預期。

　　值得一提的是，在近期期債的反彈過程中，主力凈空明顯減少。截至1月22日收盤，前二十主力凈空降至286手，而前二十多頭增持102手，多頭的主動增持，也有助于推動期債繼續上行。