外匯占款猛增 央行難展拳腳

　　據統計，2013年金融機構外匯占款新增27770億元，幾乎與2011年持平，是2012年新增4946億元的5.6倍。與之伴隨的則是人民幣顯著升值，同時也給貨幣政策帶來了困局，央行的政策調控拳腳難以施展。

　　27770億元，這是央行16日公布的去年全年金融機構外匯占款的新增量，是上一年的5倍有余。伴之左右的，則是人民幣匯率的顯著升值。同日國際清算銀行公布的數據顯示，去年實際有效匯率升值接近8%。

　　可以說，去年外匯流入與人民幣匯率升值之間呈現相輔相成、相互促進的關系，這種格局也使得貨幣政策受困于巨額的外匯占款而喪失了自身有效性和獨立性。

　　展望今年，市場人士分析，面對外匯占款可能出現的波動，央行對內的公開市場調控將更趨靈活。公開市場資金投放的力度會有所加大，特別是SLO、SLF等針對性調節工具的使用力度或加大。

　　貨幣政策困于外匯占款高額增長

　　央行16日公布的數據顯示，截至12月末金融機構外匯占款余額為286303.83億元，較11月末增加2729億元，雖較上月的3979億元有所回落，但這一水平并不低。

　　盤點全年，上證報記者初步統計，2013年金融機構外匯占款新增27770億元，幾乎與2011年持平，是2012年新增4946億元的5.6倍。

　　與之伴隨的則是人民幣匯率的顯著升值。國際清算銀行同日公布的數據顯示，12月人民幣實際有效匯率為118.79，2013年全年升值7.89%。人民幣名義有效匯率為114.21，全年升值106.56?？梢哉f，外匯占款與人民幣匯率升值之間，互相促進，也互為因果。

　　而外匯占款重新回到了快速增長的軌道上，給貨幣政策帶來了困局。此前對外經貿大學金融學院教授丁志杰就撰文指出，由于長期的國際收支雙順差，我國外匯儲備快速增長，外匯占款逐漸成為基礎貨幣投放的主要乃至唯一渠道。這也導致，我國基礎貨幣發行基本上是以美元等外匯為保證，國內信貸渠道基本關閉，貨幣發行失去自主性。

　　公開市場“不作為”有望變化

　　今年以來，人民幣匯率中間價連續兩日創匯改新高，雖然近兩日出現回落，但仍不改機構對全年人民幣繼續升值的預期。招行金融市場部劉東亮指出，鑒于升值能對過剩產能進行壓制，又可以避免引發主要貿易伙伴的政治壓力，預計2014年人民幣依舊升值，到年底約至5.8-5.9之間。

　　但經歷了去年大幅升值后，到了今年1季度，人民幣升值步伐或“歇歇腳”。本報對約20家機構調查顯示，逾五成受訪者認為一季度人民幣不會加速升值，近七成認為外匯占款規模也較去年四季度有所回落。

　　面對外匯占款可能出現的波動，央行對內的公開市場調控也將更趨靈活。雖然12月新增外匯占款連續第二個月回落，但在財政存款投放的背景下，央行當月仍在公開市場實現凈回籠，當月凈回籠840億，與11月凈投放560億大不相同。

　　同時，自去年12月24日開始，公開市場堅持“不作為”，昨日逆回購繼續停發，顯示央行認為市場資金面較為均衡，無需注入流動性。在此背景下，面對今年仍存的人民幣升值預期，業內人士指出，2014年的公開市場操作將更趨積極靈活。

　　展望2014年全年，交行金研中心研究員徐博指出，2014年，宏觀調控主要在穩增長、控通脹、防風險之間取得平衡，預計貨幣政策保持穩健，但應對流動性趨緊的應對會相對積極一些，公開市場資金投放的力度會有所加大，特別是SLO、SLF等針對性調節工具的使用力度或加大。

　　而隨著春節臨近，昨日銀行間市場上14天以內資金價格均上揚。記者同時從交易員處獲悉，近兩日市場資金面略有趨緊。

　　“短期來看，春節前央行也有可能重啟逆回購，主要原因是1月財政存款上繳偏多，加上1月份外匯占款增長或放緩?！毙觳ι献C報記者表示，整體來看，1月份央行貨幣政策態度應較去年12月份偏松些。